浙商证券：给予中航高科买入评级

2022-04-24浙商证券股份有限公司王华君对中航高科进行研究并发布了研究报告《中航高科点评报告：一季报业绩增长23%符合预期；全年将保持快速增长》，本报告对中航高科给出买入评级，当前股价为19.43元。

中航高科(600862)

2022Q1 营收同比增长 17%， 归母净利润同比增长 23%

1) 2022Q1 业绩： 2022 年第一季度公司实现营收 11.6 亿，同比增长 17%， 实现归母净利 2.91 亿，同比增长 23%，扣非归母净利 2.88 亿，同比增长 27%。 其中航空新材料业务： 实现营收 11.3 亿，同比增长 17%，归母净利 3.1 亿，同比增长 19%。

2) 盈利能力： 2022Q1 公司毛利率为 37%，较 2021Q1 上升 2 个百分点。净利

率为 25%，较 2021Q1 上升 1.2 个百分点。3) 期间费用率： 公司 2022Q1 期间费用率为 6.1%，较 2021Q1 下降 0.2 个百分点。研发费用率 1.1%基本与 2021Q1 持平。

2022 年营收目标、关联交易预示稳健增长1) 2022 年经营目标： 公司 2022 年营收目标为 45 亿，同比增长 18%、利润总

额目标为 8.9 亿，同比增长 25%。

2) 关联销售： 2022 年公司关联销售预计额为 38 亿，相较于 2021 年实际额 28亿增长了 37%。

军民市场共驱碳纤维复材行业的持久高增长，公司将显著受益

1) 军用：中美军机数量差距大， 复合材料在先进战机上的用量占比持续提升，歼击机复材占比从二代机的 10%以下提升至四代机的 30%以上。

2) 民用：窄体客机复材占比接近 20%，宽体客机复材占比可达 50%以上。商飞预测截至 2039 年中国客机预增 8725 架， 复材预浸料需求大。公司将借助C919、 CR929、 ARJ500 配套分享广阔市场。

3) 公司基于卡位效应将显著受益于行业增长。 叠加国企改革，“提高国有资本效率”， 鼓励中长期激励， 资产证券化率不断提升，公司亦有望受益。

中航高科：预计未来 3 年归母净利润复合增速超 30%

预计 2022-2024 年公司归母净利润为 7.8/10.4/13.3 亿，同比增长 31%/34%/28%， 复合增速约 31%， EPS 为 0.56/0.74/0.96 元， PE 为 35/26/20 倍, 公司近 3年 PE 中枢为 61 倍， 维持“买入”评级。

风险提示： 1）价格波动导致盈利能力下滑； 2）“十四五”装备放量订单交付不及预期； 3）相关改革举措推进不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券李聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.64%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.66亿，根据现价换算的预测PE为35.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级15家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为32.08。证券之星估值分析工具显示，中航高科（600862）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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