市場翹首以盼的創業板註冊制改革終於來了，從今日（6月15日）起，深交所將正式開始受理創業板註冊制上市公司。按照深交所的安排，6月15日至29日，接收證監會創業板首次公開發行股票、再融資、併購重組在審企業提交的相關申請。6月30日起，開始接收新申報企業提交的相關申請。
受創業板註冊制受理通道開放影響，今日盤中，創業板指一度大漲超過2%，收盤受大盤整體回調拖累，漲幅收窄至0.58%。但即便如此，創業板指依然是今年以來最為“牛氣”的一個市場，如果從今年年初算起，創業板指的累計漲幅已經達到23.44%，穩穩地處於技術性牛市階段。
創業板“牛市”和註冊制改革密切相關
“如果刨除主板市場中的大消費牛股，比如白酒、生物醫藥等，創業板指就是整個A股市場的最大風口所在。”在今日收盤後，杭州一家中型券商投資顧問告訴記者，從今年年初算起到今天收盤，創業板指的累計漲幅已經達到%，宣告進入技術性牛市。而創業板的走牛和註冊制改革有着密切的聯繫。
毫無疑問，2020年註定是資本市場改革的一個大年，在整個上半年裏，創業板改革並試點註冊制順利啓動，新三板改革啓動公開發行並掛牌精選層受理審核，再融資政策調整、紅籌企業境內上市安排優化等一系列改革創新舉措陸續出台，這為構築一個多層次、立體化的成熟資本市場打下了一個堅實的基礎。而作為整個資本市場註冊制改革的一個核心，創業板市場也用一個非常積極的走勢回應了資本市場的變革，從整個上半年的表現來看，創業板指的漲勢是最好的，其漲幅（23.44%）明顯高於同期的上證綜指（-5.25%）和深成指（7.3%）的表現。
相關券商客服部人士稱，“創業板註冊制改革對於整個A股市場而言是一件大事，對於廣大的中小投資者而言，也要去適應因為註冊制改革帶來的交易體系和規則上的變化。目前營業部正在引導一些存量的老客户重籤創業板風險揭示書，對於新開創業板的新客户而言，則需要10萬的資金門檻和2年的投資經驗。”
對於老客户來説，創業板註冊制的最大變化體現在交易制度變更上，比如在漲跌幅限制上，區別於我們現在所熟知的10%漲跌停板限制，深交所對創業板股票競價交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅限制比例為20%。這意味着更高的盈利可能性，同時也帶來了更大的潛在損失。
“比如，一個習慣打板的激進投資者，他當天最大的損失將因為規則的改變放大至40%（即20%漲停板追進，收盤下跌20%）。在沒有做好風控的前提下，一味追漲將帶來極大的心理壓力和帳户資產壓力。”上述客服部人士稱，“創業板註冊制改革的另一大變化是對次新股的追逐上，在存量的市場上，有很大的一批股民對於新股以及次新股的炒作熱情是很高的。但在創業板實施註冊制以後，新股的供應將大量增加，此外，監管部門將不對股票上市的材料做實質性審查，允許未盈利企業上市，這要求投資者未來在相關標的選擇上要下更大的功夫，而不是不分好壞‘眉毛鬍子一把抓’。”
值得注意的是，創業板實施註冊制之後，股票供應上來了，相應的退市政策也將相應加強。按照交易所之前的規定，其將市值退市指標調整為連續20個交易日每日收盤市值低於3億元。此外，為了讓創業板的投資者也能適應這種“走進來和請出去”節奏上的變化，深交所表示，創業板增設退市風險警示制度(即*ST制度)和其他風險警示制度(即ST制度)，向投資者充分提示公司存在因財務和其他狀況異常、重大違法等情形而退市的風險，或存在生產經營停頓、違規擔保、資金佔用等嚴重異常情形。此外，公司因觸及財務類指標被實施*ST後，下一年度財務報告被出具保留意見的，也將被終止上市。
創業板實施註冊制改革後，利好哪些行業板塊？首當其衝的便是券商，分析指出，創業板試點註冊制改革落地利好券商投行、直投、經紀業務發展。
首先，從券商投行角度來看，創業板試點註冊制改革縮短審核時間，短期來看券商投行業務將快速增長，前期創業板項目儲備豐富的證券公司將直接受益於政策改革紅利；據數據統計，截至6月13日，今年以來券商投行IPO承銷合計收入53.17億元，較去年同期的26.21億元增長102.86%。業內人士分析指出，創業板改革並試點註冊制，對於未來加速IPO有着極大的促進作用，這也將為券商投行帶來可期的增量業務，頭部券商的優勢比較明顯。從行業整體來看，2020年證券業投行收入有望同比增長26%；中長期有望在未來五年實現3-4倍高速騰飛。
其次，創業板僅要求保薦機構對未盈利、存在表決權差異安排、紅籌以及發行價格過高的四類企業強制跟投，券商PE、另類投資子公司業績表現有望實現增長。最後，註冊制改革放寬市場漲跌幅限制至20%，將有效提升市場交投活動度，有助於推動券商經紀業務收入提升。
在投資標的的選擇上，長城證券稱，未來一段時間仍秉承以業務結構多元化、均衡化來選股，首選業績相對優良、業務結構均衡化、多元化的龍頭大券商。重點關注華泰證券、國泰君安、海通證券等；互聯網券商東方財富；行情受益標的東方證券、東吳證券等；關注次新股類彈性標的，中國銀河、中信建投等。
此外，除了受益最為直接的券商股，金融科技也將充分享受政策紅利。興業團隊分析指出，這是自2018年底以來，金融科技迎來又一里程碑式的政策紅利。本輪資本市場改革中的創業板改革並試點註冊制、新三板精選層、公募投顧、REITs涉及到的IT系統改造，進行市場容量測算，發現金融科技新增需求超過30億元。如果再考慮MOM、商業銀行理財子公司陸續設立等政策，預計金融科技增量規模將更加龐大。據興業證券團隊梳理，A股的金融科技上市公司包括了恆生電子、同花順、東方財富、財富趨勢、頂點軟件和金證股份。