營銷渠道單一，產能不足成紫林醋業發展隱憂

新京報訊（記者 劉歡）曾IPO失利的紫林醋業再度開啓上市之路。近日，證監會披露了紫林醋業首次公開發行股票招股説明書，紫林醋業擬公開發行不超過2753萬股，擬募集資金約5.74億元。

從招股書可見，紫林醋業95%左右的營收通過經銷商渠道獲得，此外，現有產能近乎飽和，無法滿足企業進一步發展需求。業內認為，營銷渠道單一、產能不足是目前制約紫林醋業發展的較大隱憂。

過度依賴經銷商

據紫林醋業最新提交的招股説明書顯示，2017年到2019年，紫林醋業實現營收分別為4.45億元、5.06億元、5.47億元，淨利潤為6612萬元、8358萬元、1.08億元。在報告期內，食醋系列產品佔公司主營業務收入的比例分別為 95.55%、95.82% 和 94.69%，是公司主要的營收和利潤來源。

有業內人士認為，紫林醋業的業績過於依賴主業食醋，另外兩大業務醋飲和料酒的佔比較小。

上海至匯營銷諮詢有限公司首席顧問張戟持不同看法。他説，食醋這一領域有很大潛力，可以繼續發力，紫林醋業的問題在於如何在食醋領域找到新的增長點。

香頌資本執行董事沈萌也表示，做企業和產品不一定都要走多元化，企業經營是否穩定取決於產品是否與時俱進、不斷改善以滿足市場需求，而食醋市場規模巨大足以支撐長期成長。

同時，紫林醋業存在銷售渠道單一的問題。從招股書來看，2017年到2019年，紫林醋業經銷商渠道銷售收入佔總營收的比重分別為95.06%、95.04%、95.00%，而商超與自營渠道合計佔比均為5%左右。

據招股書，截至2019年底，紫林醋業的經銷商總數為830家。銷售規模達300萬以上的經銷商僅有23家，銷售額佔比為25.97%；規模100萬至300萬的經銷商為107家，銷售額佔比為32.08%。數量最多的是規模在10萬至50萬的經銷商，為344家，但其銷售額佔比僅為17.47%。

業內人士稱，公司過度依賴經銷商客户並且經銷商較為分散，是目前紫林醋業很大的問題。

產能不足成發展瓶頸

據招股書，紫林醋業食醋系列產品的產能利用率均在 85%以上，隨着公司持續加大市場開拓力度，市場需求與公司產能受限之間的矛盾將可能成為制約公司長遠發展的主要障礙。

據招股書，2018年至2019年，紫林醋業主營業務收入分別較上年增長11.26%、7.93%，增速有所下降。紫林醋業稱，增速下降的原因與公司產能逐步飽和有關。2017年至2019年，紫林醋業的產能利用率分別是95.33%、99.67%、87.44%，其中，2018年幾乎達到飽和狀態。

產能的飽和使得紫林醋業自2019年開始購買少量半成品原醋。招股書顯示，其2019年生產原醋18.56萬噸，外購半成品原醋0.21萬噸，在總產量中佔比1.11%。

為緩解產能不足，紫林醋業計劃募資擴建。據招股説明書顯示，紫林醋業擬公開發行不超過2753萬股，佔發行後總股本不低於25%。募集資擬金不少於5.74億元，將用於年產10萬噸釀造食醋生產線建設、營銷網絡建設和品牌推廣、企業信息化建設、山西食醋工程科技中心建設等項目的投資。

北京商業經濟學會副會長賴陽對媒體表示，產能的限制，一定程度上制約了紫林醋業在食醋行業的發展。紫林醋業想要獲得較高的市場份額，打造有影響力品牌，就需要不斷擴產能。

新京報記者 劉歡 圖片來源：招股書截圖

編輯 祝鳳嵐 校對