开源证券：给予北方华创买入评级

2022-04-28开源证券股份有限公司刘翔,罗通对北方华创进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2021年业绩高增长，成长动力充足》，本报告对北方华创给出买入评级，当前股价为237.72元。

北方华创(002371)

国内半导体设备龙头，2021年业绩高增，维持“买入”评级。

2022年4月27日公司发布2021年年报和2022年一季度报告，2021年公司实现营收96.83亿元，同比+59.90%；归母净利润10.77亿元，同比+100.66%；扣非净利润8.07亿元，同比+309.45%。2021年Q4公司实现营收35.10亿元，同比+58.08%，环比+36.85%；归母净利润4.19亿元，同比+99.25%，环比+20.45%；扣非净利润2.81亿元，同比+1151.56%，环比-6.28%。2022年Q1公司实现营收21.36亿元，同比+50.04%，环比-39.15%；归母净利润2.06亿元，同比+183.18%，环比-50.74%；扣非净利润1.55亿元，同比+382.23%，环比-44.80%；毛利率达44.64%，环比+7.91pcts。公司产品布局全面，半导体设备国产替代为确定性趋势，公司竞争力强大，长期成长动力充足，我们上调2022-2023年并新增2024年业绩预测，预计2022-2024年归母净利润为16.42（+1.78）/22.17（+3.08）/29.21亿元，对应EPS为3.11（+0.17）/4.20（+0.36）/5.54元，当前股价对应PE为76.3/56.5/42.9倍，维持“买入”评级。

在手订单充足，市场拓展顺利，前景可期

分产品来看，公司2021年电子工艺装备营收79.49亿元，同比+63.24%，毛利率达到33.00%，同比+3.56pcts；电子元器件营收17.15亿元，同比+47.22%，毛利率达到68.90%，同比+2.75pcts。2021Q1合同负债达50.90亿元，维持高位，显示公司在手订单充足。2021年公司年度研发投入为12.97亿元，同比增长93.52%。原因皆是研发材料及人工成本增加。截至2021年底，公司累计申请专利5900余件，累计获得授权专利3300余件。公司各类产品竞争力不断加强，保持多元化的布局，核心竞争力逐步提高。2021年北方微电子（主营半导体设备）、北方真空（主营真空设备）、七星华创分别实现收入71.21亿元（同比+71.39%）、8.28亿元（+15.86%）、17.15亿元（+47.22%）。北方微电子高增速主要受晶圆厂扩产积极，同时国产替代持续推进，预计未来仍将保持高增长。七星华创收入增速同样较高，表明电子元器件下游如航空航天等行业需求火爆，公司成长动力充足。

风险提示：行业景气度低于预期风险；新品研发不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券吴吉森研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.98亿，根据现价换算的预测PE为77.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为392.29。证券之星估值分析工具显示，北方华创（002371）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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