9月將近 美聯儲若正式“縮表”對市場有何影響？

　　中新社北京8月20日電 (夏賓)4月，美聯儲議息會議紀要首提開始考慮縮減資產負債表(下稱“縮表”)，7月，美聯儲明確若經濟發展符合預期會“相對較早”啓動縮表。9月將近，市場關注焦點集中在美聯儲是否會在該月正式上演“縮表”大戲。

　　資料圖：當地時間6月14日下午，美聯儲主席珍妮特・耶倫在新聞發佈會上宣佈，將聯邦基金利率上調25個基點。這是美聯儲今年以來第二次加息。中新社記者 鄧敏 攝

　　“縮表”若正式啓動，對市場有何影響？近日，在中國財富管理50人論壇2017北京年會的一場名為“‘縮表’壓力下的市場形勢展望”分論壇上，與會專家對美聯儲“縮表”作出前瞻。

　　中國國務院研究中心金融所副所長陳道富認為，美聯儲“縮表”是美國貨幣政策正常化進程中間的一環，並不是一個貨幣緊縮過程。

　　通過“縮表”更多改變的只是美國的銀行在美聯儲的儲備，在此幅度之內，若美聯儲的“縮表”節奏和操作手法能夠取得平衡，影響會更多地體現在其賬務上的調整，對市場實際產生作用不會太大。

　　在中投研究院副院長陳超看來，美聯儲“縮表”影響不能以簡單判斷得出結論，認為將導致流動性減少，國債壓力增大，收益率可能減少。

　　一方面，金融市場實際是由預期主導，而市場預期在影響着未來事件。陳超稱，如果市場達成一致預期，認為“縮表”可能導致國債收益率上行，現在便開始拋售國債，引起收益率上行，就會進一步強化“縮表”的預期影響。“實際上怎樣管理預期，合理引導預期會對市場產生很大的影響。”

　　另一方面，經濟存在內在負反饋機制，其中最常見的利率和匯率負反饋機制則會對“縮表”產生影響。陳超指出，“縮表”導致流動性減少，美元變相加息，帶來的是大量資金更願意投入美元資產，對美元和美債的需求又將上升，如此便形成負反饋，也造成了市場走勢的一大變數。

　　“我覺得‘縮表’並不是像市場上判斷的那麼可怕的事情。”法國巴黎銀行首席經濟學家陳興動如是説。

　　他認為，若從上世紀大蕭條之後來看，美國此輪經濟恢復增長是週期最長的一次，但必須關注這次增長中的菲利普斯曲線，其失業率已大大低於自然失業率，但工資水平並未上漲，因而就沒有通貨膨脹，該現象對於“縮表”計劃的可持續性和時間週期都會產生制約。

　　包括中國在內的新興市場是否會受到“縮表”衝擊？

　　陳道富表示，近幾年，新興市場國家在美聯儲加息過程中已有過市場動盪，並積累了較多外匯儲備，形成了一定的合作機制，“縮表”對於中國等新興市場的衝擊可能不及市場擔憂得那麼嚴重。(完)