香港万得通讯社报道,随着五月来临,高盛等投行纷纷转向看跌美股走势。高盛策略师认为,全球量化宽松或已见顶,而大型科技股向顺周期的板块轮动还将延续。
具体来看,高盛对于基本面给出了三大预测:
1、商业情绪可能已经见顶。本周开始,ISM制造业指数从64.7明显下滑至60.7。
2、全球量化宽松(QE)可能已经见顶。英国央行(BoE)出人意料地减少了量化宽松计划,标志着英国货币政策的转折点。与此同时,正如美国银行(BofA)的迈克尔•哈特尼特(Michael Hartnett)所计算的那样,四大央行的量化宽松规模将从20年的8.5万亿美元降至21年的3.4万亿美元,到2022年降至0.4万亿美元。而在第二季度/第三季度,“宏观经济复苏越强,缩减幅度就越快、越大。”
3、就业增长可能已经见顶。上周,四月非农就业报告表现令人失望,该报告显示仅新增26.6万个就业岗位,而预期新增100万个或更多。失业率也上升到了6.1%(因为越来越多的人在找工作),平均时薪增长了0.7%,而经济学家们普遍认为没有增长。
基于这些预期,从市场的角度来看,高盛预测有限的通胀风险和温和的货币政策——美联储将在2022年初开始缩减购债规模,并在2024年初开始加息——现在至少与美国增长预期中的剩余缺口同等重要。
展望未来,高盛认为全球复苏将持续扩大。该行的大宗商品策略师一直直言不讳地表示,他们对石油和铜持积极看法,而外汇策略师则表示,他们对欧元大幅升值和美元在今年剩余时间内全面走软重拾信心。在利率方面,高盛仍然认为市场对美联储首次加息的定价过早。在信贷方面,估值上升了,但仍保持着质量下降的倾向,因为经济预测应会支持企业现金流,而美联储仍将提供大力支持。同样,股市也因经济改善而受到好评,但考虑到目前的全球扩张和友好的政策环境,发达市场和新兴市场仍将进一步上扬。
“富人税”将打击FAAMG
FAAMG (Facebook、苹果、亚马逊、微软和谷歌)是过去5年最好的投资之一,科技的惊人进步推动了科技巨头获得了巨额利润。
但是高盛(Goldman Sachs)首席美国股票策略师David Kostin警告说,如果拜登政府明年加税的幅度加大,备受投资者青睐的FAAMG将面临进一步回调。
该策略时表示:“如果拜登公司税计划得到全面实施,FAAMG 2022年预计收益将比普遍预期下降约9%。”相比之下,按照新的企业税税率,标准普尔500指数的收益将减少8%。
Kostin说,FAAMG的股票也容易受到资本利得税增加的影响。“如果资本利得税在2022年上调,受较高税率影响的投资者可能会选择在2021年以较低的现行税率实现部分可观的资本利得。”FAAMG的股票在过去5年里升值了5万亿美元,占同期标普500市值增长的29%。
Kostin补充说:“拜登总统提出的税制改革计划将提高公司和资本利得税率,这可能是FAAMG股票的风险来源。”
可以这么说,FAAMG的支持者们似乎没有准备好迎接新一届政府改变的局面。高盛的研究发现,FAAMG股票的预期市盈率(P/E)为29倍,而标准普尔500指数中其余495只股票的预期市盈率为21倍。自1980年以来,五大股票34%的溢价仅排在第76百分位。
仅这5只股票就占了标普500指数市值的21%。这不仅明显高于14%的长期平均水平,而且也高于2000年科技泡沫高峰时的18%。