提个醒，奇瑞混改的协议期已过！

眼看时间已经来到9月中旬，新股东青岛五道口第三期50亿元资金仍未到位，奇瑞控股董事长尹同跃在5月所说的“混改要到今年8月底完成”一言坐实了不可能。

这不禁令业内猜测，奇瑞混改或将再次生变。

毋庸置疑，放在国家支持改革国有资本授权经营体制、深入市场化改革的大背景下解读，奇瑞通过混改增资，引入外部资本强化管理与技术体系，这一切都是没有问题的。那为什么过程却会如此艰辛呢？奇瑞混改到底能不能将改革进行到底？

协议期已过，奇瑞汽车已剥离主体

奇瑞与新股东青岛五道口的增资扩股协议签订于去年12月4日，按约定，后者将用144.49亿的投资取代安徽芜湖国资委成为奇瑞控股实际控制人，并分别持有奇瑞控股51%股权和奇瑞汽车18.5%股权。另外，协议生效之日起5个工作日内，青岛五道口需支付40%的首期增资款，270日内支付剩余的60%增资款项。

据买车网Buycar计算，截至今年8月30日，刚好是协议生效后的270天，看来尹同跃所言的“混改要到今年8月底完成”指的便是协议的最终期限。

如果进展顺利，青岛五道口理应在最晚8月底前支付最后一期50亿元注资，完成这场耗时长达近700天的增资扩股（从2018年9月，奇瑞首次启动增资扩股项目并以162.43亿元价格挂牌算起）。但显而易见的是，截至发稿日9月11日，在超出协议约定的最终期限后的第十二天，该项目尚未得出一个结果。

更为细思极恐的是，据天眼查信息显示，安徽省信用担保集团有限公司日前已取代奇瑞控股有限公司，成为奇瑞汽车股份有限公司的大股东，持股比例为31.56%。而奇瑞控股则退出股东行列。业内分析认为此举意味着奇瑞控股在剥离奇瑞股份。对此，买车网Buycar向奇瑞控股进行了求证，但截至发稿日暂未收到对方明确回复。

对于青岛五道口而言，这无疑相当于“竹篮打水一场空”。毕竟其参与这场合作的初衷，就是看重奇瑞股份的汽车业务。但如今青岛五道口51%股权掌握的奇瑞控股旗下已没有奇瑞汽车业务，因此业内分析称前者继续追加注资已变得毫无意义，双方股权交易能否继续进行变成了一个未知数。

事实上，早在去年12月份这场交易的开始，长期研究资本风投的全联车商投资管理有限公司总裁曹鹤曾表示，奇瑞提出的“同股不同权”，意味着青岛五道口在混改过程中没有对等的决策权，因此需要承担一定的资金风险。

而曹鹤所讲的资金风险，无疑正表现了在奇瑞控股将大股东的地位假手于担保公司之际，青岛五道口只能面对前序94亿的沉没成本回天无术。如今看来，此言无疑一语成谶。

如此来看，问题的焦点便要转移到奇瑞控股为何要剥离奇瑞股份？

备战奇瑞新能源上市IPO

据相关媒体6月份报道，奇瑞集团在计划加快旗下奇瑞新能源公司上市节奏，争取2021年完成导入，2022年实现上市。

对该消息，奇瑞控股曾在官微回应中给予否定。即便如此，我们结合前序公开消息也可大致推出，加速推进核心业务上市，的确是奇瑞控股当前迫在眉睫的事。

尹同跃曾在内部信中则称，增资扩股之后，奇瑞将建立更有效的现代化公司治理结构，在资金、人才、技术以及先进管理观念的引入方面更加灵活，也为下一步进入资本市场打好基础。

如今看来，增资扩股一事虽尚未有着落，但除了新股方最后一笔50亿资金没有到位，混改过程中的其他方面事实上已经按计划得到了进展。这其中，人事重组便是一个关键。

此次出任奇瑞控股董事的周健男为原光大证券执行总裁，而新设立的奇瑞控股及奇瑞汽车副董事长一职，则由北京五道口创始人、青岛五道口实控人周建民担当。据业内分析，金融系高管团队的加盟，意在加快企业IPO的步伐。

周建民此前也曾公开表示，在推动奇瑞整体上市的过程中，还将考虑部分分拆核心资产上市，以及在奇瑞体系内培育多个参控股上市公司平台。

国泰君安分析师张欣向买车网Buycar表示，企业选取战略发展的业务拆分上市，这样的做法较为普遍。一方面，企业不用公布其主体业务的相关数据，让自身业务免受公开市场的监管；另一方面，通过拆分上市，企业又实现了在二级市场融资的目的，有利于企业良性发展。

这样来看，奇瑞控股将奇瑞汽车业务剥离拆分，也就更容易讲得通了。

另一方面，一位不愿具名的业内分析人士表示：“奇瑞混改，说到底还是产品力的问题，产品好、卖得多，就不会出现这样的状况。”

梳理发现，最新销量数据显示，奇瑞汽车8月销售40207辆新车，同比增长21.1%；1-8月，奇瑞集团累计销售汽车355568辆，去年同期累计销售361565辆，同比下降2%。即便全年销量目标从此前的100万辆降为90万辆，目前也仅完成了39.5%。

因此，在奇瑞混改前景难料的当下，持续低迷不振的市场表现，无疑更为打压新股方的信心，也更为放大奇瑞混改的变数因素。

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