为什么商汤科技的商业化做得更好？战术是“做平台”，战略是长期主义。
11月22日，据港交所文件，商汤科技正式通过港交所上市聆讯，有望年内完成IPO。从8月底提交申请算起，审批流程仅用了不到三个月，显得颇为顺利。
从市场份额来看，据IDC统计数据，2020年上半年，商汤科技成为中国计算机视觉应用市场份额占比最高的公司，占比约11%。若从营收看，据弗若斯特沙利文数据，2020年商汤科技稳居亚洲收入最高的AI软件公司龙头，超过二三四名营收总和。若商汤科技成功上市，也将成为人工智能领域全球最大的IPO。
由于规模与投入体量巨大，也是亚洲最大人工智能软件公司，而今距离成功资本化一步之遥，商汤科技即将步入下一个阶段。这一成绩与商汤不断深化商业化思考，坚持长期主义的理念密不可分。
长期重注研发
8月27日，商汤科技正式递交了招股说明书，拟在港交所主板挂牌上市，中金公司、海通国际和汇丰担任联席保荐人。2015年至今，公司已融资12轮，共计52亿美元。
公司也首次披露了近年营收数据，三年差不多实现翻倍，累计营收近100亿元。2018年至2020年，商汤科技营收分别为18.53亿元、30.27亿元和34.46亿元；2021年上半年，公司营收从2020年同期的8.61亿元增加91.8%至16.52亿元，同比增收进一步提升。
利润方面，公司2018至2020年毛利率分别录得56.5%、56.8%、70.6%，2021年上半年录得73.0%，较去年同期72.1%进一步提升。但2018年到2021年上半年，扣非净利录得-1.50亿元、-11.55亿元、-7.08亿元和-5.78亿元。
分析观点指出，与国内同行业上市或已递表公司比较，商汤科技毛利率具有较大优势；与海外公司相比，商汤也已远远领先于C3.AI，距Palantir仍有发展空间。券商观点认为，商汤有望凭借SenseCore商汤AI大装置（通用平台）+四大落地场景的商业模式进一步打开市场。
为何营收毛利每年都在稳步提升，商汤科技却还没“扭亏”？招股书显示，亏损主要源于优先股的公允价值亏损，即投资损益。
开销的大头在研发。根据招股书，2018年到2020年，商汤科技的研发投入分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元，分别占当期营收的45.9%、63.3%、71.3%；2021年上半年更是达到17.72亿元，占上半年营收的107.3%，三年半共计在研发上累计投入近70亿元。
虽然人工智能技术早已不是新闻，但从商业角度看，行业仍处于发展初期。作为行业开拓者之一，商汤科技深知人才的重要性，从未吝啬过对研发的投入。目前商汤科技已经建立了5000人规模的员工团队，开发人员高达七成，其中教授40名，博士250多名，高精尖人才密度令同行或其他领域企业望其项背。
业内专家指出，在人工智能行业发展早期，需要较多人力投入高度定制化的碎片场景，导致人均效益低。而随着应用愈加成熟，落地场景更为明确；AI人才供给增加，人力成本下降；AI 技术公司盈利和变现能力将大幅提升，或能看到明显的行业拐点。
做平台是关键
某种程度上说，商汤科技创始人汤晓鸥教授其实是人工智能商业化的“开路者”。
2014年3月，汤晓鸥教授团队在香港中文大学发布了GaussianFace人脸识别算法，准确率高达 98.52 %，首次突破了人眼识别能力（97.53%），震惊世界。此后，6月发表的DeepID系列算法，逐步将人脸识别准确率提升至99.55%，意味着人脸识别技术开启商业化落地时代。
同年10月，IDG资本合伙人牛奎光慕名前来，投资数千万美元，商汤科技由此成立。
7年以来，商汤科技一直专注于打造人工智能视觉技术，协助客户提高生产力，激发创造力，以及提升经营效率。由商汤开发的SenseCore商汤AI大装置平台，是一个具有模块化灵活性的标准软件平台，能够为客户提供便捷的“AI通用工具包”。
分析观点指出，“做平台”优势良多，商汤科技利用AI基础设施SenseCore，能够大规模生产可扩展的通用人工智能模型，涵盖感知智能、决策智能、智能内容生成和智能内容增强等功能，可以通过将研发和生产能力整合至一个统一的底层，提供流畅、标准化、端到端的人工智能模型生产流程，效率比“一个个做”大幅提升。
具体来看，商汤科技官网披露的产品主要有三类：计算平台、软件算法、硬件终端设备。根据国金证券调研，公司产品多以私有云为部署方式，算法平台封装成 SDK 按照调用次数收费，软件按订阅制收费或单独出售license，硬件按件出售，具体依项目情况而定。
应用场景可以分为四大块：面向智慧商业的SenseFoundry-Enterprise；面向智慧城市的SenseFoundry；面向智慧生活的SenseME、SenseMARS与SenseCare平台；面向智能汽车的SenseAuto。
据招股书，目前智慧商业与智慧城市是公司的主要营收来源。客户数量累计已超过2400家，其中包括超过250家《财富》500强企业和上市公司，以及119个城市，索尼、本田、LG、国家电网及小米等领先企业均与商汤达成战略合作。
在另两大新兴业务上，商汤也不断发力，增速可观。
智慧生活方面，公司已构建用于赋能IoT设备及驱动元宇宙（Metaverse）的多层基础设施，以提升终端使用者体验。截至2021年6月底，SenseME及SenseMARS累计赋能超过4.5亿部手机及200多款手机应用程序，其中包括5个每月活跃用户超过5亿人的手机应用程序。
随着新能源汽车与智能网联的高速发展，商汤科技在智能汽车业务上也提前做好了布局。截至2021年6月底，公司已与30余家汽车公司合作，并已获选为50多个车型的供应商，在未来将向2000多万辆汽车供应绝影产品。在商汤科技等企业的商业化成功经验下，如今科研成果“产品化”已然成为技术商业化，或者说学术圈创业的一种主流方向。
伦斯勒理工学院（RPI）教授张彤曾做出了如下评论：不同领域、面向不同市场的新兴技术，其最适合的产品化的过程和方式也会有很大的区别。将自己之前的科研成果直接进行产品化、商业落地是一个最理想的途径，例如汤晓鸥教授（商汤科技创始人）。
商汤科技联合创始人、CEO徐立曾表示，商汤希望能够在真正意义上做到原创，希望在真正意义上推动行业的边界，而不是做一个很小规模的尝试。
AI企业“下半场”
如今数字化转型成为全球趋势，AI行业持续高景气，巨头企业也进入资本化“下半场”。
根据头豹研究院的《2020年中国人工智能产业投融资报告》统计，截至2019年2月，中国AI相关企业数量为745家，约占全球21.7%。另有第三方研究机构指出，人工智能软件将是未来十年增长最快的商业领域之一。2025年，全球人工智能软件的市场规模将达到1218亿美元，从2020年起综合年增长率或将达到为31.9%。
今年7月，云从科技顺利通过科创板上市委审议；8月27日，商汤向港交所递交招股书，按照此前最高估值130亿美元，或将成为人工智能领域全球最大的IPO；9月，放弃港股上市的旷视科技，科创板上市首发获得通过。
为何人工智能企业突然扎堆争上市？资本市场准入门槛的调整或是主要利好。
分析观点指出，科创板的五套上市标准为AI企业提供了更具包容性的机会，盈利并非金标准，更多是以收入增长趋势、技术含金量等因素综合考虑，给予了技术企业喘气的机会。港交所行政总裁欧冠升也表示：技术创新企业正在回流港股和科创板。
值得一提的是，商汤科技是当前国内估值最高的AI企业。某业内人士给出了这样的解释：商汤科技以软件服务为主，模式更轻，可以常年保持较高的毛利率，且波动较弱，相比“硬件+软件”的企业，估值方式有所不同。全球大部分AI公司的毛利率都很低，毛利率一般都在50%-60％，而软件服务行业的毛利率在60%-80％以上。
另一方面，商汤科技做的是“平台”，也会提供较高溢价。公司联合创始人、CEO徐立表示，商汤科技的运营模式为“1+1+X”，第一个“1”是推动行业发展的基础研究，第二个“1”是与产业应用结合的产品和解决方案，“X”是各个不同的行业。以人工智能为基础，赋能各个行业，这就是“1+1+X”的概念。
根据招股书，截至今年6月底，商汤科技期末现金及现金等价物资产达195亿元，似乎并不“缺钱”。这也暗示着，上市募资不是目的，而是开启AI行业新征程的起点。