光大证券：给予红旗连锁增持评级

2021-10-22光大证券股份有限公司唐佳睿对红旗连锁进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：业绩符合预期，打造“15分钟经济圈”》，本报告对红旗连锁给出增持评级，当前股价为4.98元。

红旗连锁(002697)

公司1-3Q2021营收同比增长2.82%,归母净利润同比减少13.33%

10月21日，公司公布2021年三季报：1-3Q2021实现营业收入70.00亿元，同比增长2.82%；实现归母净利润3.49亿元，折合成全面摊薄EPS为0.26元，同比减少13.33%；实现扣非归母净利润3.21亿元，同比减少16.36%，公司业绩符合预期。

单季度拆分来看，3Q2021实现营业收入24.64亿元，同比增长7.56%；实现归母净利润1.28亿元，折合成全面摊薄EPS为0.09元，同比减少9.90%；实现扣非归母净利润1.24亿元，同比减少10.06%。

公司1-3Q2021综合毛利率下降0.70个百分点，期间费用率上升0.66个百分点

1-3Q2021公司综合毛利率为29.75%，同比下降0.70个百分点。单季度拆分来看，3Q2021公司综合毛利率为29.73%，同比下降1.21个百分点。

1-3Q2021公司期间费用率为25.38%，同比上升0.66个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.93%/1.63%/0.82%，同比分别变化-0.11/-0.03/+0.80个百分点。3Q2021公司期间费用率为24.77%，同比上升0.29个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.28%/1.59%/0.90%，同比分别变化-0.71/-0.09/+1.09个百分点。

线下门店有序扩张，打造“15分钟经济圈”

报告期内，公司新开门店355家，新开店平均面积124平米左右，主要分布在四川省内，关闭门店22家。截至2021年9月30日，公司共有门店3669家，大部分门店以便利店为主，基本开设在小区门口，贴近社区，为满足目前社会快节奏生活中的消费需求，公司打造“15分钟经济圈”，即“3个5”服务理念：5分钟到店、5分钟选购、5分钟回家，无需等待配送，为消费者带来“方便、快捷”的购物体验，从商品类别到消费方式均与社区团购有明显区别，因此受到社区团购业态的冲击较小。

维持盈利预测，维持“增持”评级

公司业绩符合预期，我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测0.34/0.37/0.39元。公司线下门店有序扩张，围绕“15分钟经济圈”打造公司核心竞争力，与社区团购等新业态形成错位竞争，维持“增持”评级。

风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为6.96；证券之星估值分析工具显示，红旗连锁（002697）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。