本文来源：时代周报 作者：黄坤
在兴业证券2022年度资本市场投资策略会上，兴业证券策略首席张启尧履新后首次公开亮相，阐述2022年A股市场投资策略，“未来整个A股市场的投资机遇在科创这个大方向上。”
“明年的市场，指数可能就是一个螺蛳壳里做道场的状态，难有大行情”张启尧认为，2022年结构行情、个股行情依然精彩纷呈、百花齐放。
张启尧介绍，以科创板、硬科技、专精特新、北交所为代表的科创大方向，会类似于当年的创业板行情，成为时代主线；而小市值，高增速，新增量这些小高新板块，也将是最重要方向和超额收益来源。
在宽货币、稳信用的基调下，张启尧认为，成长股的相对收益最显著，其次是消费板块，金融和周期相对比较偏弱；大小盘的相对收益方面，小盘股也是相对占优。“明年主要的投资机会还是要在小盘偏成长的领域里面找。”
“全球市场明年整体是一个动荡或者多事之秋的状态。”从微观流动性的角度看资金面环境，张启尧认为，不用担心明年出现外资系统性的撤退，增配A股还是一个大势所趋，但它的流入可能会边际放缓。
张启尧表示，公募基金经过持续高速发行，单月发行规模基本上在1500亿元至2000亿元左右的常态，只要不发生大的波动，明年整个公募基金仍会维持2万亿元左右的增量。
私募是一个非常超预期的增量来源。今年以来，私募的增量已超过了公募基金达到1.3万亿元的体量。张启尧认为，私募的高速扩张可能会加速市场中小巨人、小黑马、小盘股的价值发现。
“2022年仍然是增量资金汹涌入市的年份，这些增量加起来大概总共是3万亿元左右的量级。”张启尧总结到，这种增量资金的带动下，市场至少不是一个熊市。
展望2022年整体A股市场，张启尧认为，存量经济龙头躺赢的时代可能已经终结，“存量的经济龙头包括像房地产、白酒，甚至部分依赖于模式创新而非科技进步为主导的这些互联网企业，之前大家认为坚实存在的护城河也并不再牢不可破。”
在共同富裕，橄榄型分配之下，存量经济的龙头更加注重公平，更加注重三次分配。张启尧强调，没有永恒的核心资产，只有顺应时代的核心资产。“未来，整个超额收益的来源，将来自于新增量的领域。”
新增量就是自身需求拉动或者政策引导、支持，在社会经济中占比不断提升，增速高、提升大，市场未饱和、大小企业百花齐放的行业。
经过梳理，以科技创新的行业为主导，张启尧将新增量领域分为五部分：一是新能源行业，二是新一代信息通信技术行业，三是高端制造行业，四是生物医药行业，五是军工行业。
具体来看，张启尧看好明年A股市场的七个景气方向：
一是光伏，在双碳政策驱动下，整个新能源将维持渗透率的持续提升，其中光伏产业链价格将维持高位；二是风电，未来成长性更加确定；三是新能源汽车，受益于产业政策的支持，新能源车销量有望持续高增长；四是军工，战略性看多十四五期间军工板块；五是半导体，行业销售增速有望维持到10%以上，国产替代也将继续驱动行业高增速；六是5G新基建，在经济下行压力之下，新基建既是稳增长的一个重要方向，同时起到补短板的重任；七是创新药产业链和CXO，医药板块经过一段时间的调整，目前又回到一个风险收益比相对合适的位置，创新药及CXO领域的景气，有望得到长期支撑。