多家券商机构给予快手“买入”评级：用户获取及留存效率提高，预示增长态势

日前，快手科技 (1024.HK) 发布2021年第三季度业绩报告。财报显示，三季度DAU 达3.204亿， MAU达5.729亿；营收方面，快手Q3收入达205亿元，同比增长33.4%，均超市场预期。业绩公布后，瑞银、Jefferies、瑞士信贷、美银美林等多家机构发布研报，维持“买入”评级或“跑赢大市”评价。

瑞银表示，快手超预期的业绩体现了公司在优化组织结构等方面后的一些变化。瑞银认为，快手越来越重视内容驱动的增长，它降低了总体的用户获取成本（CAC），同时再次加速用户增长，并提高了用户黏性。

展望未来，管理层对日活跃用户数量（DAU）达4亿的中长期目标信心十足。瑞银表示，更加完善的销售和营销费用管控是Q3的亮点，管理层预计其国内业务有望在2022年实现收支平衡。瑞银指出，这将提升市场信心。

瑞银维持对快手“买入”评级，目标价由140港元提高到154港元。“我们认为，稳定的竞争格局和更好的成本管控可以支持进一步重新评级，达到同行的平均水平甚至更高。”

瑞士信贷则认为，快手的运营改善抵消了来自行业的挑战。组织架构调整后，用户增长恢复且参与度提高。同时，用户获取和留存效率得到提高，这预示了增长的良好态势。针对用户日均使用时长的增加，该行指出，快手不断努力提升内容生态系统，是提高用户参与度的关键驱动力。

瑞信同时指出，得益于运营效率的改善，快手利润率将逐步提高，从而形成一条可见的盈利路径。

此外，由于国内用户获取效率的提高和对海外产品的整合，快手第三季度的市场营销费用支出得到了更好的控制（费用率从第二季度的58.9%降至53.8%）。

瑞信维持快手“买入”评级，目标价为160港币。

在大盘面临挑战的背景下，快手在线广告和电子商务的市场份额增长仍然稳健。

Jefferies认为，在线广告方面，快手三季度平均日活跃用户数（DAU）同比增长18%，每DAU平均线上营销服务收入同比增长约50%，达到34元人民币。此外，快手应用的日均流量（平均DAU x 每个DAU的日均花费时间）同比增长近60%，广告商数量也在按季度环比和年度同比中稳步增长。品牌广告是战略重点之一，同比广告商的数量实现两位数高增长。

电商领域，快手也公布了一系列强劲的业绩，三季度快手小店贡献的业绩达到90%，自去年同期的71%大幅提升。品牌商品交易总额（GMV）保持快速增长趋势，超过了整体GMV的增长，特别是在服装、快速消费品、电子、家电和珠宝领域表现突出。

美银美林分析，快手广告商，尤其是品牌广告商的数量正在增长。尽管某些广告客户类别（如游戏、教育和金融科技）的需求疲软对快手的广告业务产生了一些影响，广告价格环比下降。然而，流量、转换率和广告加载却有所改善。

电子商务的商品交易总额（GMV）为1758亿元人民币，同比增长86%。购物者的渗透率从第二季度的10%上升到11%，复购率从去年的65%上升到70%以上。

Jefferies和美银美林维持对快手的“买入”评级，分别将目标价定为140港元、163港元。