封面新闻记者 宋尧
随着王府井6月9日的一纸“获得免税牌照”的公告，免税概念股逐渐引爆市场，此后免税概念股乘风破浪，一路飙升，个股受到追捧。
6月以来王府井股价涨幅已超3倍；免税概念龙头中国国旅改名中国中免；凯撒旅业连续9天无量涨停······
股价疯涨背后，免税牌照有多难拿？市场到底有多大？封面新闻记者深入调查，起底当下最热的免税市场。
中免市内免税店
国内目前只有8张免税牌照
我国对免税业实行“统一经营、统一组织进货、统一制定零售价格、 统一制定管理规定”的政策，各类免税业态均以授权牌照、指定专营公司的模式运营。
王府井之前，我国获得免税牌照的公司仅有7家，中免、日上免（中免持有日上上海和日上中国51%股权）、海免（中免为大股东）、珠免（被格力地产收购）、深免、中出服、中侨（中免为大股东）。且被授权在全国范围内开展免税业务的目前仅有中免集团一家。
中国免税业务竞争格局一览
牌照数量极少成稀缺资源，作为龙头的中免实际拥有市场上最多的免税牌照和超过80%的国内市场份额。
王府井本次获得免税品经营资质，为自上世纪 80 年代初以来，继海南离岛免税政策之后，第一次正式批准新的免税零售经营牌照，具备划时代意义。
据了解，还有一些地区的百货公司也都在申请免税牌照，不过有的没有批下来，有的表示正在申请。
安信证券分析师刘文正表示，若本次公司获得为免税零售全牌照，有望优化现有国内特定地点免税消费局限，同时或将预示着国人市内免税店政策有望加速落地。
2025年国内免税市场或突破1500亿元
最常见的免税店是机场免税店，消费者需要出入境或者代购才能购买到免税商品，还有一定限制。但是随着国家免税政策的放开，牌照的发放，市内免税店、口岸免税店的布局发展，国内免税市场蛋糕将进一步扩大。
2016 年政府工作报告提出“降低部分消费品进口关税， 增设免税店”，2018 年上海市商务局明确提出支持市内免税店、口岸免税店发展，2020 年3 月首次在顶层设计层面提出完善市内免税店政策，建设一批中国特色市内免税店。
中国免税销售规模预测
安心证券分析师刘文正表示，国人免税消费约 82%（约合 1800亿元）均发生在境外，据智研咨询，以2019 Q1推算2019年韩国免税购物消费总额 213 亿美元计算，对应当年中国居民在韩国免税购物金额约达 1168 亿元人民币（按照美元：人民币汇率 7.15:1 计算），仅该部分免税消费回流 50%（对应 584 亿元），已至超过2019 年中国整体免税销售额 540 亿元的体量，且韩国仅占国人全球免税消费占比36%，若再叠加欧洲等消费回流，未来潜在空间巨大。
一长期关注免税店业务的人士告诉记者，日韩式的市内免税店模式也在国内积极推进，零售巨头王府井获得的免税牌照意味着可以在市内经营免税店，而市内免税店比传统的机场免税店将会有更多的商品，更多的客流，市场空间也更大。“市场空间还很巨大，这不是分蛋糕，是一起做大蛋糕”。
此外，今年的疫情也使得一些免税店开通了线上销售的渠道。疫情期间，日上，海免、中免等推出了一些诸如拼购，放宽吸收会员限制、改变会员模式等方式缓解库存压力，扩大国内市场。
同时，电商的介入也在做大国内免税店市场蛋糕，有消息称，考拉海购不仅与境外免税店在展开紧密合作，近期也正在推进海南线下免税店的项目，一些电商巨头也在积极争取免税牌照、日韩免税店的差异化经营模式也在逐渐影响国内免税市场。
中信建投研报指出，预计2025年国内免税市场突破1500亿元，长期或突破2000亿元。
免税生意毛利高达50%
资料显示，2019年，中免实现总营收469.67亿元，其中免税商品销售就贡献了458.18亿元，毛利率高达50%。作为中免之外的国内第二大免税商，珠海免税在2019年实现营收26.69亿元，综合毛利率也在40%以上，作为零售企业毛利率是相当高。
免税的核心在于直接跨过了经销商，免税店直接从厂家拿货，比如一件出厂价50元的商品，走各级经销商渠道，加上税收要卖150元；而即使免税店给60元价格进价，卖给消费者120元，直接能赚60元，消费者一方还能少花30 元。
同时，大型的免税集团都有超强的议价能力，往往能“店大欺客”拿到以较低的成本拿到商品。
而且免税店商品大多都是烟、酒等高附加值的商品，中间利润相当可观。
值得注意的是，机场免税店是目前国内免税业务的主要形态，而机场的租金是相对较高，而且门店也不大，商品上架并不多。如果国内市内免税店能够进一步发展，那么免税商品的利润将再上一个台阶。
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