清溢光電：分析一下國內掩膜板的龍頭
掩膜板行業情況
掩膜板（Photomask），又稱光罩、光掩膜、是圖形“底片”轉移用的高精密工具，是承載圖形設計和工藝技術等智慧財產權資訊的載體。通俗理解就是，我們不是要在指甲蓋大小的矽片上刻圖案嗎，不是直接刻，而是把圖形畫在掩膜板上，然後用光刻技術轉移到矽片上。
方法就是用光刻機在掩膜板上光刻出相應的圖形，將不需要的金屬層和膠層洗去，這就有了一個“模具”，有了模具你才能量產。目前，掩膜版的主要材料有石英（用於高精度）、蘇打（用於中低精度）、凸版（用於LCD顯示器）、菲林（用於PCB）。公司的石英掩膜板營收佔比79.76%。
積體電路因為要追趕摩爾定律，所以配套的這些材料也亞歷山大。目前中國大陸境內主流先進製造工藝為28nm，境外主流為14nm，三星已量產10nm工藝的晶圓，即將實現7nm工藝量產，而臺積電已量產7nm工藝，未來積體電路的製造工藝將進一步精細化，朝5nm-3nm發展。
讀者可以通俗理解為精細度，一個半導體的電流是從Source流向Drain，Gate即柵級，相當於閘門，以上的各種奈米就是這個閘門的寬度，越窄，功耗越低，而且一旦低於10nm，生產難度會成倍增長。為了適應有利於精細化的工藝，掩膜板也要求越來越精細。
1，平板顯示
根據IHS預測，2016年-2025 年全球新型顯示面板需求面積的複合年增長率（CAGR）預計將達4%，到2025年增長至2.66億平方米。這塊市場的增長動力主要還是國產替代，2018年中國 TFT-LCD及AMOLED掩膜版的國產化率為9.70%，其中高精度的國產化率僅2.50%。
2，半導體晶片
2018年中國半導體晶片產業規模同比增長21.5%，是一個非常高增長的行業。
3，其他領域
主要是觸控式螢幕和PCB，但這兩塊在招股書裡的筆墨不多。比如PCB，每年增長率大約就3%左右，想象空間不大。
公司的生意及競爭優勢半導體材料的主要壁壘還是在於技術和客戶認證。技術壁壘不是一般的高，而客戶認證一般需要2-3年時間，且一旦形成穩定的供應鏈，下游客戶一般不願意輕易更換。但是感謝床破，逼著我們發展國產替代，所以因為這個因素，至少在國內，只要你技術能達標，就有一個確定性的盈利增長。目前掩膜板有一半需求在中國大陸，但供應絕大多數還是被日本壟斷。第一名的日本SKE市佔率26.4%，公司4.46%，排第6。
作為A股的掩膜板龍頭，公司的技術實力是比較強的，基本上能滿足世面主流的市場需求，但在10代掩膜板上的技術依然輸給日本公司。
這是一家成立於1997年的有23歲歷史的公司，由“滬港合資第一人”，著名香港紡織業大亨唐翔千創辦，可惜清溢光電上市前一年，唐先生與世長辭，按照遺囑，4名兒女平分財產，當然也包括公司股票，但管理人由長女唐英敏、長子唐英年擔任，二人簽署了一致行動人協議，其他人只有分紅權沒有決定權，有典型的香港家族財團特色。
因為香港人屬於非內地人士，所以要透過香港光膜這麼一個平臺來間接持股。各位可以百度唐英年等人資料，他本人曾是特區官員，在一次違建事件中也及時道歉，沒有找什麼藉口，表現出擔當。
經營的情況怎麼樣經營的情況，都會從財報上得到體現。
從ROE為入口進行分析，過去幾年公司的加權ROE都保持在10以上，2019年平均ROE8.5%，但鑑於2019年上市後往往會因淨資產增加而導致ROE下降，也可以理解。從毛利和淨利上看，公司賺錢的能力是沒問題的。
總資產週轉率近來有所降低，主要是上市收了錢，手上的現金從8000萬漲到3個億，所以這樣的降低，以及帶來的ROE的減少，並不算什麼問題。應收賬款週轉率偏低，大約就是一個季度回款一次，這和行業性質有關。募資後買了裝置的預付款計入長期非流動資產，使得該科目從900萬暴增到19年的1個億，這也是正常的。
總體瀏覽了一下，覺得作為A股第一家掩膜板上市公司，各方面都還不錯，筆者會繼續關注。本文僅做個人研究筆記用，不作為投資參考。