胡适曾说过，“怕什么真理无穷，进一寸有一寸的欢喜。”徐立非常认同这句话。作为商汤科技联合创始人、CEO，徐立一年前曾用“画马的过程”来讲述他对“一寸又一寸”AI技术探索的理解，结论是历代名家对奔马都画错了，根本原因在于认知不够。
在徐立的话语体系中，包容、长尾、开放是AI创新的三大“策源力”。作为视觉应用技术专家。徐立对技术的认知有三：一是对技术创新不能“求全责备”，需要包容；二是长尾应用才能够完善价值闭环，不是丢掉了20%，是检测出了80%；三是要开放共创生态，他要的是“一片森林”。
人工智能曾被预言为蒸汽机、火车、互联网之后出现的“机械齿轮”。徐立与他的香港中文大学合作伙伴汤晓鸥在2014年就开始建构的AI技术应用框架正逐渐被证实，人工智能并不是预言或故事：刷脸支付已经成为现实；手机双摄像头拍摄成为标配；甚至一些人的工作或将被机器人取代。
这些技术让美国人极为警惕。商汤科技附属公司北京商汤于2019年10月遭美国商务部工业和安全局列入实体清单。从正面看，正如美方对华为的5G先进性进行“背书”一样，美国政府此举也是在为商汤科技的技术先进性进行“背书”。
在城市管理中，共享单停放，垃圾抛洒，粪车偷排，车辆违停，遛狗等。你看到的抖音、美图秀秀，FaceU，小咖秀，美拍，花椒，熊猫直播的美颜、瘦身与修腿等特效技术都来自商汤。商汤的技术已渗透到普罗大众生活的方方面面。
资本对商汤科技也是青睐有加，成立至今已被诸多知名投资机构追逐。8月27日晚间，商汤科技在资本市场又进了“一寸”。香港联合交易所当日披露商汤科技主板上市申请文件，首次公开对外界披露业务进展、财务信息等关键数据。
招股书中有4类数据非常引人注目：一是三年半累计研发费用为69.9亿元；二是截至2021年6月30日商汤科技的各类现金及存款储备超过190亿元；三是2018至2021年上半年，调整的扣非净亏损分别为人民币2.2亿元、10.4亿元、8.8亿元及7.3亿元；四是历史总融资金额为52亿美元。
从数据上看，商汤科技虽然一直在亏损，但并不缺钱，现金储备不少，为何要上市？据招股书，一直坚持做原创的前沿研究的商汤科技，此次公开募股募集资金60%将用于投入研发，同时提及了一个热词：元宇宙。
筹备足够的弹药，大比例投入研发，商汤科技是要讲一个“一寸”的故事，还是要建立一个AI领域的“贝尔实验室”？
一、资本青睐有加，到底看中了什么？
2014年在香港成立，创始团队源于2001年在香港创立的香港中文大学多媒体实验室，成员包括汤晓鸥、徐立及实验室的核心成员。
商汤科技拥有非常豪华的技术团队。据招股书，商汤拥有40名教授，5000多名员工，其中约三分之二为科学家及工程师，包括250余名博士及博士候选人。
现年39岁的徐立，本硕毕业于上海交通大学，博士毕业于香港中文大学。2017年曾与蔚来汽车创始人李斌一同获得网易“创新商业领袖”。既是新浪评出的“新锐人物”，也是《财富》评选出的“商业精英”。不过，据《财富》描述，徐立并不典型。他缺乏马云、张朝阳的张扬及十足个性；他不如滴滴创始人程维、美团创始人王兴那样野心昭然。在外界看来，徐立就是一位低调的操盘者。
徐立的合作伙伴汤晓鸥更是一位人工智能领域的大咖。汤晓鸥现任香港中文大学信息工程系教授、工程学院杰出学人，曾先后在香港中文大学和微软亚洲研究院工作，继续从事计算机视觉相关领域的研究。2001年，他建立了香港中文大学多媒体实验室。2014年3月，汤晓鸥团队发布研究成果，基于原创的人脸识别算法，准确率达到98.52%，首次超越人眼识别能力（97.53%）。看到没有，识别技术超过了人眼，如果有一个罪犯，商汤或许会让他无处藏身。
这样的团队当然很受投资人推崇。招股书披露，商汤科技历史总融资金额为52亿美元；其主要投资人包括软银、春华、银湖、IDG、中国国有企业结构调整基金、上海国际集团、赛领和鼎晖等。从招股书来看，截至此次IPO前，商汤科技的第一大机构股东为软银，各机构股东持股占比分别为软银14.88%、淘宝中国7.59%、春华资本3.08%、银湖资本3.05%、IDG1.42%。
按照风险投资一般的经验，天使轮投资投人，A轮投产品，B轮投数据，C轮投资收入，D轮投利润。另外的投资标准还要看创始人有没有赚大钱的能力、思维及运气。这样一支团队，经过几轮融资后，到底创造了什么样的成绩？
招股书显示，2018年、2019年及2020年，商汤营收分别为18.5亿元、30.3亿元、34.5亿元；2021年上半年，商汤营收为16.5亿元，相比去年同期增长91.8%。
让许多媒体注意到的是：扣除优先股公允价值变动等非经常性损益之后，三年半累计扣非净亏损为28.6亿元。2018年、2019年、2020年及2021年上半年经调整的扣非净亏损分别为人民币2.2亿元、10.4亿元、8.8亿元及7.3亿元。
也就是说，从利润角度来看，很不符合风险投资的范式。但仔细摊开招股书一看，原来另有端倪。据招股书，坚持从事原创的前沿研究，是商汤科技的立身之本。自成立以来，商汤科技在各项全球竞赛中已获得70多项冠军，发表了600多篇顶级学术论文，并拥有8000多项人工智能专利及专利申请。
与此同时，商汤科技还提供了一个很有想象力的基本面。根据沙利文的报告，凭借卓越的技术及模型生产的规模效应，已于智慧商业、智慧城市、智慧生活及智能汽车领域取得市场领先地位，服务商业空间管理、住宅物业管理、城市管理、制造、基础设施、交通、移动设备及应用、医疗及汽车。
二、手握190亿现金，为何还要上市？
与其他企业招股书不一样，商汤科技招股书用了大量的篇幅介绍自家企业存在的风险。从42页到95页，满满的53页都是风险因素提示。说明什么问题？这是一家非常坦诚的企业，从招股书完全能看出其非常诚实的科学修养。
商汤科技的招股书还列出了两个极为亮眼的看点：一是现金超过190亿元，二是累计研发费用为69.9亿元。
招股书显示，于2018年、2019年及2020年12月31日与2021年6月30日，商汤现金及现金等价物分别为人民币72.2亿元、人民币66.7亿元、人民币114.3亿元及人民币89.3亿元。
截至2021年6月30日，定期存款人民币79.4亿元，以及按公允价值计量且变动计入损益的流动金融资产人民币21.9亿元。截至2021年6月30日，商汤科技的各类现金及存款储备超过190亿元。
也就是说，商汤科技并不缺钱，为何还要上市？一些分析喜欢从争夺“AI第一股”的视角来看，比如商汤科技、依图科技、旷视科技与云从科技，都在争谁能第一个上市，这种视角似乎没有看到本质。
其一，风险投资的钱是要求回报的，客观存在退出的需求。其二，选择上市当然是为了积累更充沛的弹药。其三，190亿的资金并不多，技术研发与产业布局是需要持续投入，花钱的地方多了去了。招股书显示，商汤科技预计在人工智能架构上还有会大量的资本性支出，特别是潜在扩张到更多垂直行业方面，而且商汤正在建设上海临港AIDC，巨额资本性支出无可避免。
据商汤科技预期，人工智能软件是未来十年增长最快的商业领域之一，商汤2020-2025年均复合增长率为31.9%，2025年将达到1218亿美元的总市场规模。
招股书披露了商汤科技的研发费用。三年半累计研发费用为69.9亿元。2018年、2019年、2020年及2021年上半年研发开支别为人民币8.5亿元、19.2亿元、24.5亿元及17.7亿元。招股书显示，此次公开募股募集资金60%将用于投入研发。
值得一提的是，2021年，科技圈的火热概念非“元宇宙（MetaVerse）”莫属。按商汤的定义，元宇宙是物理世界、增强现实及虚拟现实在共享数字空间中的融合。按这个定义，元宇宙提供的不再是一个平行的世界，核心是虚拟与现实的融合，这与徐立构建“一片森林”的阐述，一脉相承。
基于这样的远景，让人想起早年极负盛名的“贝尔实验室”。贝尔实验室成功的基因有很多，最核心的有几条：一是锐意追求研发的原创性，二是英才荟萃、善于选择和培养杰出科技人才，三是创新是灵魂，四是良好的治学环境，研究的“伊甸园”，五是基础研究、技术开发、产品生产和市场营销诸要素的双螺旋结构图示，六是科、技、产、销的短程化和开闭循环。
从徐立的阐述来看，是否可以看到类似的、具有“贝尔实验室”一样潜力的基因？商汤科技创立时间不长，混合现实，打开“元宇宙”，应该还有无限的可能。