四方光电：南方基金于11月24日调研我司
2021年12月7日四方光电（688665）发布公告称：南方基金于2021年11月24日调研我司。
本次调研主要内容：
问：气体传感器行业增速较快的驱动因素是什么?
答：随着物联网、智能化快速发展，人民消费升级，气体传感器行业释放出更广阔的市场空间。同时，长期来看，随着技术进步，部分气体传感器产品单品价格有所下降，企业相对购买力提升，叠加气体传感器的配套安装后能够在更大程度上提升下游产品附加值，也进一步增加了气体传感器的市场需求。
问：公司产品创新的优势有哪些?
答：公司具备较为完善的技术平台，形成了包括光学(红外、紫外、光散射、激光拉曼)、超声波、MEMS金属氧化物半导体(MOX)、电化学、陶瓷厚膜工艺高温固体电解质等原理的气体传感技术平台，利用多项技术组合可打造差异化解决方案提供能力，亦可凭借一项核心技术进入诸多终端市场和具体应用领域；同时，公司重视研发过程中对材料学的研究和应用，结合业务发展方向、产品规划，以及关键零部件的自产需求，对材料（尤其是新材料）研究、选取与应用，提升供应链管理水平；此外，公司重视加强对产品硬件、结构、软件算法及工艺控制等方面的研究与设计，实现从探测器到气体传感器的跨越。
问：未来1-2年,公司的业务增长点有哪些?
答：在物联网智能化、碳中和逐步落地的大背景下，空气品质传感器的总用量和市场占有率有望进一步提升；以汽车舒适系统传感器、新能源车动力电池热失控用气体传感器，车外空气品质传感器AQM为主的车载传感器预计保持增长；超声波燃气表模块及整机领域，依托超声波气体传感技术及超声波燃气表模块及整机的自产能力，叠加产能建设如期进行，预计公司在该领域有望实现较快发展；随着对燃气使用安全的重视，以及新型低温室效应的高效制冷剂加速替代，安全监控领域产品布局进一步丰富，安全监控类气体传感器业务有望在未来期间实现较大发展。
问：未来3-5年,针对拓展新的业务领域方向有哪些工作展望?
答：（一）重视技术研究与创新，包括基础型研究及应用型研究。在合理布局公司现有研发资源的同时，充分利用武汉丰富的高校资源，加深部分高级管理人员与高校高水平研发人才的交流与合作。为新技术研发、产品及市场应用提供更加强大的支持，亦为将来市场变化中可能导致的技术的变革、产品创新提供必要的条件。（二）把握产业上下游的市场机会。加深对上游原材料的研究应用，持续完善供应链管理，提升关键零部件的自产能力，保障原材料质量及供应的稳定性，增强原材料自主可控能力。同时积极研究产业链新机遇，不排除在控制器、执行器等领域通过与现有企业进行合作等各种方式进行更多的产品研究开发。
问：公司产品收入在空气品质领域快速增长的原因有哪些?
答：（一）绿色建筑背景下新风系统、新风空调的导入量提升，以及气体传感器产品在室外空气品质监测、洁净室、油烟机、扫地机、洗地机等场景的应用也贡献了较多营收增量。（二）部分车载项目定点逐步转化为订单，车内空气品质传感器销售情况较好。（三）公司实施精准营销策略，随着行业内大客户生产量及销售量的增长，下游客户的市场集中度亦存在提升的趋势，对能够稳定、大批量供货能力的上游气体传感器企业的产品订单持续增加；同时公司也在不断开拓新客户。同时，公司上市后，品牌影响力、研发、资金等综合实力进一步增强，也进一步提升了市场份额。
问：公司开展新能源动力电池热失控传感器业务的优势有哪些?认证周期有多长?重点布局对哪些物质的监测?
答：公司依托在激光拉曼、微流红外等技术领域的积累，可以协助电池厂和主机厂开展热失控机理研究；依托NDIR红外气体传感器、光散射粉尘传感器以及MEMS工艺的MOX气体传感器，公司成功开发动力电池、储能电池热失控监测报警传感器，该项目目前正处于送样验证阶段；公司2017年已获得IATF16949汽车行业质量管理体系认证，具备一定的车企客户拓展及合作经验，为动力电池、储能电池热失控传感器业务的拓展提供了一定的市场基础。新能源电池热失控监测传感器的认证周期一般为3-6个月，主要分为电池厂BMS认证以及主机厂认证。重点是对新能源电池热失控条件下的粉尘、气体及漏液的监测，具体安装传感器的类型需要根据客户其电池特性订制。
问：公司超声波燃气表明年的放量情况如何?是否与下游客户存在冲突?
答：在产能建设方面：公司全资子公司湖北锐意搬迁至新厂区后，武汉本部超声波燃气表生产车间场地得到拓展，可以满足未来1-2年市场客户的产能要求，同时嘉善工厂也在加快建设，为超声波燃气表的产业化提供准备；市场拓展方面，公司目前在“一带一路”国家取得多家客户，并与欧洲部分国家客户正在测试；同时公司在国内已与多家客户进行合作，并协助其完成了计量、防爆等多项认证。公司超声波燃气表模块主要是实现国产替代，与国内表计厂商合作大于竞争；国外有使用超声波燃气表历史，公司具备承接超声波燃气表模块及整机OEM、ODM的能力，将率先开拓国外民用表及工商业表市场。
问：公司发动机排放(O2/NOX)传感器是替代市场吗?业务进展如何?
答：在“国六”政策背景下，发动机排放（O2/NOX）传感器市场需求较大，且目前国内需求严重依赖进口，具备发动机排放（O2/NOX）传感器研发及生产能力的企业面临较好的进口替代契机。公司致力于在该领域的业务产品布局，对产品硬件、结构、软件算法及工艺控制等方面的研究与设计，同时对核心材料、芯片、探测器等进行研究，在技术创新、供应链管理等方面构建构筑优势与竞争力。目前，公司已经成立高温传感器事业部，组建了研发、生产及营销团队。在研发生产方面，公司已建设有完善的试验设施，技术中心于8月20日搬迁到新工业园后，公司本部发动机排放（O2/NOX）传感器车间的可用面积也得到了较大扩展，封装车间产线得到扩建，设备封装能力、供应链能力已得到检验。在市场开拓方面，公司已在汽车售后市场、非道路市场、通用机械等领域进行产品推广，市场在逐步放量。
问：公司气体分析仪器的业务空间如何?
答：在碳中和及其他各项环保政策实施的背景下，电力、冶金、石化等各行业相关设备的环保、节能改造需求较为旺盛。且根据与对标企业的产业规模比较，气体分析仪器产业还具有较大的拓展空间，同时资源投入量与气体传感器相比要低，因此是公司需要重点提升的领域。目前，围绕气体分析仪器领域，公司进一步加强技术创新与原有技术应用改进，同时在碳减排、温室气体排放仪器开发等方面做了一系列工作，推动气体分析仪器业务的发展。
问：公司外贸业务的占比如何?
答：目前，外贸收入确认口径以报关出口为依据，部分外贸客户与国内企业合作，将制造中心设在国内，公司与前述制造中心的合作收入归集到国内市场销售份额中。按上述口径，2020年，外贸收入占比约为13%；2021年前三季度，国外空气品质、车载等领域业务保持较快增长，外贸收入占比将进一步提升。
问：公司发展过程中能够保持竞争优势的原因是什么?
答：首先是要对行业发展有较为清晰的认识及洞察力，坚持技术创新，开发新技术和新产品；同时要做好供应链管理，提升关键零部件自产率，保障原材料质量及供应的稳定性；精益生产，优化生产工艺，提升产品良率；精准营销，与大客户开展合作，保障客户质量及稳定性。
问：公司如何应对技术扩散风险?
答：一是要在技术创新、供应链管理、精益生产、精准营销等方面做深入的研究与提升，构建较为系统的护城河，同时加强知识产权的保护；二是依托较为全面的技术平台，致力于公司产业生态的构建，丰富产品类型，实现产品更多领域、更多场景应用，同时加强技术、产品的组合应用，提升为客户提供多元化解决方案的能力。
问：长期来看,公司将如何维持产品的毛利率?
答：在气体传感器板块，通过产品技术创新，开发新技术、新产品，提升部分产品利润贡献率；完善供应链管理、精益生产等各项措施，同时增强部分产品的规模化效应。在气体分析仪器板块，气体分析仪器是公司的传统强项，主要为价值定价。根据与对标企业的产业规模比较，气体分析仪器产业还具有较大的拓展空间，也是公司未来重点拓展的业务。
问：公司下游应用领域广泛,内部如何管理?
答：公司具备较为完善的气体传感技术平台，形成了共性关键技术，可以为客户提供整体解决方案。公司采取四位一体的销售和客户服务体系，通过“销售、研发、项目管理、客户服务”全方位为客户提供良好的服务。目前，公司气体分析仪器业务在全资子公司湖北锐意自控系统有限公司运营；设立全资子公司四方光电（嘉善）有限公司，拟计划主营超声波燃气表及模块等业务；2021年新设立全资子公司武汉四方汽车电子有限公司，承接部分车载传感器业务；在武汉本部，设立高温传感器事业部，组建了研发、生产及营销团队；设立新能源动力电池热失控监测传感器团队、超声波燃气表团队，分别负责相关业务的研发及生产。
四方光电主营业务：气体传感器、气体分析仪器研发、生产和销售的高新技术企业
四方光电2021三季报显示，公司主营收入3.79亿元，同比上升111.1%；归母净利润1.23亿元，同比上升163.6%；扣非净利润1.18亿元，同比上升153.09%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入1.45亿元，同比上升96.43%；单季度归母净利润4889.06万元，同比上升110.21%；单季度扣非净利润4843.65万元，同比上升124.25%；负债率20.45%，财务费用-796.94万元，毛利率50.46%。
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为164.32；近3个月融资净流入1942.35万，融资余额增加；融券净流出736.25万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，四方光电（688665）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)