乐居财经讯 李礼 3月22日，穆迪投资者服务公司确认仁恒置地集团有限公司 (仁恒置地) Ba2 的公司家族评级和仁恒置地全资子公司仁恒地产 (香港) 有限公司发行、由仁恒置地担保债券的 Ba3 有支持高级无抵押债务评级。
同时，穆迪将仁恒置地的展望由负面调整为稳定。
穆迪副总裁/高级分析师黎锦雄称：“评级展望从负面调整至稳定反映了我们预计未来 12-18 个月仁恒置地的信用指标仍将持续改善，支持因素是其收入增长强劲且债务增长得到控制。”
具体而言，仁恒置地的收入增长将主要受其过去两年强劲的销售执行情况推动。尽管受新冠肺炎疫情的不利影响，仁恒置地 2020 年全年合约销售总额同比增长 41%至人民币 785 亿元。2019 年该公司全年合约销售额同比增长103%至人民币 555 亿元。
“与此同时，维持评级反映了我们预计仁恒置地未来 12-18 个月将保持财务纪律和良好的流动性状况。”黎锦雄补充称。
评级理据
仁恒置地 Ba2 的公司家族评级反映了其良好的品牌和优质的产品，这为公司提供了较强的定价能力。此外，该公司旨在满足广泛市场需求的销售策略有助于降低控制房地产需求的调控政策所造成的负面影响。该评级还考虑了仁恒置地强劲的流动性和在境内外的良好融资能力。
另一方面，仁恒置地的评级受到地域集中度、债务杠杆中等及合资企业业务的重大风险，后者影响了其信用指标的透明度。但是，仁恒置地的合资企业伙伴具有良好的声誉，从而缓解了上述风险。
穆迪预计，未来 12-18 个月仁恒置地以收入/调整后债务比率衡量的债务杠杆率将从截至 2019 年的 30%和 2020 年的 49%持续改善至 65%-72%。这是因为穆迪预计仁恒置地过去 2 年强劲的合约销售增速可为其带来强劲的收入确认，以及公司对追求增长及控制债务增长时采取节制有度的战略。 具体而言，截至 2020 年底，该公司成功将其调整后总债务同比减少 22%至人民币487 亿元。
同时，穆迪预计，同期仁恒置地的 EBIT/利息覆盖率将从 2020 年的 3.0 倍升至 3.5 倍-4.0 倍，这反映了收入增长和利息成本下降的影响，足以抵消穆迪预计利润率下滑带来的影响。仁恒置地未来 12-18 个月毛利率将可能从2020 年的 36%降至 28%左右，原因是土地成本上升和对房地产销售价格的调控措施。
此外，仁恒置地调整后的定期租金收入/利息覆盖率有望从 2020 年的 23%改善至 2021-2022 年的 35%-40%，这得受益于在新加坡的投资型房地产资产经营复苏而带来的租金收入增长。
穆迪认为，仁恒置地大量的可售资源、强大的销售执行能力及其核心市场上稳定的住房需求令公司 2021 年和 2022 年的全年合约销售有望增长至人民币800-850 亿元。