编者按：
10家公司一齐公告将于2021年11月15日在北京证券交易所上市的消息，让资本市场沸腾：券商股强势拉起以迎接北交所越来越近的脚步。有机构预计北交所将为券商带来相关收入达188亿元，占行业整体年化收入超4%。
北交所开市倒计时
券商板块11月11日盘中发力上扬，截至收盘，广发证券涨停;此外，东方财富、东方证券涨幅超5%，兴业证券、长城证券、中信建投等涨幅超3%。
消息面上，11月10日全国股转公司官网显示，汉鑫科技、中设咨询、中寰股份、晶赛科技、科达自控、同心传动、大地电气、志晟信息、广道高新、恒合股份10家公司发布公告称，经北京证券交易所同意，将于11月15日在北交所上市。
《投资快报》记者从同花顺iFinD梳理出，截至11月10日精选层共有71家企业，它们也将在11月15日平移到北交所，这意味着北交所首批上市企业将至少达81家。81家公司分布于全国23个省市及自治区等，其中分布数位居前三位的地区分别为江苏省12家、北京市11家及广东省10家。据统计，71家精选层企业中，从Wind一级行业的划分来看，工业(22家)、信息技术(15家)以及材料(11家)行业占所有精选层行业的比例最高，分别为30.99%、21.13%和15.49%。此三个行业为“专精特新”占比相对较高的行业，且与“专精特新”小巨人企业分布基本一致，71家企业中有13家企业属于“专精特新”企业，占比为18.31%。
券商积极布局北交所
11月15日开市，北交所时间既定，各方机构都在紧锣密鼓地准备着，证券公司也不例外。分析认为，北交所开市激活了新三板的流动性，各大券商有了新的业务渠道，而新三板挂牌企业主办券商更是占有先机，拿下更多新三板挂牌企业主办券商资格，投行业务拓展也就多了成功的可能。
天风证券预计北交所将为券商带来经纪、两融和IPO收入合计达到188亿元，占今年行业整体年化收入超4%。考虑到叠加北交所的交易活跃度将更高，券商私募股权退出加快等利好，预计2022年能为证券业带来接近5%的业绩增量。
山西证券指出，目前资本市场处于第三次大变革时期，以注册制为“牛鼻子”，致力于改进资本市场运行机制、提升运行效率，充分发挥资本市场资源配置功能。建议关注兼具“无短板”与“有特色”的头部券商，以及具备差异化优势的特色投行。另一方面，财富管理赛道宽且长，建议关注财富管理大赛道的优质券商。各金融业态在财富管理的布局上刚刚开始，仅处于抢滩阶段，远未形成固定的竞争格局，建议关注在财富管理业务销售端、平台端或产品端具备优势的券商。
头部券商保持稳健增长
券商三季报披露完毕，2021年前三季度，41家上市券商营业收入合计4698.47亿元，同比增长22.55%;合计实现净利润1484.41亿元，同比增长22.86%。分业务来看，业务结构略有变化，经纪、投行、信用、自营业务占比下降1%、2%、1%和3%，自营业务占比下滑，但仍为第一大收入来源。
分券商来看，头部券商保持稳健，中信证券、海通证券、国泰君安归母净利润分别为176.45亿元、118.26亿元、116.35亿元，排名行业前三。行业马太效应进一步加剧，行业CR10前三季度净利润市场份额同比上升1个百分点至67%。
方正证券认为，证券行业受基本面和政策红利支撑，且注册制进一步深化，投行等机构业务头部化的趋势更加明显，财富管理市场方兴未艾，建议关注头部券商及财富管理特色突出的个股。
爱建证券分析师张志鹏表示，头部券商普遍保持稳健增长，部分中小券商业绩增长显著。细分各项业务来看，资管业务同比增速高达24.58%，是券商经纪、投行、资管、自营、信用等五大主营业务中增速最快的业务。自2018年资管新规颁布后，券商资管业务被迫向主动管理业务转型，近两年在财富管理转型的大背景下通过发展公募基金业务与参股基金公司等多种方式，资管业务寻得突破口，营收增速显著。短期市场走势受情绪影响，但中长期随着资本市场改革的持续推进和利好政策的出台落地，券商基本面有望继续改善，推荐龙头券商中信证券、华泰证券。
中小券商火力全开“弯道超车”
临近北交所开市，加码做市业务最多的主体是中小券商。中泰证券、万和证券、中山证券、东北证券等表现最为活跃。
其中，中泰证券自10月以来成为13家公司的做市商，占新增做市案例的比例接近三成。10月20日当天，中泰证券一口气加入赛莱拉、航天华世、麟龙股份3家公司的做市商阵营中;9月22日，中泰证券则一举成为安达科技、先临三维、钢银电商、珠海港昇等6家公司的做市商。
紧随其后的是万和证券，自10月以来新增做市案例达10起，涉及公司包括博采网络、先临三维、新眼光、银钢电商等。除此以外，东北证券(7起)、中山证券(7起)、首创证券(6起)、广发证券(6起)等也在积极加码做市业务。
张志鹏在研报中表示，北交所的正式开放预计将带动市场成交额的增长，对于券商经纪与两融业务构成直接利好;同时“专精特新”型中小企业上市融资途径愈加明朗，北交所上市保荐业务将成为券商新的利润增长点。相较于头部券商，中小券商在新三板业务的上市项目储备上具备一定优势，这将为中小券商实现“弯道超车”，打造差异化优势带来宝贵机会。
逾百家新三板公司被追加做市
安信证券研报指出，未来券商的核心竞争力将从过去的单一头部优势逐步转型为比拼综合实力和构建生态闭环。对券商来说，做市业务也将从通道业务变为投资业务。
10月19日，全国股转公司发布了2021年三季度做市商评价结果。相较于之前，三季度市场环境较好，期间三板做市指数上涨超过30%，成交量也有大幅提升，安信证券、申万宏源、九州证券排名居前三位。
2021年第三季度共有32家做市商对共计113家新三板公司追加做市，每家做市商平均新增4只做市标的。新增做市商的113家公司中，104家为创新层公司，9家为基础层公司。做市商更愿意追加有申报精选层计划的公司。
安信证券研报指出，从追加做市的公司行业来看，主要集中在高端制造领域，增加了62家;其次是信息传输、软件和信息技术服务业，增长了23家。此外，做市商评价综合排名前20%的13家做市商的做市股票存量较上一季度有所增加，平均做市65家。其中，创新层平均41家，占比约65%;基础层平均24家，占比约35%。做市商数量前15的企业，2021年前三季度交易额占总交易额的53.27%，成交额集中度较高。
该券商认为，随着后续北交所的开市、做市商生态将有更大变化，迎合趋势并积极求变的做市商，将在排名上有更大上升空间。
券商股配置价值受关注
展望后市，券商股还能配置吗?川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳指出，证券行业上市券商各项财务指标在去年高基数的背景下依旧实现超20%的增长，表明行业整体财务状况良好。从估值角度来看，金融行业受房地产行业景气度下滑影响，今年整体出现回落，在股价下跌的背景下业绩却依旧保持良好增长，因此当前的估值已经处于历史相对低位，存在一定的配置价值。
粤开证券研究院首席市场分析师李兴表示，券商板块自9月中旬以来一直处于调整态势，目前整体调整幅度已超过15%，板块市净率重回1.6倍附近，处于近十年估值30%分位点。此外，随着市场的逐步成熟，券商传统经纪业务开始进入存量博弈的局面，向财富管理转型靠拢成为券商们的积极选择，财富管理业务成色如何也逐渐成为驱动券商股表现的重要因素之一。
“从未来业绩增长点角度来看，一方面北交所即将落地，而大批量的公司在北交所上市将有利于券商的投行业务和经纪业务，同时也对券商的投研业务有更高的要求。另一方面‘房住不炒’政策背景下，居民‘储蓄搬家’未来仍将持续，证券公司财富管理业务将因此受益。”陈雳补充说道。
李兴也提到了财富管理在投资券商股时的重要性，“我们认为在资本市场深化改革持续推进的大背景下，券商板块基本面长期向好，即将开市的北交所将带来增量业务机会，有望助推券商业绩继续上行，建议持续关注财富管理领先的优质券商股投资机会。”
兴业证券徐一洲团队指出，财富管理成长性逻辑持续兑现，财富管理及场外衍生品仍是增量方向。从收费类业务发展角度，居民资产配置转移背景下财富管理预计将维持高景气度，券商财富管理转型推进将赋予行业长期成长性。11月中旬北交所即将开市，注册制扩容背景下投行业务再度迎来新增量。从资金类业务发展角度，以场外衍生品为代表的资产负债表扩张方向依然是关注重点。