2022-03-01华安证券股份有限公司王莺对科前生物进行研究并发布了研究报告《主产品全年正增长，销售发力助Q4业绩超预期》，本报告对科前生物给出买入评级，认为其目标价位为37.00元，当前股价为26.96元，预期上涨幅度为37.24%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为73.12%，对该股盈利预测较准的分析师团队为华安证券的王莺。
科前生物(688526)
2021年公司实现归母净利5.7亿元，同比增长27.5%。
公司公布2021年业绩快报：营业收入11.03亿元，同比增长30.8%；营业利润6.61亿元，同比增长26.1%；归母净利5.7亿元，同比增长27.5%；扣非后归母净利5.56亿元，同比增长28.9%。2021Q1-Q4，公司实现收入3.19亿元、2.26亿元、2.3亿元、3.27亿元，同比增长82.3%、25.5%、-7.4%、37.0%；实现净利1.69亿元、1.17亿元、1.0亿元、1.85亿元，同比增长82.5%、29.8%、-27.1%、44.4%。公司业绩快速增长的主要原因是：客户经营规模扩张，猪用疫苗需求大幅提升，同时，公司主动适应疫情积极调整服务方式，多元化销售渠道、拓展市场深度，有效提高了客户覆盖面，2021年公司猪伪狂疫苗、猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联苗、猪圆环病毒2型灭活疫苗（WH株）等主要产品均实现增长。
2021Q4公司猪用疫苗批签发数据同比涨跌互现。
2021年公司猪伪狂犬病活疫苗(HB-98株)、猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗(HB2000株)、猪伪狂犬病灭活疫苗、猪伪狂病活疫苗（BarthaK61株）批签发数据同比增速分别为24%、29.6%、103%、213%；2021年公司猪圆环病毒2型灭活苗(WH株)、猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联灭活苗(WH-1株+AJ1102株)、猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联活疫苗(WH-1R株+AJ1102-R株)、猪链球菌病、副猪嗜血杆菌病二联灭活疫苗(LT株+MD0322株+SH0165株)批签发同比增速分别为12%、44%、-57%、0%。分季度看，Q1-Q4公司猪伪狂犬病疫苗（HB-98株）批签发数据同比增速分别为88%、64%、-11%、9%；猪伪狂犬病灭活疫苗批签发数据同比增速分别为267%、20%、33%、130%；猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗（HB2000株）批签发数据同比增速分别为118%、-39%、170%、-47%；猪圆环病毒2型灭活疫苗（WH株）批签发数据同比增速分别为29%、-43%、75%、14%；猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联灭活苗(WH-1株+AJ1102株)批签发数据同比增速分别为200%、33%、29%、17%；猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联活疫苗(WH-1R株+AJ1102-R株)批签发数据同比增速分别为-22%、-67%、-75%、-75%。
投资建议
我们预计，2021-2023年公司实现收入11.01亿元、13.1亿元、16.36亿元，同比分别增长30.6%、18.9%、24.9%，实现归母净利5.72亿元、6.87亿元、8.64亿元，同比分别增长27.8%、20.1%、25.8%，EPS1.23元、1.48元、1.86元。我们给予公司2022年25倍PE，合理估值37元，维持“买入”评级不变。
风险提示
疫苗政策变化；疫情。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为35.77。证券之星估值分析工具显示，科前生物（688526）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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