“内心失落”!1300亿韦尔股份业绩失速!股价已重挫56%

文 | 杨万里

A股有“四大渣男”，分别是半导体、军工、券商、TMT。今天聊的主角是半导体明星公司-韦尔股份。

8月12日，韦尔股份低开低走，当日大跌5.95%。截至收盘，该公司股价为111.92元，总市值为1325亿元。

股价下跌或与业绩因素有关。

半年报显示，今年上半年，韦尔股份实现营收110.72亿元，同比下降11.06%;实现归属净利润22.69亿元，同比增长1.14%，业绩呈现“增利不增收”。

这份业绩数据若与2021年上半年相比，逊色不少。去年同期，其营收同比增长54.77%，归属净利润同比增长126.6%。

在尺度股东群，有投资者表示，“内心失落，高位买了股票，本以为能吃肉，现在还倒赔不少”。还有投资者表示，“韦尔股份已经腰斩了，看来是投资逻辑动摇了”。

K线显示，韦尔股份自2021年7月份涨至255.17元后，便进入了深度回调通道。当前股价与高点相比，累计跌幅达56.14%，总市值蒸发超1600亿元。

股价表现是市场信心的衡量器，探讨韦尔股份低迷的原因，得从其业务说起。

截至今年上半年，半导体设计销售占营收比例为82.40%，为韦尔股份的核心业务。

该公司半导体产品设计业务主要由图像传感器解决方案、触控与显示解决方案和模拟解决方案三大业务体系构成，应用于包括消费电子产品、汽车、医疗器械等新兴技术领域。

从行业看，全球半导体产业的景气度或减弱。半年报显示，机构 Gartner 已将全球半导体产业收入增速从13.6%调低至7.4%，相比2021年26.3%的收入增速将大幅放缓。

实际上，半导体也是看下游“吃饭”的，像智能手机、电脑等下游产品影响其订单需求。

具体是怎么影响的呢?数据显示，今年上半年，中国市场智能机的销量约为 1.34 亿部，同比下降 16.9%;另有数据显示，第二季度全球主要计算机品牌出货量同比下降约 15.3%。受疫情、通胀等因素冲击，消费电子行业景气度下行，也影响了相关公司的业绩，韦尔股份则是其中之一。

在半年报中，韦尔股份表示“终端销量的下滑让下游客户在备货策略上更为保守，新产品的推出时间有一定程度的后延，上述因素给公司各业务带来了较大的干扰”。

可以说，韦尔股份今年上半年业绩失速，就与下游消费电子行业关系较大。

再用一组数据来证明:截至上半年，韦尔股份的细分业务图像传感器解决方案占半导体产品设计业务收入比例达66%，而智能手机和笔记本电脑又占该细分业务的近一半收入来源。

可以看出，以智能手机为代表的消费电子行业影响着韦尔股份CMOS图像传感器业务，最终也影响它的业绩。

为了突破业绩增长瓶颈，韦尔股份布局了汽车电子赛道。据外界预测，到2025年，每辆汽车的半导体产品价值量将增长至931美元(约合人民币6270亿元)。

一方面，韦尔股份在汽车CMOS图像传感器(CIS)市场发力。2021年，韦尔股份旗下控股子公司豪威科技崛起，拿下了全球车载CIS市场29%的市场份额，市占率提升至全球第二。

另一方面，韦尔股份还在加大对车规级芯片产业的投入。今年5月份，韦尔股份关系拟以不超过40亿元增持北京君正。外界认为，韦尔股份看中了北京君正的存储芯片，目的是扩大在全球车载电子市场的市占率。

目前，韦尔股份的汽车业务在图像传感器占比提升至22%，相比2021年年末提升了8个百分点。券商机构最新观点认为，该公司“下半年需依托车载CIS等业务成长”。

最后看看韦尔股份的财务质量。

从股东回报角度看，从2019年至2021年，该公司分红金额分别为6045万元、2.736亿元、4.561亿元，占净利润比例在10%至13%之间。

从盈利能力看，韦尔股份近年的毛利率处于持续上行阶段，从2019年的27.39%变为2022年上半年的34.28%。

从现金流情况看，过去三年，韦尔股份的经营活动现金流金额一直为正，而2022年上半年为-13.91亿元。半年报解释称，“主要系购买商品支付的现金增加所致”。值得一提的是，上半年韦尔股份的存货数额达到126.4亿元，相比2021年年末增长38.59亿元。

财务质量方面，2019至2022年上半年，韦尔股份的总负债从95.2亿元变为180.7亿元，但该公司资产负债率持续降低，从2019年的54.47%下降至2022年上半年的48%。

今年上半年，韦尔股份的流动负债为111.8亿元，同期公司账面货币资金为64.16亿元，但该公司还债不大，若能及时处理126.4亿存货，完全可以覆盖流动负债。

综合看，韦尔股份当前的问题是业绩表现不佳，后续就看公司在汽车电子赛道上能否取得新成就。