10月13日，浙江百康光学股份有限公司（以下简称“百康光学”）创业板上市申请获深交所受理。
百康光学拟公开发行不超过3284万股，不低于本次公开发行后公司总股本的25.00%，发行后总股本不超过13134万股，国信证券为承销商及保荐机构。
百康光学主要产品为光学透镜及配套精密注塑模具、汽车氛围灯及其组件。招股书显示，在汽车照明领域，公司与法雷奥、马瑞利、海拉等全球前五大车灯企业及比亚迪、长城汽车、福田戴姆勒、江淮汽车等整车企业建立了良好的合作关系。
但在新能源车行业向好的背景下，百康光学却出现了毛利率下滑、应收账款与存货升高的情况。
公司业务转向汽车照明领域
毛利率呈下滑趋势
百康光学产品主要应用于汽车照明、通用照明、安防监控等领域，并进一步将业务链条延伸至汽车氛围灯领域。其本次募集资金净额将用于投资透镜产品扩产项目、LED氛围灯项目及研发中心建设项目，总投资额3.2亿元。
招股书显示，2018-2020年及2021年1-6月（报告期），百康光学营业收入分别为2.24亿元、2.63亿元、2.85亿元、1.78亿元；净利润分别为400.21万元、4508.05万元、3640.99万元、2463.38万元。不难看出，公司2020年已经出现增收不增利的情况。
从主营业务收入来看，虽然汽车氛围灯业务在招股书中被反复提及，但光学透镜产品才是百康光学支柱产品。报告期内，光学透镜产品占公司主营业务收入的比例分别为99.76%、99.82%、87.29%、82.48%。
从应用领域来看，来自汽车照明领域的收入不断增长。报告期内百康光学应用于汽车照明领域的产品收入，占主营业务收入的比例分别为4.17%、46.64%、 64.39%和 67.38%，汽车照明行业的景气度对公司业绩具有重要影响。
然而，随着业务逐渐向汽车照明领域转移，公司毛利率却呈现下滑趋势。报告期内，公司光学透镜产品毛利率（剔除运费等）分别为43.35%、45.00%、42.46%和41.62%，汽车氛围灯及其组件业务毛利率分别为43.23%、46.03%、27.29%、32.25%。
光学透镜产品售价也显示，产品销售单价涨幅无法覆盖单位成本涨幅，吞噬产品毛利率。
报告期内，公司综合毛利率分别为42.64%、41.77%、35.97%和36.18%。其中，2020年、2021年1-6月，考虑剔除运费、出口费影响，综合毛利率分别为37.84%和38.25%，仍低于2018、2019年。
二级供应商议价能力较弱
存货及应收账款“双升”
百康光学的终端车厂数量较多，报告期内，公司陆续进入比亚迪、合众汽车、江淮汽车、福田戴姆勒等知名整车制造厂商供应链。
但在供应链条中，百康光学仍处于二级供应商的位置。招股书显示，对于汽车氛围灯业务，公司为比亚迪、合众汽车等整车厂商的一级供应商；但对于占主营收入超8成的光学透镜业务，公司主要客户为法雷奥、马瑞利等汽车零部件一级供应商。公司作为汽车零部件二级供应商，通常直接与一级供应商对接取得配套光学透镜业务定点，确定光学透镜产品的技术指标、价格、数量等要求。
二级供应商议价能力相较于一级供应商偏弱，这一点也反映在公司的应收账款及周转率上。
报告期各期末，百康光学应收账款账面价值分别为8366.3万元、1.04亿元、1.3641.72亿元和1.54亿元，占当期营业收入的比例分别为37.29%、39.62%、47.87%和86.43%。应收账款增长幅度较大，如果不能按期回收或甚至发生坏账，将会影响公司经营业绩。
同期，百康光学应收账款周转率分别为2.82、2.80、2.37、1.23，显著远低于同行业可比上市公司。
另一方面，公司存货也在不断上升。报告期各期末，公司存货账面价值分别为6330.66万元、5735.72万元、7215.05万元和9356.27万元，占当期期末流动资产总额的比例分别为21.63%、18.52%、19.83%及24.66%，存货周转率分别为2.5、2.54、2.82、1.37，同样低于同行业可比上市公司均值。
红星新闻记者 俞瑶 陶玥阳
责编 任志江 编辑 杨程
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