福田汽车“2020战略”成泡影 靠玩财技扭亏 扣非净利6年累亏82亿

作者丨陈丰激

中国商用车之王福田汽车的宏伟蓝图恐怕要落空了。

作为北汽集团旗下重要一员，2010年，福田汽车开启“2020战略”，目标是“到2020年，销售收入超4000亿元、净利润200亿元以上，进入全球前十”。

快要结账了，目标近了吗？2019年，福田汽车靠玩财技勉强扭亏为盈，实则依旧亏损。

扇贝财经发现，2014年以来，福田汽车扣除非经常性损益的净利润（以下简称扣非净利润）已经连续6年亏损，累亏82.32亿元，公司基本上投资收益和政府补助维持。

“2020战略”只是一个遥不可及的伟大梦想？连年亏损的福田汽车经历了什么？

施财技扭亏为盈一时爽

2019年，福田汽车最成功的一项资本运作，或是将北京宝沃出表止血，并产生巨额投资收益。

根据福田汽车年报，2018年，福田汽车亏损35.75亿元，其中，北京宝沃亏损25.45亿元。2019年，公司实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）1.92亿元，成功扭亏为盈。

2019年，福田汽车商用车、乘用车销量分别为432.45万辆、2144.42万辆，同比分别下降1.06%、9.56%，公司销售的所有车型中，只有重型货车销量同比增长2.30%，其余的车型销量全部下降。

主业变化不大，单靠主业扭亏难度可想而知。于是乎，资本市场上常见的惊人操作登场——出售亏损资产止血。福田汽车作价39.73亿元将北京宝沃67%股权，所持股权降至33%，北京宝沃顺利从合并报表中消失。2014年，福田汽车耗资约500万欧元收购宝沃100%股权，随后相继在美国、中国、印度分别注册了宝沃汽车品牌。然而，收购之后，北京宝沃连年亏损。

相关数据显示，2016年至2018年，北京宝沃汽车年销量分别为3万辆、4.4万辆、3.29万辆，分别亏损4.84亿元、9.85亿元、25.45亿元，三年累计销量为10.69万辆，累计亏损为40.14亿元。

这是一个十分沉重的包袱，福田汽车将其甩掉带来三大利好，一是出表止血，不再成为公司利润拖累。二是对剩下的33%股权改按权益法核算，并对其进行调整，根据北京宝沃经营状况按照持有的权益份额确认投资损益；在合并财务报表中，对于剩余股权按照其在丧失控制权日的公允价值进行重新计量，账面价值与公允价值的差额确认投资收益。

一揽子交易的结果是，实现投资收益17.33亿元，权益法核算确认投资收益-9.67 亿元，共增加利润总额7.66亿元。三是交易对方还将向福田汽车归还股东借款42.71亿元，此外，福田汽车为北京宝沃及其子公司提供的60.18亿元担保问题也一并得到解决。

真是一笔算盘打得精准的交易，福田汽车顺利扭亏为盈，还可收回数十亿股东借款。

转让价款逾期减值2.86亿

出售北京宝沃让福田汽车报表好看多了，实际上，存在不小后患。

经过公开挂牌等系列程序，2019年1月15日，出售北京宝沃67%股权事项正式完成，受让方为长盛兴业（厦门）企业管理咨询有限公司（简称长盛兴业），成立于2018 年12月3日，注册资本20亿元，实际控制人为王百因。

本次交易涉及两笔款项，一笔是39.73亿元股权转让款，分期付款，转让合同生效后5日内支付11.92亿元，剩余的27.81亿元在合同生效日起12个月内。另一笔是则是福田汽车向北京宝沃提供的42.71亿元股东借款。根据约定，长盛兴业应促使北京宝沃3年内偿还这些借款本金和利息，长盛兴业提供担保。两笔款项合计达82.44亿元。

上述交易已过一年多，福田汽车收回了多少呢？截至2019年底，公司应收长盛兴业的股权转让价款余额及其利息共29.02亿元，应收北京宝沃股东借款46.71亿元、利息2.18亿元。这意味着，长盛兴业仅支付了首笔30%股权转让款。

在福田汽车披露2019年度报告之时，距离北京宝沃股权转让事宜已过了12个月，这些款项尚未按期收回。在正式披露年报之前的4月23日，福田汽车发布业绩预告更正，原因是北京宝沃股权转让款已出现逾期，在此前已经计提了部分减值的情况下增加了计提，合计计提2.86亿元。

最新进展为，长盛兴业尚欠14.81亿元剩余价款延长至2020年12月31日前一次性支付。此外，46.71亿元股东借款，由北京宝沃以40亿元固定资产（含在建工程）抵债，抵债后剩余约9亿元最晚在2023年1月17日前还清。

即便如此，还有接近24亿元现金，能否按期如数收回，也是未知数。

净利超200亿成无法实现梦想

施财技勉强扭亏为盈，彰显的是福田汽车经营艰难，导致这一局面的是其激进扩张。

1998年6月2日，福田汽车在上海证券交易所挂牌上市。到2010年，公司营业收入534.92亿元、净利润16.46亿元，较上市首年分别增长23.47倍、20.66倍。

福田汽车起家于山东农用车，历经大举扩张实现华丽转身，成为国内商用车销量之王。福田汽车因此赢得与国际巨头戴姆勒奔驰在重卡领域合资，公司也成为北汽集团的重要支柱。

大约是在2010年，尝到了扩张甜头的福田汽车开启“2020战略”，计划用10年时间，让汽车年销量突破400万辆、销售收入超过4000亿元，实现利润200亿元以上，进入全球车企前十。

“2020战略”下，福田汽车开展新一轮大扩张，出资6.2亿元设立福田汽车印度制造公司，2011年至2015年在俄罗斯、巴西、墨西哥、印度、泰国等5个国家建厂，实现欧盟、北美及日本3个发达国家区域市场开发，并在北京建设福田汽车全球创新中心。

福田汽车还将汽车业务向卡车外的更多领域拓展。2011年6月，福田多功能汽车厂在北京投产，规划产能36万辆，进入商用和乘用车细分市场。当年9月，北汽福田欧辉新能源客车广东公司在佛山正式投产，规划产能2万辆整车。2014年的大动作就是收购宝沃100%股权。

系列动作后，福田汽车拥有欧曼、欧辉、瑞沃等10多个业务品牌，涵盖卡车、客车、乘用车以及核心零部件、发动机等产品，可谓是商乘并举，此外还涉足融资担保等金融业务。

大举扩张后，福田汽车资产规模急剧膨胀。2017年底，公司总资产达624.19亿元，2010年底为246.41亿元，7年增长377.78亿元，增幅为153.31%，相当于再造了1.5个福田汽车。

10年期已经临近。2019年，福田汽车销售汽车2576.87万辆，实现营业收入469.66亿元、净利润1.92亿元，均与目标相距甚远，尤其是净利润，相隔十万八千里，超200亿元的净利润已成泡影。

扇贝财经发现，2010年，是福田汽车上市22年以来的业绩巅峰，随着“2020战略”推进，净利润不断下滑。尤其是2014年至2019年，公司扣非净利润连亏6年，累计亏损82.32亿元。今年一季度，扣非净利润再亏3.17亿元。

历史地看，导致福田汽车如今的经营局面，除了近年来汽车市场调整这一外部因素外，更主要的还是自身扩张太过激进。随着处置北京宝沃等亏损资产的“瘦身行动”推进，福田汽车或将迎来“福”时代。你怎么看？欢迎评论。