本周A股小幅反弹后旋即下行，三大股指周线集体翻绿。从宏观层面看，3月PPI数据超预期一定程度上强化了市场对通胀的忧虑，货币政策是否收紧成为后市关注的焦点。
券商预计主要股指短期仍是横盘震荡，在完成估值修正以前，战略上仍需以防御为主，建议投资者关注盈利和估值逐步匹配的过程。行业方面，多家券商看好经历较长时间调整的科技成长板块，钢铁、煤炭等顺周期板块仍有机会。
工业周期板块迎景气兑现窗口
本周A股市场周初延续了3月25日以来的小幅反弹态势，后半周三大股指再度走低。Wind数据显示，本周上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.97%、2.19%、2.42%。
国泰君安证券认为，周内上证指数创近一月新高，但仍未触及3500点，本轮反弹难言趋势性行情。从全年看，无论是盈利增速还是ROE均较2020年甚至2019年有明显提升，分子端总量并不弱；分母端国内信用总量扩张的拐点已在逐步确认，但结构亮点仍未被充分认知，信贷结构有望向制造业和新兴产业倾斜。
中信建投证券判断，市场短期调整态势将趋缓。投资者需关注盈利和估值逐步匹配的过程，特别是4月之后，金融市场利率和实体经济利率变化可能带来阶段性的反弹机会，交易型投资者可以参与，但价值型机构投资者仍需等待。
中信证券认为，平静期内政策继续保持平稳，不会因阶段性扰动因素转向；国内信用周期见顶，但宏观经济复苏依旧有韧性；上市公司一季报期既是工业周期板块自身景气兑现的窗口，也是国资企业治理水平持续提升的起点，工业板块将成为平静期内新的市场主角。
战略上仍需以防御为主
3月CPI及PPI数据本周公布，其中PPI同比上涨4.4%，环比上涨1.6%。PPI上行远超预期成为市场热议的话题，其是否会引发货币政策收紧成为关注焦点。
安信证券认为，一季报是当前A股最大的利好支撑，近期相当多“核心资产”相关品种的反弹也是对此的反应。预计通胀上行预期及边际收紧担忧将成为下一阶段市场关注的焦点，这将使A股面临估值进一步修正压力。A股在完成估值修正以前，战略上仍需以防御为主。
国盛证券表示，当前市场并不存在系统性风险。首先，国内经济复苏仍在继续，带动企业盈利持续向好；其次，本轮PPI超预期上行主要由上游大宗商品价格快速上行拉动，但3月以来大宗商品价格已在逐步回落，预计4月PPI环比有望回落；再次，货币政策也不会出现系统性的收紧；此外，近期海外不确定性也有所消退。后续建议顺着一季报业绩、国内政策刺激等线索，寻找结构性机会。
海通证券认为，3月PPI数据高企更多是去年低基数的影响。当前对今年CPI、PPI市场预测均值分别为1.4%、2.7%，全年将是温和通胀，所以货币政策不会大幅收紧。从盈利角度看，今年牛市将进入第三阶段，基本面回升的“正能量”大于宏观流动性略紧的“负能量”。
关注调整后高性价比成长板块
中信证券建议继续调仓增配四条主线：一是本轮市场调整后，性价比较高的成长主线，如消费电子、半导体设备、信息安全、军工等板块；二是去年因疫情受损，短期景气恢复明显的行业，如旅游、酒店、航空等；三是受益于海外需求复苏的品种，包括出口链中的汽车零部件、家电、家居、机械、建材等；四是一季报的潜在高弹性品种，集中于钢铁、有色和化工板块。
中信建投证券认为，核心资产逐步进入估值盈利匹配区间，投资者可以根据投资期限进行左侧建仓或者继续观望；可继续持有高股息板块以及高铁运营、酒店和景点等疫情结束修复板块。此外建议投资者跟踪经济景气变化，观察经济和流动性的拐点。
国泰君安证券认为，周期制造在二季度仍将会有较强的防御价值以及较好的相对收益，此外应逐步布局经历较长时间调整的科技成长。推荐四条主线：一是“碳中和”主题，如钢铁、新能源板块；二是科技主题，如电子板块；三是疫后加快复苏的可选与服务消费品行业，如酒店、旅游；四是资产负债表修复以及估值性价比较高的金融板块，如银行、券商。
安信证券建议，整体配置结构侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，对于股票估值的容忍度需要比去年显著苛刻，并且选股需要向中小盘价值成长股延伸和下沉。当前行业重点建议关注银行、钢铁、社服、航空、煤炭、家居等；主题关注碳中和、疫情修复等。
国盛证券建议聚焦三条主线：一是与PPI上行、碳中和相关的钢铁、有色、煤炭等板块；二是低估值、高性价比的银行保险、建筑等板块；三是长期景气向好、调整后估值性价明显提升的新能源、半导体、医药、家电等板块。
海通证券建议沿着“中国智能制造”主线挖掘三个方向的投资机会：一是信息技术的应用，包括5G、人工智能、云计算等；二是新能源技术的应用；三是传统制造技术改进与升级，从机械化、电气化、自动化到数字化、智能化。
编辑：徐效鸿