化工行业21Q1业绩预期普遍大幅增长
截至4月16日，申万化工行业共有164家（剔除B股、ST、新股、即将退市）上市公司披露21Q1季报和业绩预告，其中预盈153家、预亏11家，预盈占比93％。以164家样本公司的净利润下限（若已公布21Q1季报，则按实际金额）计算，21Q1归母净利润较20Q1、19Q1分别增长625％、90％，增幅超过1000％分别有24、8家，增幅在100％-1000％之间分别有99、79家，增幅在0％-100％之间分别有33、49家。化工行业21Q1业绩普涨的主要原因在于化工产业链下游行业如地产、汽车、家电、纺服等持续景气向上带动行业需求复苏。
21Q1化工品迎来普涨格局，显著支撑业绩表现
随着下游需求复苏，21Q1化工产品价格实现同比、环比普遍上涨。在重点跟踪的180个产品价格中，从季度均价来看，21Q1共有145个实现同比上涨，上涨比例80％以上；环比163个实现上涨，上涨比例90％以上；与19Q1相比，价格上涨比例在53％以上。21Q1化工产品价差实现同比、环比普遍上涨，盈利能力提升叠加产品产销向好，是21Q1行业业绩预期大幅向好的关键所在。在138个价差中，从季度均价来看，21Q1共有90个实现同比上涨，上涨比例65％以上；环比90个实现上涨，上涨比例65％以上；与19Q1相比，价差上涨比例在53％以上。
4月以来上涨势头趋缓，预计21Q2仍将有较好表现
从均价来看，4月以来的21Q2有139个产品价格实现环比上涨，上涨比例77％以上；其中21Q2和21Q1实现价格连续上涨的有130个。21Q2价差有90个实现环比上涨，上涨比例65％以上；其中21Q2和21Q1实现价差连续上涨的有57个。以当前价格/价差（4月16日）与21Q1均值相比，约有82％产品价格上涨、59％价差上涨；但与3月31日的价格/价差相比，产品价格上涨比例仅41％、价差上涨比例仅34％。总体来看，虽然当前大多数产品价格/价差较3月末有所回落，但与21Q1均值相比仍处在相对高位，预计21Q2行业仍将有较好表现。
投资建议
一是关注油价回归背景下的周期拐点向上的投资机会，推荐中国石油（601857）、中国石化（600028）、上海石化（600688）；油服行业作为油价后周期同样值得关注，推荐通源石油（300164）、石化油服（600871）。二是关注供需格局改善背景下的涨价品种，如纯碱、粘胶短纤、丙烯酸及酯等，推荐山东海化（000822）、三友化工（600409）、中泰化学（002092）。三是关注持续进行优质产能布局的核心资产，推荐华鲁恒升（600426）、宝丰能源（600989）、恒力石化（600346）、卫星石化（002648）。
风险提示
油价大幅波动的风险、产品需求下降的风险、营收不及预期的风险、新建产能投产不及预期的风险等。
来源：银河证券