年亏31亿、现金流吃紧，合力泰长短期偿债能力均远低于行业平均，拟定增28.7亿补流

5月7日晚，合力泰（002217.SZ）发布定增公告，公司拟向福建省电子信息（集团）有限责任公司非公开发行约9.35亿股，共计募集资金28.7亿，扣除发行费用后的募资净额将全部用于补充流动资金。

合力泰主要产品为显示类产品（OLED/TFT/TN/STN/电子纸等）、光电传感类产品、柔性线路板、5G材料及应用产品等，产品广泛应用于消费电子、智能穿戴、智能零售、智能汽车、智能制造等诸多领域，处于资金密集型的电子器件制造行业。

随着业务规模不断扩大，经营对营运资金需求量将持续增加，因此近来现金流吃紧的合力泰计划通过定增来缓解压力，截至2021年3月31日，公司短期借款余额超过67.93亿。

值得一提的是，合力泰近年债务负担日益沉重，2015年至2020年间，公司短期借款从13.33亿最高飙升至71.2亿，同时从长期偿债能力来看，公司资产负债率也迅速从39.56%增长至65.62%。此次募资到位后，合力泰资产负债率也顶多下降至55.68%，相较往期依然处于高位。

而在定增公告中，合力泰的偿债能力与同行业其他公司相比也处于下风，截至2021年3月31日，公告列举的同行业上市公司平均资产负债率和流动比率分别为43.92%和2.07，但合力泰的相关数据则分别为65.15%和1.25。

不仅仅是债务压力的增大，近年来合力泰本身的业务也走上了下坡路。最新2021年一季报显示，合力泰实现营业收入37.72亿，同比增长16.36%，但归母净利润仅实现1.07亿，同比下滑11.19%，而扣非净利润更是只有339.14万，同比下滑94.15%。

而在同时发布的2020年年报中，合力泰实现营业收入171.53亿，同比下滑7.93%，而归母净利润与扣非净利润则分别亏损31.19亿、33.21亿，分别同比下降401.88%和627.85%。

究其原因，主要还是合力泰在2020年一举对应收帐款、存货、商誉以及长期股权投资等资产分别计提减值4.95亿、20.82亿、2.98亿和927.83万，合计减值28.84亿，这是造成公司业绩巨亏的主要原因。

值得一提的是，2020年末是合力泰曾公开挂牌转让旗下三家子公司珠海晨新、业际光电、和平波电子100%股权，从资产报告来看分别溢价77.31%、-11.63%和8.48%。而相关股权出售仍难以征集到意向受让方，而合力泰也通过拆分单独挂牌等措施促使资产出售回流资金。（蓝鲸资本 徐晓春 xuxiaochun@lanjinger.com)