金融界8月15日消息 8月15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月15日开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对8月16日MLF到期的续做）和20亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率分别为2.75％、2.0％，均下降10个基点。
回溯来看，上次政策利率降息是在今年1月，彼时，MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别降至2.85％、2.10％。
分析人士指出，此次政策利率下调是在缩量基础上的降息操作，意味着总量方面并非主要矛盾，流动性已相对较为充裕。当前市场流动性处于明显充裕水平，7月商业银行（AAA级）1年期同业存单收益率均值为2.21％，8月以来该指标进一步下行，已明显低于1年期MLF操作利率。
分析人士指出，降息的目的在于激发融资需求，使流动性从金融体系内真正流向实体经济，避免资金过度淤积在金融体系内，造成资金空转。
MLF降息大超市场预期
民生银行首席经济学家温彬指出，8月MLF和逆回购政策利率均下降10个基点，超出市场预期，应主要源于国内经济恢复基础尚需稳固，以及着力稳定房地产融资链条，加快宽信用传导。
东方金诚首席宏观分析师王青和高级分析师冯琳解读称，8月MLF利率意外下调10个基点，大幅超出市场预期。
近期宏观经济修复势头较缓，需要货币政策进一步发力。7月官方制造业PMI指数再度回落至收缩区间，服务业PMI也出现较大幅度下调，显示宏观经济修复势头边际放缓；与此同时，刚刚发布的7月宏观数据显示，工业生产、消费和投资增速较上月全面走低，显示近期经济下行压力有所加大。
刚刚发布的7月金融数据显示，新增信贷、社融规模大幅回落，同比增速也有所下滑，宽信用进程再现波折。背后的主要原因是当前经济修复进度偏缓，实体经济融资需求不足。8月降息表明，通过降低融资成本激发实体经济融资需求，正在成为当前政策的重要发力点。
从房地产融资链条看，作为宽信用的关键环节，二季度房地产开发贷和按揭贷款均表现不佳，整体下行压力不断加大，7月个别楼盘“停供断贷”风波又使得房地产销售再度转弱，居民加杠杆意愿持续低迷。温彬指出，在居民收入减少、债务负担大的背景下，降低政策利率进而引导LPR调降，也有助于给存量按揭贷款释放红利，提升居民消费预期。
5年期LPR报价下调概率增大
东方金诚首席宏观分析师王青和高级分析师冯琳指出，8月MLF利率下调，意味着当月LPR报价的定价基础发生变化，加之近期银行资金成本也在较快下行，8月LPR报价下调已没有悬念。考虑到近期楼市再度转冷，房贷市场向贷款方倾斜，我们判断不排除5年期LPR报价下调幅度超过10个基点的可能性。
温彬指出，从1年期LPR报价看，当前3.7％的水平已相对偏低，若再考虑信贷供需矛盾加大、银行“应投尽投”下对优质企业的贷款利率点差压降，流动性贷款的利率水平或更低，甚至与部分定期存款定价形成倒挂。在此情况下，若继续引导1年期LPR下调，也容易加剧企业的套利行为，加大资金空转风险。但若后续经济复苏不及预期，消费、投资等修复力度持续偏弱，1年期LPR利率仍有下调空间。
相比较而言，5年期以上LPR非对称下调的概率更大。在当前涉房类贷款疲弱环境下，与前几年实际执行的7-9折后利率相比，按揭贷款利率仍存在较大下降空间。且当前5-1YLPR曲线利差仍有75bp，调整空间犹存。
光大固收研究指出，央行通过OMO和MLF利率释放货币政策信号、通过OMO和MLF操作调节银行体系流动性并影响市场基准利率，并最终影响至贷款等金融市场产品的利率。LPR是贷款市场的基准利率，是在MLF利率基础上按照市场化方式加点形成的，再通过银行运用LPR定价影响实际执行的贷款利率，共同形成市场化的利率形成和传导机制。预计，8月22日所报出的1Y和5Y以上两个期限的LPR都较有可能小幅下行，这有利于保持货币信贷平稳适度增长、降低企业综合融资成本。
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