近期，半导体领涨A股，尤其是上周四周五连续大涨，很多半导体主题基金已经连续上涨7个交易日。诺安成长混合也来到了周榜第二，那么，委屈的蔡经理回来了，这周请叫蔡经理！
数据来源：朝阳永续
看看这最近的走势，凌不凌厉？
Go-Goal君又翻了翻资料，这诺安成长混合=芯片ETF+半导体ETF？
基如其人，诺安彪悍表现的背后，少不了“科技狂人”蔡经理。
基金经概况
蔡嵩松，86年生，中科大“少年班”出身，芯片设计博士，曾先后任职于中科院计算所、天津飞腾、华泰证券。2017年11月加入诺安基金，任研究员。2019年2月执掌诺安成长混合，成为其代表作。
基金经理指数
代表产品
诺安成长年化波动率高达41%，大幅高于同期沪深300指数16.08%的年化波动，自此，经理蔡出圈，一时间“我们都是诺安人”，段子传开。
波动率大，因为半导体赛道本身短期机器容易受市场情绪影响，价格波动远高于其他行业。
随着诺安成长的火爆，其基金规模不断增长，而持有人结构却”物是人非“，机构占比锐减，个人占比指数级暴增。
诺安成长混合规模变化
诺安成长混合持有人分析
诺安成长混合总体评价
收益能力：近三年战胜了64.63%的同策略分类产品。
回撤控制及修复能力：近一年回撤控制及修复能力评级为3星、近三年回撤控制及修复能力评级为2星。
仓位估算：在统计的47个季度中,该产品有45个季度的仓位估算在60%以上，2个季度的仓位估算在30%-60%之间。
配置稳定性：产品风格配置稳定性较强；产品行业配置稳定性较弱。
超额收益来源：风格超额收益正向贡献主要来自小盘成长，负向贡献主要来自中盘成长。行业超额收益正向贡献主要来自TMT，负向贡献主要来自TMT。
风格配置：在统计的47个季度中，该产品有39个季度低配大盘价值，带来-12.99%收益。
行业配置：在统计的47个季度中，该产品有36个季度低配大金融，带来-11.78%收益。
优势场景：市场震荡上涨、市场上涨&小盘走强、市场上涨&盈利机会多。
来源：朝阳永续基金研究平台
然而，成也半导体，败也半导体。从最新的持仓看，其前十大重仓股全部为半导体及元件，不折不扣的半导体基金、芯片基金，且在去年四季度科技股下跌时逆市加仓。
从风格暴露看，2021Q1，其偏好小盘成长、中盘成长，分别占比56.90%、35.01%；
从行业暴露看，2021Q1，诺安成长越发纯粹，偏好TMT，占比99.89%。不出意外，诺安成长继续聚焦半导体，蔡嵩松年报中认为当前产业端景气度持续向好，最上游晶圆代工产能极度紧缺，已经传导至下游各个环节，目前行业内缺货涨价成为主要旋律。经过2020年利空的消化之后，“芯片半导体行业2021年已经可以跟消费、白酒、医药、光伏、新能源站在同一起跑线上”，并预判在外部扰动利空释放的情况下，很可能是行业量价齐升的大年，表示“任尔东南西北风，咬定青山不放松”。
而在专注半导体之余，年报中同样也对于此前活跃的机构抱团板块发表了观点：“可能某些板块在短期冲高后会有回归的需求，但休整之后会继续原来的趋势，不会破坏原有的趋势，直到产业景气度不在”，“我们判断2021年消费、白酒、医药、光伏、新能源继续原有趋势，震荡上行。”
投资理念
蔡嵩松表示，科技的投资是国家意志的体现，国产替代的大逻辑也没有任何变化，聚焦景气度，布局硬核科技。在19年11月的采访中，蔡嵩松曾经用“国产化替代”和“自主可控”概括中国科技的发展脉络。他举例2012的国产计算机品牌崛起，并预测未来的计算机核心零部件（即芯片）的大规模“去进口化”。
在确定赛道后，蔡嵩松遵循两条原则深挖龙头个股，即“政策支持”和“技术壁垒”。蔡嵩松曾坦言：“A股市场上科技概念股众多，但真正具备核心竞争力的企业不超过20家。与此同时，技术壁垒是一家科技企业的“护城河”，“护城河”的深浅意味着公司能否持续地为研发提供发展投入，决定了一家科技企业发展天花板的高低。
另外，蔡嵩松是一个坚定的长期持有者。不仅仅对半导体、芯片行业青睐有加，而且持仓基本稳定在行业的龙头企业中，鲜有变化。蔡嵩松专攻于科技领域，基本上没有碰过能力边界以外的行业。
综上所述，从风格趋势雷达看，蔡嵩松注重市值因子的同时兼具贝塔，但其配置标的的高波动性和低盈利性，是目前A股科技板块的整体写照。而如果年轻的蔡经理一直坚持在半导体方向，蔡经理和经理蔡的称呼也会不断切换，直到新的称号出现。
