2022-01-09光大证券股份有限公司赵乃迪对蓝晓科技进行研究并发布了研究报告《公告点评：盐湖提锂再获大额订单，有望大幅增厚22年业绩》，本报告对蓝晓科技给出增持评级，当前股价为91.89元。
蓝晓科技(300487)
事件：公司发布公告称，近日收到金海锂业（青海）有限公司关于“金海锂业（青海）10000吨碳酸锂EPC采购项目”签约通知书，项目实施地点位于青海省海西州循环经济实验区大柴旦工业区，合同暂定总价45611.24万元，预计于2022年8月31日完成施工安装，9月30日全系统投料试产，10月30日达标投产。
点评：
公司再签盐湖提锂大订单，将有望大幅增厚22年业绩：此次1万吨碳酸锂EPC采购订单是公司盐湖提锂业务的进一步扩充，一方面该项目盐湖卤水品质好、杂质少，用于直接生产电池级碳酸锂将大幅提高产线的收率，在降低成本的同时提高产品品质；另一方面公司和亿纬锂能的合资子公司金海锂业合作，将直接进入下游碳酸锂应用的主流电池制造商产业链。该项目的实施是对卤水直提并快速形成碳酸锂产量的一次重要示范。本项目预计合同金额为4.56亿元，约占2020年营业收入总额的49.4%，若订单顺利签订，相关项目将于22年完成投产，有望将大幅增厚公司22年业绩。
三位一体的技术积累，成就公司在新能源锂电产业链中的重要技术地位：公司经过在盐湖提锂领域10余年的精耕细作，形成横向贯穿不同盐湖资源，不同来源锂提取和纯化的涉锂资源网格、纵向材料+工艺+系统装置直至整线建设与运营的产品组合以及不同品位不同含量卤水开发应用的三位一体技术积累。预计该项目签订后，公司在盐湖提锂领域累计合同金额将达到16亿元以上。目前公司已完成及正在推进的大型产业化项目业主包括亿纬锂能、五矿盐湖、藏格矿业、锦泰锂业以及正在中试的比亚迪、SQM等国内外主流锂资源供应商。纵横交织的市场开拓结果，成就了公司在新能源产业涉锂链环中的技术地位。
终端新能源需求强劲，盐湖提锂业务有望大幅增长：新能源汽车产业链逐渐成熟，受益于新能源汽车行业快速发展，国内碳酸锂需求旺盛，但国内锂资源匮乏，市场供不应求且多依附于进口。在此背景下，碳酸锂价格节节攀升。根据百川盈孚数据，国内碳酸锂产能由2017年的21万吨上升至2021年的47万吨，年均增长30%。截至2021年底，国内电池级碳酸锂价格28.7万元/吨，较20年底价格上涨419%。随着公司多个盐湖提锂项目的成功落地，在行业景气度持续提升背景下，预计未来盐湖提锂业务的订单放量将显著增厚公司业绩。
盈利预测、估值与评级：考虑到订单未正式签订，我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.00/3.85/5.14亿元，EPS分别为1.37/1.75/2.34元，维持“增持”评级。
风险提示：合同签订和合同条款尚存在不确定性；投产进度不及预期。
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为110.25；证券之星估值分析工具显示，蓝晓科技（300487）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)