新三板轉板制度落地 對轉板企業需嚴格把關“再放行”

新三板轉板制度終於落地。日前,中國證監會發布《關於全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》(下稱《指導意見》),規定符合條件的掛牌公司可申請轉板到科創板或創業板上市。為確保主機板上市公司的質量與投資者利益,轉板過程中,需要嚴格把關。

新三板立足於服務創新型、創業型、成長型中小企業發展的市場定位,是我國資本市場的重要組成部分。新三板的設立,也進一步完善了我國多層次資本市場架構。但自2013年開始運營以來,新三板的發展卻經歷了“高開低走”的階段。

在設立之初的幾年,新三板掛牌企業數量出現爆炸式增長,也成為資本市場一道亮麗的風景線。應該說,新三板在支援實體經濟方面,發揮了一定作用的。如截至去年9月底,新三板累計有6388家掛牌公司發行股票10516次,融資4911.39億元。雖然融資規模無法與滬深主機板等相比,但近5000億元的融資額,卻也不是個小數目。

但受市場規模、結構、需求多元等因素的影響,近年來新三板的問題逐漸暴露。比如融資方面,主要表現為融資金額下降,掛牌企業融資難度大等問題;交易方面,主要表現為交投不活躍,市場流動性不足的問題,某些掛牌企業甚至頻頻出現零成交的一幕;掛牌公司方面,主要表現為掛牌公司數量大幅減少的現象,新三板高光時刻,掛牌公司超過萬家,而目前則不到8600家。此外,近年來主動摘牌公司明顯增加。融資難,零成交現象,導致為數不少的掛牌公司紛紛棄之而逃。

新三板所出現的上述問題,客觀上也倒逼新三板必須進行改革。否則,新三板將難逃邊緣化的命運。正是在此背景下,新三板改革全面啟動。此次證監會發布《指導意見》,亦是新三板不斷深化改革的一大成果。

隨著《指導意見》的落地,新三板公司轉板將變成現實,無形中將進一步啟用新三板的融資功能,有利於拓寬新三板公司的上市渠道,讓新三板市場重新煥發活力,增強新三板服務實體經濟的能力,背後的意義不言而喻。

新三板申請轉板的企業雖然為精選層掛牌公司,在精選層連續掛牌一年以上,還需要符合轉入板塊的上市條件,且應滿足交易所提出的相關要求,但對於企業轉板本身而言,嚴格把好關很重要。

對於新三板掛牌公司的把關,需要從兩個層面進行。首先是全國股轉系統的把關。新三板分為基礎層、創新層與精選層,這是新三板分類監管的需要。由於精選層公司為轉板的物件,哪些企業能夠進入精選層,將關係到其今後是否能夠轉板。其質地如何,顯然又關係到主機板上市公司的質量。因此,全國股轉系統把好精選層公司的篩選關是非常重要的。

對於滬深交易所而言,一方面需要把好轉板企業的定位關。科創板定位於高新技術產業與戰略性新興產業,創業板定位於創新創業型企業,一旦轉板企業不符合科創板與創業板的定位,則應將其擋在門外。由於《指導意見》轉板只涉及科創板與創業板,建議放寬至滬市主機板與深市中小板,無法轉板至科創板與創業板的企業,可轉板至這兩個板塊。

另一方面,註冊制背景下,滬深交易所也需要把好稽核關。新三板精選層掛牌公司,不排除有包裝粉飾的企業存在。透過財務造假或包裝粉飾的手段,利用轉板的制度漏洞,以達到登陸滬深市場的目的。因此,對於轉板企業,從嚴稽核的原則不能丟。

□曹中銘(財經評論人)編輯 陳莉 校對 李世輝

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