新京报讯（记者 王卡拉）3月22日，中国民营口腔连锁企业瑞尔集团港股上市，发行价14.62港元/股，实际募资净额约5.9亿港元，成为口腔连锁第一股。瑞尔集团上市首日破发后，3月23日股价进一步下调，收盘时跌至13.7港元/股，两天累计跌幅6.29%。业绩层面，招股书显示，2019财年至2021财年，瑞尔集团净亏损合计达12.28亿元，净亏损幅度逐年攀升。
增收不增利，人力成本高
1999年，瑞尔集团创始人兼总裁邹其芳创立民营口腔医疗机构瑞尔齿科，将国外先进的牙科诊室概念引入中国，如今已发展成为拥有瑞尔齿科、瑞泰口腔两大品牌的全国性连锁口腔医疗机构瑞尔集团。按2020年总收入计算，瑞尔集团是中国高端民营口腔医疗服务市场最大的企业，其高端品牌瑞尔齿科占高端民营口腔医疗服务市场份额的24.1%，瑞泰口腔在中端民营口腔医疗服务市场份额仅为1.1%。在整个民营口腔医疗服务市场，瑞尔集团的市场份额占比为1.5%。
截至2021年9月30日，瑞尔集团在我国15个主要一二线城市运营111家医院及诊所，拥有882名资深牙医。
在营收方面，瑞尔集团2019财年、2020财年及2021财年的营收分别为10.8亿元、11亿元、15.15亿元，逐年攀升。与此同时，净亏损额度却在逐年增长，分别为3.04亿元、3.26亿元、5.98亿元，呈现增收不增利的局面。瑞尔集团预计，2022财年还将出现大幅亏损。
新冠疫情也对瑞尔集团的业绩产生影响。瑞尔集团在招股书中提及，新冠疫情仍在持续，多家位于疫区的医院及诊所都有暂时关闭的情况，预计2022财年的经调整净利润将有所减少。
带着对赌压力成功上市
负债方面，2019财年、2020年财年、2021年财年，瑞尔集团的净流动负债分别达为1.54亿元、27.5亿元及31.64亿元，呈现跳跃式增长。对此，瑞尔集团解释称，主要与可转换可赎回优先股的赎回权有关。
此前，瑞尔集团通过向投资者发行优先股完成8轮融资，瑞尔集团将优先股指定为按公允价值计入损益的金融负债。根据对赌协议要求，瑞尔集团要在规定时间内完成上市，届时投资方在一级市场买入的可转换可赎回优先股将自动转为普通股。如果未能按时上市，优先股持有人可要求瑞尔集团赎回股份。
根据此前股东与瑞尔集团签订的对赌协议，瑞尔集团需在2020年12月31日（赎回日期）前上市。面对对赌压力，瑞尔集团一边积极谋求上市，一边与股东签署文件延期赎回日期，赎回日期经两次延后，更改为2023年12月31日。最终，瑞尔集团于3月22日成功在港交所上市。随着成功上市，瑞尔集团可转换可赎回优先股的赎回压力或将不复存在。
此次上市，瑞尔集团募资约5.9亿港元，其中约75%用于业务扩张、在现有及新城市开设新的医院与诊所；约15%用于建设及优化信息技术基础设施；约10%将用于运营资金。
校对 卢茜