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文 | 港股研究社
在上周五恒生指数宣布了季度调整之后，港股市场也在这两日迎来了相应的波动。其中收益最大者如商汤，已经连续三日大涨。而在近期调整背后，恒指变革的决心显而易见，在加速抓住市场机会方面，恒指也没有落下。但在循序渐进的改革之外，恒指的光环从来也不是万能的。
乘上恒指快车，牵动资金关注恒指全称恒生指数，是由恒生指数公司编制的若干成份股的集合，曾经是以市值计算而来，旗舰指数包括恒生指数、国企指数和恒生科技指数等。它代表了香港交易所所有上市公司12个月平均市值涵盖率的90%，并关系着大规模资金流动，所以是香港股市价格的重要指标。
在2月18日的季检中，关注度较高的几个指数中，恒生指数方面新纳入联想集团与农夫山泉，纳入权重分别为0.46%和0.69%，无标的被剔除。调整后成份股数量从64只增加至66只。恒生科技指数纳入商汤-W、理想汽车-W、小鹏汽车-W，成份股数目维持30只。
这些变动带来的即时影响是显著的，新入成份股的个股往往获得资金青睐。截至2月17日的5个交易日内，内地资金已经通过港股通大量增持小鹏汽车7.53亿元。2021年2月季检获纳入恒指的美团、安踏在纳入当日股价暴涨。本次纳入的联想集团、农夫山泉、商汤-W、理想汽车-W在纳入后首个交易日的涨幅分别达到5.39%、0.52%、6.79%、1.21%。其中，商汤自宣布被纳入以来已连续三日大涨。
这与多方面因素有关，但资金的流动是不可忽视的，因为追踪恒指的交易所买卖基金(ETF)会受到影响。目前，港股和A股市场追踪恒生指数的ETF总规模约为1747亿港元。追踪国企指数和恒生科技指数的ETF资金规模分别约为49亿美元和29亿美元。中金认为，联想集团和农夫山泉预计潜在被动资金流入1.04亿及1.56亿美元。
此外，调整权重也会影响到个股的资金表现。广发香港预计，汇丰在恒指权重的下调可能导致19.7亿港元资金净流出，而腾讯的权重上调至8%，则可能带来2.3亿港元的资金流入。
指数的变动将于2022年3月7日起生效，这是恒指今年2、5、8、11月的首次季度调整，按此前计划，今年或许还有更多变动将渐次到来。
扩容循序渐进，但并非有喜无忧2021年3月1日，恒指公司宣布，恒生指数的目标是在2022年中前将恒指成份股数目由55只增至 80只，最终数目固定为 100只。目前66只的总数表明，在距离年中的调整次数所剩无几的情况下，后续指数扩容很可能面临计划调整，否则将难以实现此前目标。其中既有全球金融形势的影响，也有恒指公司的主观考虑。
恒生指数公司官方表示：“新增成份股速度未及预期，原因在于我们在指数检讨过程中谨慎选股。我们认为在实施优化过程中甄选优质股更为重要，挑选新蓝筹股的门槛不可单纯为了达到80只的目标而有所降低。”这或许也是对市场需求的一种回应。尽管如此，依然有声音指出，恒指当前的动作依然有明显的误区，比如商汤集团上市仅一个多月，由于上市时的大涨，目前股价处于高位，恒指的快速纳入或许欠缺考虑。对恒指而言，它也面临着不调被诟病缺乏市场活力、不够支持科技企业，调整又面临众口难调、步伐过于激进的局面。
不过，恒指或许会选择慢慢过渡、循序渐进。广发香港发布的研报指出，从此次调整对照来看，市值条件已经被显著淡化，而行业覆盖度和市况的影响权重更高，表明恒指或许更看重对经济的成分进行判断。这对整个港股的生态是有利的，尤其是在吸引新经济和科技公司方面。本次调整的行业比重方面，金融业在恒指中的比重从38.35%降至36.44%，工商业比重从50.22%升至52.28%。更细分来看，中金指出，非必需性及必需性消费的覆盖度从41%提升至44.3%，但对比当初设定的模拟行业覆盖目标差距还较大，预期后市还有更显著的行业区分。
今年开年以来，也有杨国福、清晰医疗等多种新行业公司传出赴港上市消息，这更符合港交所的路线。2021年，新经济IPO占据全部募资额的86.6%，而2月23日，香港财政司司长陈茂波于《财政预算案》指出，港股交投及市值的增加，主要由于港府实施了一系列改革，提升香港市场的竞争力，比如容许未有收入或盈利的生物科技公司在香港上市。指数调整上，其倾向性也将逐渐变化。
目前，新经济企业目前已占香港股市总市值超过20%，有48家为医疗健康和生物科技公司，香港已成为亚洲最大、全球第二大的生物科技融资中心。港交所与恒生指数的合力效应，或许会越发明显。