乐居财经讯 彦杰 2月25日，中信证券发布研究报告，首予兔宝宝“买入”评级。
中信证券指出，兔宝宝作为国内人造板龙头企业，具备品牌及产品优势，并以此拓展至成品家具领域，B端跻身行业前三，C端形成差异化竞争优势且具备较大发展空间，双渠道发力下公司业绩有望保持快速发展。
2021年11月，公司公告新一期股权激励计划，考核要求为：以公司2021年扣非净利润为基数，2022~2024年扣非净利润增长率分别不低于20%/45%/75%，彰显公司对长期发展的信心。
产品及品牌端方面，抓住“环保”走向“高端”。公司始终坚持研发和生产高品质、绿色环保的装饰材料，不断推出环保等级从E1级、E0级、无醛级到除醛级的产品，甲醛释放量已达到行业新规Enf级要求，环保性能优于同行及国际水平。另外，兔宝宝通过线上与线下相结合的方式持续进行品牌宣传，不断提升品牌影响力。
渠道端方面，零售+工程携手并进。2005年，公司为了加强对终端市场的管控及品牌影响力，开始进行渠道扁平化改革，陆续在全国开设零售店。同时在2010年，公司开始尝试OEM轻资产模式，寻找合格板材供应商，输出自己的生产管控流程，一方面公司可以专注于品牌的宣传与运营，另一方面也可支撑公司全国化布局。截止2020年底，公司装饰材料专卖店共2230家（含易装门店），拥有各个产品体系专卖店3000余家。
另外，随着近年来精装房渗透率的提升，公司在2019年收购裕丰汉唐，该公司已成为万科及新城控股A级供应商，在主要家具企业的大宗业务中列位第三。未来依托兔宝宝的品牌背书及资金优势，协同进入精装修领域，裕丰汉唐业绩有望继续保持较快发展。
中信证券给予公司2021~2023年EPS预测0.92/1.10/1.40元，对应PE13/11/9倍。考虑到公司未来业绩有望保持20%以上的复合增长，叠加C端的品牌优势，我们给予公司2022年18xPE，对应目标价19.8元。
文章来源:乐居财经