宅經濟火熱 關注網紅與遊戲概念股

來源：金融投資報

隨著網紅概念被市場熱炒，文化傳媒板塊整體熱度有所提升。有分析指出，由於疫情原因板塊內部分化明顯，資金主要炒作題材主線。建議投資者繼續關注市場關注度高的網紅經濟、遊戲概念。

就網紅經濟來看，東興證券分析師石偉晶指出，網紅經濟是以網紅與粉絲關係為核心的商業模式，並形成較為成熟的產業鏈。網紅的背後均有專業的MCN機構，為網紅提供內容製作、流量曝光等支援，形成成熟的商業運作體系，主要的變現模式有電商、廣告、直播打賞、內容付費、簽約費等。網紅經濟在發展過程中出現的一個重要變化是在帶貨主播領域出現超級網紅。隨著網紅經濟發展至後期，網際網路媒體平臺方具有流量優勢，其有動機催化頭部網紅，將其打造為超級網紅，並藉助其影響力實現平臺流量變現。

預計到2022年整個網紅帶貨行業規模有望達到4000億以上，5年複合增速超過40%。國信證券分析師張峻豪指出，隨著產業鏈持續完善，各環節投資價值凸顯。總體來看，網紅帶貨產業近年來發展迅猛，在迭代中不斷成熟，逐步形成了上游品牌主—中游運營機構—下游內容/電商平臺的完整產業鏈和分成模式，各環節的投資機會正在凸顯。首先，品牌方是網紅帶貨的發起方，流量快速變遷下需具備完善體系和前期佈局積累從而充分享受紅利，推薦珀萊雅、丸美股份等；此外，作為連結品牌方以及內容方的關鍵節點，MCN機構以及代運營公司在流量趨於分散，平臺多元化下也迎來了快速成長的契機。推薦壹網壹創及如涵控股。

而遊戲板塊在一季度表現出了強勁的增長動力。2020年一季度移動遊戲行業收入同比增長46.26%，預計二季度移動遊戲行業有望延續超30%增長。興業證券分析師丁婉貝表示，中國自主研發遊戲海外市場銷售收入環比增長達到31.19%。短影片使用者增長等因素帶來的買量紅利持續，買量驅動研發型和買量型公司將自身競品遊戲與買量這一利器高效結合並驅動增長成為2020年遊戲板塊的核心主線，遊戲出海、雲遊戲共同成為遊戲龍頭公司中期發展主線。建議重點關注完美世界、三七互娛、吉位元、遊族網路等。

丸美股份(603983)加快電商業務發展

公司是國內著名的中高階美妝企業，旗下擁有丸美、春紀和戀火3個品牌，其中主品牌丸美銷售佔89%左右，以眼部護理與抗衰老產品為核心系列。公司近幾年業績保持平穩增長態勢。東方證券指出，從行業來看，中國市場是全球化妝品行業發展最快的市場之一。行業呈現出持續較快的增長能力和增長韌性；高階護膚成為增長亮點，消費偏好進一步細化；低線城市消費升級和滲透度提升成為行業的主要增量之一；本土品牌在大眾細分市場百花齊放，並逐漸向中高階市場延伸拓展，在電商領域具備彎道超車可能。而公司作為本土中高階美妝龍頭，以“強研發和精準營銷”為基礎，上市後進一步加快電商業務發展，同時將激發內部激勵、對外投資合作等潛能。公司將充分受益於行業消費升級和線上線下流量向頭部品牌集中的大趨勢。

壹網壹創(300792) 未來發展潛力巨大

公司以支付現金方式收購上佰51%股權，交易價格為3.62億，整體評估價為7.31億元。上佰與網創同為天貓六星TP服務商，2019 年上佰 GMV 突破 116 億元，在家電家居兩大品類具備完整的電商代運營經驗，主要客戶包括美的、小天鵝、松下、聯想、暴風、看尚、左右坐客、花為媒、聖奧等數十家家電和家居頭部品牌。網創過去以美妝品牌代運營為核心，上市後開啟品牌、品類的拓展，逐漸拓展了潮玩、小家電等品類。此次收購有望加速代運營行業整合，併購雙方有望在人才、研發、倉儲、使用者畫像、資料分析等領域形成協同，進一步鞏固網創的行業領導地位。國元證券指出，電商服務行業高速增長，公司作為頭部企業充分享受行業增長紅利。未來圍繞拓品類、拓品牌以及拓渠道三大方向，潛力巨大。

星期六(002291) 新興業務彈性較大

公司極為注重直播的梯隊化培養。對於公司而言，自行培養的可持續性與價效比較高。目前遙望的主力培養方向為帶貨網紅，選品以及網紅的私域流量運營均為公司代辦，整個流程正逐步標準化。遙望網路將從“已有頭部持續轉化、自培網紅接收成熟流量、基礎設施吸引加盟”三個方向形成標準化輸出優勢。浙商證券指出，公司整體看好新流量形態下的短影片及直播帶貨的行業前景，因此未來將持續加大該業務的投入力度，公司於2020年初公告了定向增發預案，籌資將用於短影片直播電商業務的發展。隨著增發專案的逐步落地，2020年遙望網路GMV有望超預期。公司新興業務彈性大，原有業務穩健，或將藉助2020年短影片直播電商市場的發展而獲得較強的營收驅動。

完美世界(002624) 遊戲業務高速發展

公司2013年進軍手遊業務，2019年手 遊 收 入 38.81 億 元 ， 同 比 增 長43.15%，營收佔比達48.27%，已成為公司支柱業務。公司 2019 年研發投入17.99億元，是A股研發投入最高的遊戲公司，契合遊戲行業的精品化趨勢。東北證券指出，雲遊戲為遊戲市場帶來300億以上的增量規模。在遊戲更易獲取的情況下，公司定位於頂級研發商將受益於研發端議價能力提升。從佈局來看，公司已有包括原生雲遊戲 《誅仙2》 在內的多款雲遊戲，Steam 中國加持，有望拓寬VR遊戲內容 渠道。影視業務方面，公司2019年計提7.07億資產減值後，影視業務風險基本消除，2020年輕裝上陣。公司剩餘存貨等待變現，影視存貨加速出清，且公司儲備與製作方式調整迎合行業趨勢。

三七互娛(002555) 市場份額不斷提高

公司全遊戲口徑的市場份額從2011年不超0.1%提升至2019年5.73%；手遊口徑公司市場佔有率超10%，位列A股遊戲公司第一位。市場份額攀升源自“效率” “微創新”核心，效率體現在高效運營能力，漸進式微創新體現在自研能力。國金證券指出，公司遊戲產品的成熟品類主要集中於ARPG遊戲中的傳奇與魔幻題材，近年來規劃在原來的ARPG遊戲領域內發展仙俠題材，同時增加SLG遊戲品類和模擬類遊戲中品類，目前已取得初步進展。而未來品類發展方向還包括根據已有經驗在SLG領域深入拓展海外市場，同時進一步增加品類的多樣性，不斷拓展卡牌類和模擬類遊戲。預計公司未來市場份額提升加速且買量效率不斷提高。

遊族網路(002174) 業績有望超出預期

公司立足全球化遊戲研發與發行，知名IP管理，大資料與智慧化，泛娛樂產業投資四大業務板塊全面發展，在海外積累1000多個合作伙伴，發行版圖遍及歐美、中東、亞洲及南美等200多個國家及地區，全球累計近10億使用者。華鑫證券指出，隨著國內遊戲研發技術的不斷提升，2019年我們看到動作類和冒險類遊戲的佔比有較為顯著的提升，這種變化也能反映出中國開發商的研發實力正在不斷提升。印度、美國、英國和德國市場，休閒類遊戲的佔比高，而這塊領域中國廠商涉足較少。加強休閒遊戲在海外的發行，可以進一步提升中國遊戲開發商未來的發展空間。公司移動遊戲業務今年發展加速，確定性強，且遊戲儲備豐厚，能夠在國內外市場共同發力，我們預計2020年公司業績有望超越市場預期。