作者：郭海惟
4月28日，伊利股份发布了2020年年报。年报显示，伊利营业总收入达968.86亿元，归母净利润70.78亿元。在2020年疫情带来特殊的市场环境下，伊利继续保持着其继1993年上市以来连续28个财年营收增速为正的“金身”。
同日，伊利股份发布的一季度显示，2021年一季度公司营收同比增长32.49%、净利润大增145.07%，双双创下了近年来的记录。这意味着伊利已经进入加速轨道之中。而年报业务规划显示，伊利将在2021年站上1000亿营收，实现营业总收入 1,070 亿元，利润总额 93 亿元。换言之，伊利将成为中国首家营收破千亿的快消品企业。
此外，伊利股份宣布向二级市场每股分红0.82元，“红包”金额接近50亿元。
在组合利好下，伊利二级市场价格应声上涨超过7%，报收42.08元。
渠道端彰显弹性能力据亿欧EqualOcean了解到，2020年，由于原本预计由春节拜年经济拉动的消费热潮被强行中止，疫情期间经销商、供应链两端的库存消化都一度遇到较大的困难，部分经销商遭遇了损失。
针对疫情带来的黑天鹅风险，伊利快速在渠道结构、产品结构上都做出了调整。
在产业链端，伊利通过品牌捐赠、资金扶持、渠道转型指导等方式，稳住了上下游合作基本盘。而这些行动在伊利财报数据中都有所体现。2020年公司一共发放了融资款约 212 亿元，为 4,948 家上下游合作伙伴提供了融资服务。
而在集团业务层面，伊利则加大了B2C平台、O2O电商、社区团购等渠道的投放力度。同样在2020年财报中，公司电商业务收入较上年增长 55.0%。根据星图调研数据，伊利在更适合电商销售场景的常温液体乳领域，线上占有率达到 28.1%，站稳市场首位。
因此，伊利的直销占比也随之提高，增速远超集团的平均值，高达12.32%。
图片来源：伊利财报
新渠道建设与疫情下带来的行业头部效应，让伊利的渠道能力进一步增强。财报显示，公司服务的乡镇村网点近 109.6 万家，较上年提升了 5.5%。
凯度零研数据显示，截至 2020 年 12 月底，常温液态类乳品的市场渗透率为 84.7%，较上年同期提升了 0.4 个百分点。
液体乳基本盘稳健液体乳作为伊利业务占比中超过70%的超级品类，在2020年上半年短暂受到疫情影响，不过得益于集团在渠道层面的快速调整，液体乳整体业务规模平稳。
在产品结构上，伊利也不断加码高端液态奶市场。2020年，围绕着“金典”“安慕希”等旗下知名高端品牌的深度运营投放，伊利相继推出了“金典”低温牛奶、“安慕希”芝士波波球常温酸奶等热销单品，通过强化高端市场地位，维持住了平台的销售规模。
实际上，国内围绕着液态奶的产业结构升级一直没有停息。数据显示，国内有机乳品、常温牛奶、低温牛奶细分市场零售额比上年同期分别增长 21.9%、 11.5%、21.7%。而伊利则长期是市场的领头羊，伊利财报显示，有机液体乳零售额比上年同期增长 35.1%，市占份额达50.6%，在对应的细分市场中位居首位。
此外，安慕希的持续成功也成为伊利重要的护城河。伊利方面表示，安慕希年销售额超过200亿，带领伊利在常温酸奶方面保持着绝对领先地位，市占率稳步提升了3.2个百分点，达到63.1%。
高毛利的产品推广打开了伊利集团在液体乳市场的产品空间。数据显示液体乳业务零售额比上年同期增长 12.7%，超过了销售规模增速3.2%，这也意味着伊利的渠道体系将更多得益于伊利产品的市场成长。
同时，集团液体乳部门的毛利率在疫情期间没有太大的波动，依旧维持在35%左右的水平，也为下半年的逆风翻盘打下了良好的基础。
换言之，液体乳在产品结构上高端化行动不仅符合伊利的长期业务战略，同时也帮助了伊利在短期内的生意体系维持。2020年，液体乳全年业绩转正，录得3.2%的正增长，为集团全年的业绩收入定下了主基调。
潜力业务亮眼2020年，奶粉与奶制品板块增速高达28%，贡献了28亿元的营收增量，成为伊利集团的业务中最亮眼的部分之一。
营收占比13.4%的奶粉及液态奶业务贡献了近一半的业绩增量
“奶粉与奶制品”一直是伊利集团投入的重点领域之一。
2019年8月，伊利斥资11亿元人民币收购了新西兰第二乳业合作社Westland。收购协同后的部分增量业绩被并表在了2020年财务报表中，提升了“奶粉与奶制品”的收入规模。
此外，奶粉、奶酪等产品本身处在风口期。
据光大证券报告显示，目前中国奶粉行业的集中度和国产化占比都在不断提升。根据Euromonitor数据，2020年按销售额计婴幼儿配方奶粉CR10为76.9%，其中国产品牌占比达到39%。
据上海证券报告，奶酪目前是我国增长最快的乳品，2012-2020年国内奶酪产量、消费量CAGR为24%、19%，处在超高增长阶段。而我国人均奶酪消费量仍偏低，仅约为0.18kg，参考日、韩约2kg的消费水平，我国人均奶酪消费量尚有10倍左右的提升空间。
在奶粉、奶酪品类中，伊利在新品和渠道布局中都有不小的投入。伊利金领冠品牌力已经跻身第一阵营，而奶酪产品总营收更是同比大涨812.56%。“伊利”可以吸的儿童奶酪、“妙芝”口袋芝士成人奶酪棒等产品也在加速渠道拓展。
未来，随着整体大环境向好，依托伊利高渗透率的品牌与渠道能力，风口业务或将获得进一步的成长。
海外市场红利等待挖掘财报显示，受产品出海与并购的影响，伊利集团“其他地区”的营收同比增长超过115%。
海外市场占比的背后是集团东南亚战略落地后的持续发酵。据年报透露，伊利正在利用“安慕希”差异化占位东南亚高端酸奶市场，其中在泰国市场的销售额同比增长68%，而印尼市场也将同时落地伊利的产业工厂。
此外，伊利旗下的海外进口公司加快推进海外市场及生产基地建设进度。分析指出，海外供应链的逐步成熟，将极大增强伊利了“全球供应链网络”高效协同优势、并降低在黑天鹅事件下的业务风险。
截至2020年12月底，公司综合产能为1312万吨/年。
点评：2020年在营收增速上逆风翻盘属实不易。究其原因，依然是伊利集团长期进行多元化的品牌协同、渠道能力深耕的结果——大单品表现稳健、创新品类增长强劲，“守正出奇”的市场打法共同推动了伊利收获了不错的成绩单。
在可以预见的未来，中国超级市场的消费红利还将继续，真正有行业护城河的消费品巨头依然会有较高确定性的增长潜力。