2021年9月8日瑞联新材（688550）发布公告称：广发证券、长江证券、西部化工、天风证券、万家基金、大成基金、嘉实基金、富国基金、华夏基金、太平资产、平安养老、等139家机构于2021年8月1日调研我司，本次调研由董事长兼董事会秘书 刘晓春,总经理 刘骞峰,副总经理 王小伟,财务总监 王银彬,证券事务代表 武丹负责接待。
本次调研主要内容：
1、问题:今年上半年医药板块下降的原因是?回答:受新冠疫情的影响,许多医药研究项目的临床试验被迫暂停、延后,临床周期延长,一些药品的上市申请时间推迟。其中医药中间体A对应的终端药物是治疗非小细胞肺癌的,因为客户发货调整的原因上半年的销量未达到预期,但是全年的预期是上升的,而且根据我们最近和客户沟通的情况,全年的预期并没有降低,所以预计下半年的情况会比上半年好很多。医药中间体B和医药中间体A的终端药物是相同的,只不过是用在新剂型中,因疫情的原因,新剂型验证和提交审批均有所推迟,对应的采购计划大概率要延迟到明年。
2、问题:目前81个管线产品对应终端药物的进展是怎么样的?回答:这个我们在半年报中已经提到了,已经进入市场商业化的有28个,三期临床的大概有14个,二期的有10个,一期的有28个。
3、问题:新增加的医药管线以创新药为主,主要是国外客户吗?证券代码:688550证券简称:瑞联新材2021年8月回答:疫情对我们对外的商务交流和业务拓展还是有一定影响的,新增的管线中以中外制药和国内医药公司为主,近年来国内创新药发展迅速,市场潜力很大,我们也在加大对国内医药市场的开拓。
4、问题:OLED收入增长的主要原因是因为氘代产品的销售吗?回答:OLED增长是全球的大趋势,上半年我们对所有的OLED客户的销售基本都在增加,产品的种类增加也很多。当然,氘代产品是一个很重要的影响因素,这个产品的量在增长而且供应稳定,单价比较高,是用在LGDisplay广州8.5代线上的。
5、问题:公司医药管线的铺设渠道是?回答:从我们医药业务开始至今,主要的渠道就是商社、展会,还有客户来询单,我们主动拜访。目前大部分管线还都是通过商社、主动拜访客户获取的。我们之前也披露了要在日本设立医药子公司,用于进一步开拓医药市场,只不过由于疫情原因还没有正式成立。
6、问题:出光成都工厂的情况?回答:据我们了解京东方那边验厂已经通过了,但是还没有开始大规模销售。
7、问题:医药业务和显示材料板块的协同性?回答:从基本技术来说,两个板块技术都是同宗的,都是以小分子有机合成为主,使用的基本的方式方法都是可以通用的。再者,不说医药业务相关的法律法规,根据我们这些年的经验,在杂质控制上,两者都是需要保持稳定,但还是有差异,电子化学品一般对于杂质要求是ppm级,医药这一块只要能说清楚杂质的来源,下游客户经过技术验证,对于后续合成、毒性没有影响,能够控制稳定就可以,但是电子化学品就会要求的更苛刻,杂质控制要求更高。从技术角度,保持稳定是比较容易的,但是要做到杂质更低甚至去除技术难度和投入是更高的。再者,医药中间体在结构上更复杂,涉及反应类型更多。
8、问题:用于治疗子宫肌瘤的终端药物的进展?证券代码:688550证券简称:瑞联新材2021年8月回答:这个药物是从去年就到临床三期,目前得到的消息是疗效还是比较明确的,但是数据不足,需要补充一些数据,现在还在补充数据阶段,我们也在网上查了进展,也显示临床三期中,与客户沟通也说是比较乐观的,但是后续的进度尚不清楚。
9、问题:今年上半年净利润的增幅小于收入增幅的原因?回答:今年上半年收入增长主要是在显示材料板块,利润增幅小于收入增幅主要还是因为人民币汇率、原材料涨价和医药板块收入下降。今年上半年汇率对收入影响还是比较大的,上半年因汇兑损益导致收入较去年同期直接减少约3,700万。然后是原材料涨价因素。还有就是医药板块收入下降,而且医药板块的毛利率较显示材料高很多。
10、问题:PA0045我们是独供吗?公司是CHUGAI的核心供应商吗?回答:去年之前我们一直是独供,在去年年底的时候CHUGAI引入二供,但他们量还比较小。我们和CHUGAI的合作已经有13年的时间了,合作的非常好,CHUGAI对我们的认可度也很高,除了我们常提到的终端用于治疗非小细胞肺癌的两个医药中间体外,还有很多,是一系列的,有产品他们也会优先给我们做。
11、问题:公司做的一期、二期的项目有没有什么技术上的困难?回答:目前一期、二期的项目我们主要做的是医药中间体,本质还是小分子有机化合物,不存在药理分析之类的,我们的研发实力是完全没有问题的。后续要做到原料药这一块,我们还在招募更多的更专业的研发人员。
12、问题:公司产能利用率如何保证?有产品是专线吗?回答:公司上半年整体产能还是比较紧张的,我们通过加强计划管理、优化调配产线和设备、实施工艺路线优化、实施新改扩工程等多种方式提升公司的生产能力,以解决产能紧缺的问题。随着第三季度募投项目308车间投入使用,预计到第四季度313车间也将投入使用,产能紧缺的问题会得到有效缓解。其中有部分证券代码:688550证券简称:瑞联新材2021年8月产品是有专线的。我们的原则是产品达到一定规模之后,为了保证稳定高效的供应公司会上专线。
13、问题:公司对液晶未来的增长趋势有何判断?回答:今年液晶增长的一个重要原因是因为疫情导致的“宅经济”对相关终端产品的需求大涨,全球的液晶面板出货都有增长,各个面板厂商的业绩很不错,但通过行业数据和我们与市场的沟通,这个现象不会持续太久,液晶还是会增长不过趋势放缓,未来液晶主要的增长点还是面板的大尺寸趋势。液晶业务是我们公司的基本盘,未来我们也是要在维持液晶基本盘稳定的情况下,重心会放在OLED和医药两个板块。
14、问题:公司对PA0045全年及明年的增速预测是?回答:一般都是当年的11月份左右和客户沟通确定明年的订单情况,从过往的数据看,实际生产过程中几乎都是追加订单的,对最初的订单数量还是有保障的,明年的预期还不清楚,但我们根据市场预测和一些行业分析师的了解,终端药物的销售是一直在增长的。
15、问题:公司上半年电子化学品板块PI、PR单体的更详细些的情况?回答:今年整个上半年一个是对韩国的膜材料的单体增长比较大的,还有就是一个给美国的PI单体从去年年底开始销售,销量还不错。这一块整个的市场需求很好,公司经过前几年的技术开发,一些产品开始逐步形成销售收入,我们认为未来几年这一块的增长速度还是会比较大的。
16、问题:电子化学品这一块和我们显示材料这一块技术的协同效应还请介绍下?回答:实际上底层技术都是一样的,都是小分子合成,只有在终端厂家才会成膜。但是电子化学品这块在金属离子的控制上要比原先的一些产品更为苛刻一些,要通过一定工艺使金属离子保持较低的水平。
17、问题:原材料涨价在下半年的影响还大吗?证券代码:688550证券简称:瑞联新材2021年8月回答:预计下半年原材料涨价对公司的影响不会有上半年这么大,从市场情况看,一些原材料价格目前有回落,但是今年内溶剂类市场价格要回落到去年下半年的水平还需要一定的时间。
18、问题:公司主要业务板块包括显示材料和医药两部分,在资本市场上的估值差别很大,公司是如何看待这种差异,会不会因为这种差异进行业务调整?回答:显示材料板块,液晶技术非常成熟了,OLED相比液晶之外的其他显示技术(Micro-LED)而言商业化程度更高,我们也是非常看好OLED未来的发展前景的,所以公司研发和投入的重心会倾向于OLED,而且近年来OLED的增长是非常快的,未来OLED收入肯定是会超过液晶。在估值层面,液晶的估值低一些可以理解,但是OLED现在的估值是偏低了的。医药板块我们也一直在加大投入,未来也是要往下游原料药、制剂领域延伸,这个板块一直是市场关注的热点,估值也比较高,但目前这一块的估值对公司并没有体现出来。整体上,未来5年公司依然坚持“π战略”,重点发展OLED和医药CDMO业务。
19、问题:公司擅长的合成领域在哪?回答:公司的业务主要是围绕着有机合成开展的同心多元化,我们的核心技术也是我们在招股说明书中提到的五大方面十二项专有技术体系,优势主要在合成方案的设计,工艺的优化,纯化技术,痕量技术,品质控制,放大生产等,主要还是基本功要扎实。相比于其他企业我们有一些突出的有特点的反应,比如氘代反应,加氢处理,臭氧氧化,乌尔曼反应,特别是这些技术在产业化方面我们有自己独到的优势。
20、问题:PA0045有建立专线吗?生产周期大概多久?能否应对下半年增长的需求量?回答:PA0045是有设立专线的,在劳动效率和自动化上能做得更好,生产周期大概在2-3个月,下半年的需求量是完全可以应对的。
21、问题:原料药的生产也是专线吗?GMP认证时间多久?证券代码:688550证券简称:瑞联新材2021年8月回答:我们现在主要做的是中间体,瑞联制药未来就是专门做原料药的。通过GMP认证还需要2-3年时间,预计在明年拿到药品生产许可证,2023年开始认证工作。
22、问题:公司的管线增长还是比较快的,而且以创新药为主,我们接取这些创新药订单的能力有哪些?回答:我们做显示材料已经很多年了,对产品开发响应的速度,量产的速度,品质的管控要求都能够做的很好,医药中间体的本质还是一个化学合成物,我们上述的优势在医药板块也可以很好的发挥,客户对我们的认可度也很高。
23、问题:我们之前提到供应给普洛的千万级产品的情况是怎样的?回答:这个产品是基于公司在臭氧反应方面的优势获取的,今年整体情况还是不错的。同时,和普洛也有几个其他产品在合作。
24、问题:简单介绍下公司的商业拓展计划?回答:我们还是要深耕OLED,进一步扩大市场份额,尤其是在氘代技术的相关产品上做更多的工作。医药板块业务的开发因为疫情原因,对我们外出商务拓展和交流造成一定影响,本来是打算尽快在日本成立医药子公司,但由于疫情的原因进度受影响,市场方向上,日本市场对我们的认可度还是比较高,所以目前重点放在日本市场;电子化学品板块我们也在加大拓展,让前期的一些研发成果逐步转化成收入。
25、问题:公司的产品能否用在Mini-LED上?回答:Mini-LED本质上还是液晶显示技术,是液晶显示技术的迭代,在背光上做了一个技术升级,还要用到液晶,所以对我们液晶这一块的业务不会有不利影响。
26、问题:医药CDMO有没有考虑拓展欧美客户?证券代码:688550证券简称:瑞联新材2021年8月回答:我们也是有很多欧美客户的,例如阿斯利康,诺华,吉利德等。但合作深度不如日本医药企业,我们也在一直加大拓展力度。另外,欧美医药企业对合作公司是否有API的资质还是比较看重的,我们目前加紧原料药项目的建设也有这方面的原因。
27、问题:渭南制药GMP进展如何?回答:渭南制药周边安全防护距离内的村民拆迁协议已经都签完了,土建、工艺设计、生产设备设施采购、研发职能部门完善、生产体系班子搭建正在同步进行中,预计四季度开始进行设备安装,明年底拿到药品生产许可证,在2023年开始认证工作。
28、问题:液晶和OLED业务上半年增长的比较快,主要原因是?回答:液晶方面,上半年“宅经济”带动了面板的增长,我们可以看到京东方、华星等上半年业绩增长都很好,这带动了前端材料的需求增长。从我们公司来看,国内外液晶客户的销售都在增长的。OLED增长也是大趋势,上半年我们对所有的OLED客户的销售基本都在增加,产品的种类增加也很多。而且从市场情况看,今年OLED电视的销售也比较好,对应对升华前材料的需求也都有所增涨;其次,重点产品氘代材料对OLED收入增长的有重要贡献,这个产品的量在增长而且供应稳定,单价比较高,是用在LGDisplay广州8.5代线上的。
29、问题:PA0045的价格是否会有调整?二供是否对公司有影响,目前管线的商业化结构?回答:PA0045去年年底刚做过调价,短期内应该不会再调整;从去年开始客户引入二供,但二供还不太稳定,产能也比较小,所以对我们的影响不大。我们医药管线的数量增速还是很快的,而且以创新药为主,上半年是81个,到年底预计要超过100个。
30、问题:除了罗氏之外,我们主要合作的海外客户有哪些?回答:日本市场合作的有CHUGAI、橘生制药、大冢、卫材等,欧美方面有阿斯证券代码:688550证券简称:瑞联新材2021年8月利康、吉利德、诺华等,只是规模有大有小。
31、问题:欧美客户有没有给到我们一些已经过专利保护期的仿制药产品还是说创新药居多?回答:大部分都是创新药。
32、问题:公司介绍下为什么从显示材料做到医药业务?和整个竞争对手的比较?回答:2007年时候基于我们对技术和行业的理解,我们认为液晶在未来天花板还是比较低的,OLED还没开始正式商业化,而医药的市场空间非常大的,所以在2008年就建立了医药研发部开始了医药的研发。加上显示材料和医药中间体在技术上都是以小分子有机合成为主,使用的基本方式方法都是可以通用的,反应设备基本是相同的,主要是终端应用领域不同。竞争对手方面,显示材料板块,行业内主要就是我们和万润具有明显的竞争关系。医药板块,目前我们的医药业务还是相对较小的,市场上无论是中间体还是原料药做的公司都很多,但这个市场的容量还是足够我们共存的。
33、问题:从公司未来的发展来看,显示材料板块和医药领域哪个是未来的侧重点?回答:显示材料方面,液晶是我们的基本盘,会维系好,但是会着重做OLED,这是我们“π”战略的重要支柱,从上半年OLED的增长也能看出未来OLED空间是非常大的,在OLED终端产品市场占有率相较液晶这么低的情况下,上半年OLED收入已经做到了2.2亿;医药也是我们“π”战略的核心,在现有主要医药产品的基础上,不断增加医药管线,希望能有更多的优秀的、大的单品出来,同时在产业链上向下游延伸,等将来GMP车间建好后,直接做原料药将会对公司的收入和毛利有进一步提升。
34、问题:公司未来在股权激励方面是否有考虑?回答:公司关注到其他上市公司有在做股权激励,很多投资者也比较关注,为了凝聚员工对企业的信心,我们也会慎重考虑,如果后续确定,将会及时发布相关证券代码:688550证券简称:瑞联新材2021年8月公告。
35、问题:公司在小分子有机合成方面的技术还是很不错的,除了医药板块外,公司会据此在新的领域布局吗?回答:电子化学品板块,我们也一直在布局,公司上半年这个板块增速还是很明显的。而且公司成立了若干灵活机动的科研小组,鼓励这些科研突击小分队和营销部门的同事密切配合,主动寻找包括但不限于光刻胶、PI单体在内的诸多与化学新材料相关、贴合公司现实条件的潜在的商业机会。
36、问题:未来公司在研发人员和资本开支这块的投入情况?回答:先说研发人员,主要是医药研发团队、OLED研发团队的人员招募,还有新材料方面也在招募,但主要是擅长高分子专业领域的。资本开支这块主要就是我们已经公告的各个募投项目,投入整体上还是比较大的。
37、问题:液晶板块毛利率的下降是?回答:如果剔除汇率的因素,液晶板块的毛利和去年是差不多的。而且虽然上半年液晶面板的涨价很明显,但是并没有传导到上游。
38、问题:医药管线现在有新的增长吗?回答:我们在半年报中披露今年上半年管线数量达到了81个,比2020年底增长了20个,其中17个是创新药,3个是仿制药。目前管线还在不断拓展。
39、问题:随着管线和订单的增加,医药这部分的管理会独立出来的吗?瑞联制药的团队搭建情况?医药总负责人的招聘情况?回答:目前子公司瑞联制药正在建设中,主要是做原料药这一块,从未来战略考虑,我们希望进一步往下游延伸甚至做到制剂,整体上是打算把医药这一块单独管理,但是医药的研发还是在西安总部这边。负责GMP车间生产管理的瑞联制药的总经理已经招聘到位了,是一位经验很丰富的从业者,同时QA、QC团队正在搭建中,研发团队的人员也在加大招聘力度。证券代码:688550证券简称:瑞联新材2021年8月医药业务总负责人的招聘目前进度有所放缓,主要是考虑到瑞联制药尚未取得药品生产许可证,通过GMP符合性检查还需要2-3年的时间,但我们会持续关注并与猎头机构保持联系和沟通。
40、问题:公司对OLED业务下半年及明年业绩的判断如何?回答:OLED业务去年收入2.8亿,今年上半年已经到了2.2亿,对于全年的增速我们还是比较乐观的。
41、问题:OLED项目中309车间和314车间的进度如何?回答:这两个车间进度较预期有迟延主要是计划在这两个车间进行智能自动化建设,目前专业机构正在进行自动化设计。国内化工行业的自动化程度是比较低的,AI技术在汽车制造和电子行业应用的很多,我们希望在化工领域公司也能走在前沿,以减少人工成本,提升产品毛利率。
42、问题:医药未来两、三年的增速和发展规划?回答:公司的医药管线还是以创新药为主,创新药的周期比较长,不确定性比较大,增速很难说。但就目前主要医药产品的情况来看,我们认为是能够保持持续增长的。未来整体的规划还是要从中间体往API、制剂方向发展。不过2年内还是以创新药中间体为主,毕竟取得GMP资质还需要一定时间和爬坡过程,真正到规模化生产预计要到2024年。
43、问题:原料药厂建成后的产品利润与现在中间体相比有何提升?回答:原料药的单价要比中间体高很多,所以在毛利率一样的情况下,原料药会对利润带来较大的提升。
44、问题:前面提到液晶增速会放缓的主要原因是?所以未来液晶增长主要就是靠量吗?回答:液晶技术已经是非常成熟了,技术迭代不像OLED那么快,而且技术的更证券代码:688550证券简称:瑞联新材2021年8月新从肉眼角度已经不太能分辨出来了,主要是通过工艺优化降低成本、提高效率、使工艺更环保更安全。我们认为液晶在未来较长时间里仍会是主流的显示技术,尤其是在大尺寸领域具有明显优势,人们不断增大的电视尺寸需求促进液晶材料的需求增长,当然随着Mini-LED等技术的发展也有助于提升液晶的市场份额。
瑞联新材主营业务：液晶显示材料、有机电致发光显示材料、医药中间体(不含药品)、农药中间体以及其它精细化学品(不含危险、监控、易制毒化学品)的研制、开发、生产、销售;化学品加工(不含危险、监控、易制毒化学品);化工机械加工、设备安装;化学试剂及化学原材料(不含危险、监控、易制毒化学品)的销售;化工技术咨询,技术服务(以上不含易燃易爆危险品),光电原材料、电子元器件及机电产品的生产与销售。(以上经营范围除国家规定的专控及前置许可项目)(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
瑞联新材2021中报显示，公司主营收入6.87亿元，同比上升45.16%；归母净利润1.01亿元，同比上升23.06%；扣非净利润8939.12万元，同比上升9.78%；负债率14.94%，投资收益397.05万元，财务费用-696.97万元，毛利率35.04%。