民生证券:给予亚太股份买入评级

2021-12-15民生证券股份有限公司邵将对亚太股份进行研究并发布了研究报告《关于收到新产品开发通知事件点评:自主品牌全面崛起,核心供应链永不缺席》,本报告对亚太股份给出买入评级,当前股价为10.48元。

亚太股份(002284)

一、事件概述

2021年12月14日,公司公告,公司近日收到长城汽车股份有限公司新产品开发通知书,公司将作为长城汽车的零部件开发和生产供应商,开发和生产CHB025A车型电子驻车控制单元产品和制动防抱死控制单元产品,以及EC01车型电子驻车控制单元产品。

二、分析与判断

汽车电子产品持续获得头部自主品牌认可,“缺芯”及“自主可控”下核心零部件进口替代有望提速

公司在长城内部实现重点车型平台核心汽车电子产品项目定点,自主核心零部件进口替代趋势已现。公司实现长城风骏5/7及P06车型平台ABS项目定点、EC01车型的ABS及EPB项目定点,以及CHB025A车型平台ABS和EPB定点。长城作为国内核心自主品牌整车厂,其核心车型汽车电子产品对国内供应商采购采购力度加大。预计在“缺芯”及自主可控下,国内制动领域龙头公司汽车电子业务进口替代有望提速。进口替代过程中,公司利用传统制动业务丰富且优质的客户结构,逐渐向线控制动产品升级,实现单位客户单车价值量的大幅提升。

自主品牌崛起,公司汽车电子产品线完备,有望成为中国制动领域的“博世”

自主品牌全面崛起,公司汽车电子产品线储备丰富,有望同自主车企实现“伴随式”成长,成为中国制动领域的“博世”。公司不断加大汽车电子产品研发投入,当前已与一汽、东风、长城、上汽、吉利、长安等主机厂展开紧密合作。公司近期黑河冬季试验团队再次启程,开始为期三个多月的冬季标定试验工作。试验项目涵盖一汽、东风、长城、上汽、吉利、长安等主流自主主机厂。标定项目为亚太汽车电子、智能驾驶、轮毂电机等近60辆车的试验匹配任务,匹配任务远超往年。产品涉及由亚太股份自主开发的第四代ESC、EPBi、iEHB、EBB等线控制动系统和第三代的智能驾驶产品,并且还有不同功能配置和适应不同档次车型的线控制动系统。预计公司未来在汽车电子产品品质、技术水平将实现重大突破,汽车电子市场占有率将大幅提升。公司有望同自主车企实现“伴随式”成长,成为中国制动领域的“博世”。

三、投资建议

预计公司2021-2023年实现营收34.5/41.9/54.7亿元,实现归母净利润0.70/1.22/1.99亿元,当前市值对应2021-2023年PE为106/61/37倍。公司汽车电子产品持续放量,业绩有望重回历史高位水平,作为中国制动行业龙头有望享有估值溢价,维持“推荐”评级。

四、风险提示:原材料价格波动导致毛利率低预期,新品拓展不及预期,汇率风险等。

该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家;证券之星估值分析工具显示,亚太股份(002284)好公司评级为2星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为1.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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