本土知名运动品牌——李宁有限公司(以下简称“李宁”)日前发布2020年年报，报告期内，公司实现营业收入144.57亿元，较2019年同期上涨4.2%，净利润为16.98亿元，同比上升13.3%，毛利润为70.94亿元，同比上升4.2%。集团整体毛利率为49.1%，与上年持平。
截至报告期末，李宁在中国市场的销售点数量（不包括李宁YOUNG）达5912个，与去年同期相比净减少537个；李宁YOUNG销售点数量共计1021个，与去年同期相比净减少80个。
报告期内，面对疫情引发的消费压力与行业内部的库存清理压力，李宁通过电商平台进行战略布局，深入打造了“李宁CF溯”(COUNTERFLOWBYLI-NING)系列，并配合集团进行资源重点营销，实现利润率的稳定。报告内内，李宁在中国市场的电商渠道销售占比由去年同期的22.5%增至28%，而销售与特许经销商下降1.6%至47.9%；直接经营销售下降3.5%至22.6%。
报告期内，为了完善供应链，李宁还打造了儿童专业运动产品，未来，公司也将将继续深入发展童装业务，推动李宁YOUNG成为中国儿童首选的专业运动童装品牌。
对于2021年的布局，李宁表示，公司将继续贯彻“单品牌、多品类、多渠道”策略，围绕李宁式体验价值，巩固核心业务，持续推动自身业绩持续成长。
业内人士认为，在公司品牌“互联网+”改革方略的指引下，渠道端、营销端、产品端及运营端与快速更新升级的互联网科技形成互补，成为李宁品牌转型升级重要支撑点。
天风证券分析师孙海洋表示，李宁定位国潮特定细分市场，渠道尚处于高速扩张阶段：2018 年纽约时装周以来，中国李宁首次将 “国潮”概念公开展示给广大客群，卡位中高端运动时尚赛道，截至 2019 年中国李宁时尚店总数达到 120 家，运动时尚行业 FILA 品牌 2020 年门店数量已经达到 1900 家以上，考虑到国潮市场与广义运动时尚之间的规模差异等因素，中国李宁目前仍然处于渠道高速拓展发展阶段，基于客观平稳的门店增速预期及店铺运营效率提升预期，中国李宁系列有望未来成为公司业绩长期增长重要来源。
观察来看，中国李宁系列借“国潮”概念为品牌引流，提升公司产品客群关注度，有助于公司品牌力稳步提升及品牌效应的确立。同时，公司具备开发运营多个国潮相关产品系列能力，目前以“中国李宁”为核心植根中高端运动时尚市场，形成较为完善的品类矩阵对接不同潮流亚文化圈：“CF 溯”系列利用优质文化 IP 合作资源，深化李宁品牌文化与传统文化元素融合，胭脂念、珀之心及敦煌博物馆文化主题、联名 IP 系列稳步深化李宁品牌穿鸥汀文化内涵，反伍街头篮球系列通过系列传统通俗文化热点完成产品设计更新，顺应运动品牌时尚化市场趋势，公司原有运动生活潮流系列 LNG 品牌完成品牌重塑，主要聚焦电竞文化、都市运动潮流等特定细分领域。依据公司历史产品系列开发进度及推广情况，孙海洋预计，李宁未来或延续挖掘国潮新品类，对接不同亚文化圈审美需求。
国金证券研究员李婕则坦言，从收入端来看，李宁公司2020年三季度流水增速回正并逐季改善，电商增长强劲，复苏态势良好；从盈利能力来看，李宁受益于全方位精细化变革、独特的李宁品牌DNA与持续提升的产品力，在疫情期间仍实现了加价率的中单位数上升，冲淡了疫情影响，毛利率保持稳定，净利率在控费提效下有所提升。总体来看，2020年公司表现出较强的疫后复苏能力。
李婕认为，短期来看，随着疫情改善，预计2021年营业收入将实现20%-30%增长；李宁的加价倍率仍具有合理提升空间，且持续控费提效，即使在行业促销环境下，2021年净利率有望提升1.0pct。长期来看，李宁公司围绕产品、渠道、供应链全方位的精细化零售变革有利于构筑长期的业务竞争力，进一步推动收入规模及盈利能力的提升，预计在未来2-3年净利率有望逐步提升至中双位数。
而从行业端来看，李婕判断，运动服饰赛道维持高景气增长，集中度持续提升，作为运动服饰龙头公司，李宁有望持续加强竞争优势，享受一定的估值溢价。且2020年受疫情影响收入端承压，随着疫情得到控制，李宁业绩增长弹性较大。而由于李宁公司2020年继续积极推进全方位改革，凭借独特品牌DNA提升加价率冲淡疫情影响，净利润超预期，盈利能力持续提升，复苏势头强劲，有望加速提升收入规模及盈利能力。
截至第一纺织网今天晚间发稿前，李宁收报48.050港元/股，涨幅1.26%，市值1196亿港元。（第一纺织网 martin）