文丨美股研究社
隨着全球疫苗接種的普及和經濟逐漸恢復，出行限制解除之後，網約車行業正在迎來複蘇。Lyft和Uber分別在美東時間5月4日和5日對外發布2021Q1財報。
財報顯示，Lyft在Q1營收為6億美元超出市場預期，但虧損同比擴大；而Uber營收29億美元同比下降11%不及預期，但同比虧損大大收窄。
公佈業績後，Lyft當天盤後漲超6%，Uber盤後跌超4%。
為何兩家公司在資本市場的表現不一？兩家公司訂單情況如何，業務是否復甦？帶着這些問題，我們從它們新發布的財報來一探究竟。
因全球出行需求恢復，Uber與Lyft網約車業務恢復增長速度不一在全球網約車市場，Uber與Lyft不僅一直在競爭，而且業務層面也一直被外界所比較。從新財報來看，我們也可以看看這兩個巨頭在業務層面的不同表現。
Uber財報顯示，Q1營收29億美元，市場預期33億美元。
具體來看，Uber Q1當季總訂單額同比增長24%至195億美元，創歷史最高，此前三個季度的連續同比下跌，市場預期181億美元。其中，打車業務總預訂額同比下跌38%至68億美元，外賣業務總預訂額同比猛增166%至125億美元。公司表示，4月是總預訂量最好的一個月。
網約車業務同樣是Lyft核心業務。財報顯示，Lyft 2021Q1營收6.09億美元，儘管同比下降36%，但仍然超出市場預期5.59億美元。
Lyft Q1調整後每股虧損遜於華爾街分析師預期，但Q1營收超出預期，從而推動其盤後股價上漲逾4%。
從兩個網約車巨頭披露的打車業務的數據來看，雖説Uber在這個業務上同比下滑，但該業務貢獻的營收規模是Lyft的近10倍。從側面反映，Uber在全球的市場份額還是要比Lyft佔據更多優勢。
網約車業務給兩個巨頭貢獻的營收規模差距主要還是體現在活躍司機跟消費者數據上。
用户方面，Uber活躍平台月度消費者（MAPC）達到9800萬，環比增長5%，同比下降5％至9800萬，交付MAPC同比增長超過70％。在截至2021年3月31日的季度中，消費者平均每月花費約66美元，並每月使用平台約5次。
此外，Lyft Q1活躍司機人數為1349萬，每位活躍司機營收45.13美元，兩項數據均超出市場預期。乘客方面，Lyft Q1活躍乘客人數為1349.4萬人次，與去年同期的2121.1萬人次相比下降36.4%，Q1每活躍乘客收入為45.13美元，與去年基本持平。
這兩個核心數據的競爭一直是Uber跟lyft競爭的焦點，如何控制好成本在這兩個數據上也是他們面臨的共同問題。
原本是同一賽道同一起跑線，但如今Uber已經是近千億美元的市值，但Lyft市值還不到200億美元，差距越拉越大，也早已不是一個體量級。
另外，從業務佈局上看，業務多元化的Uber和業務相對單一的Lyft正在沿着不同的路徑，上演不同的復甦故事。
Lyft業務單一，抗風險能力較弱。在美國市場的客流量還未恢復正常水平的情況下，對於只專注於北美叫車市場的Lyft，疫情的衝擊無法短期內消散。
而Uber除了打車，還有外賣和貨運業務，藉助多元化策略分散了公司的整體經營風險。去年外賣業務逆勢爆發，抵消了打車業務訂單下滑帶來的損失。
在財報發佈後，兩家公司的高管對於後續的發展均有不同的表態。
公佈財報後，Uber也設定目標，重申在年底實現盈利的預期。 Uber CEO 在財報電話會議上表示，終於在隧道盡頭看到了“曙光”，隨着越來越多的消費者再次出行，同時繼續使用Uber不斷擴張的外賣業務，Uber開始在所有領域全線開火。
Lyft的CEO Logan Green稱，過去一年公司取得的進步正在獲得回報，隨着經濟復甦持續，有信心公司可以創造強勁的財務業績。Lyft CFO Brian Roberts稱，Q1業績格外強勁源於恢復外出活動的民眾增加，因為需求高漲，Q1的業績比公司自身的預期要好。
Lyft CEO預計，Q2營收將在6.8億-7億美元之間，同比增長100%-106%。預計邊際貢獻率將在56.5%-57.5%之間，調整後的EBITDA虧損在3500萬-4500萬美元之間。
美股研究社認為，總體而言，UberQ1營收不及預期，但與去年同期相比，虧損大大縮減，總訂單量創歷史新高。雖然未來業績仍面臨不確定性，但Uber業務在不斷復甦是事實。
近期，多家機構和分析師上調Uber的目標價，並給予買入或增持評級，比如富國銀行和摩根大通都表示出看多情緒，説明機構認可了Uber的價值，在疫情衝擊之下，Uber的商業模式被證明具有非常強的韌性。
業務復甦致Uber虧損大幅收窄, Lyft營收雖超預期但虧損擴大虧損是Uber跟Lyft繞不過去的坎。從本季度財報來看，兩家公司在虧損上的表現還是有不同。
雖然Uber營收不及預期，但是虧損大幅收窄——虧損縮小主要由於去年末將自動駕駛業務（ATG）出售給初創公司Aurora帶來的16億美元剝離收益。
公佈業績後Uber盤後上漲1%。
Q1每股攤薄虧損為6美分，連續12個季度錄得每股虧損，但顯著好於市場預期的每股虧損54美分，去年Q1公司每股虧損為1.71美元，去年Q4的每股虧損為64美分。
同一賽道的競爭者Lyft在本季度虧損同比擴大。本季度Lyft淨虧損4.273億美元，市場預期淨虧損3.16億美元，去年同期淨虧損3.981億美元；公司一季度調整後每股虧損1.31美元，市場預期虧損0.97美元。
兩家公司都還處於虧損，最重要的原因還是在於目前的投入成本過高，尤其是在司機跟消費者數據增長上投入不低。
目前華爾街對Lyft的共識評級為“適當買入”，有22位分析師予以“買入”評級，10位予以“持有”評級，平均目標價位71.68美元，意味着該公司股價未來有31.5%的上漲空間。
雖然公司高管和分析師們都看好Lyft的前景，但值得投資者注意的是，Lyft Q1淨虧損4.6億美元，市場預期淨虧損3.16億美元，去年同期淨虧損3.98億美元。可以看出自2019Q4後，Lyft的虧損持續擴大。
另外，美股研究社認為，疫情也是影響到他們成本支出的原因之一。從財報數據看，Lyft的收入和服務司機人數都明顯低於去年Q1疫情在美國大爆發前的水平。Lyft打車業務還在復甦之中，且訂單量較去年同期少很多，因此營收等財務數據同比下滑明顯。
數據來源：彭博社；製圖：老虎證券
為了應對虧損，Lyft近期計劃出售自動駕駛業務，將由豐田子公司Woven Planet Holdings接手。Lyft表示，剝離自動駕駛業務將幫助其節省1億美元的運營支出，從而更快實現盈利。從戰略上來説，這是在正確的時間做出的正確舉動。
Lyft CEO在財報電話會議上表示，Lyft將繼續投資於以核心能力為基礎的增長計劃，並將Lyft生態系統的一部分或基礎的資產貨幣化。預計這些戰略投資將為長期自由現金流增長做出貢獻。
在美股研究社看來，在今年下半年，後疫情時期消費者行為繼續面臨不確定性，未來業績會更加困難，Lyft想要走出陰霾還需要在業務層面深入擴展來提升自身盈利能力，從而擴大Lyft的想象空間提升公司估值。若無法削減疫情帶來的衝擊，Lyft將更難實現盈利。
龍虎之爭日益激烈，出行需求增加能否帶動業績爆發？去年，受新冠疫情影響，Uber和Lyft網約車業務大幅下滑，隨着經濟逐漸放開，分析師預計網約車業務也將迎來複蘇。根據Edison Trends的數據，目前，Uber和Lyft已挽回了去年3月急劇下滑期間失去的業務的52%。
研究公司M Science的分析師史蒂芬·温斯坦表示，只要解除限制，乘車需求就會急劇增加。
對於接下來的行業前景，二者都表現樂觀。
Uber CEO表示，“公司看到了一些復甦的跡象”。Lyft認為，Q1業績體現了經濟持續復甦，以及優於預期的復甦前景。
隨着下半年疫苗接種的普及和出行需求的增加，能否帶動網約車業績爆發？
美股研究社認為，網約車業務復甦已是共識，但依然需要關注幾個重要因素，首要因素就是疫情。如果疫情反覆，對網約車業務來説必定帶來持續影響。
其次，隨着用車訂單的增加，還面臨着另外一個難題——是否有足夠的駕駛員來支持Uber和Lyft的業務反彈？
Uber CEO此前財報電話會上表示，他擔心平台可能沒有足夠的司機，尤其是今年下半年。為了應對網約車業務的反彈，上個月底Uber還計劃斥資2.5億美元開展司機獎勵計劃，鼓勵更多司機重返道路，滿足後疫情時代激增的打車和外賣需求。
美股研究社認為，司機的短缺一方面是擔心感染病毒，Uber沒有投入足夠的資源來保證司機的安全；而另一方面，更重要的是，疫情衝擊下美國有相當一部分人失業，在就業市場的供需失衡下，可以看出Uber提供的收入對司機沒有足夠的吸引力。
另外，有投資者擔心Uber面臨監管風險，越來越多的國家會要求公司將零工司機視為僱員，而僱員享有的一些工作福利會蠶食公司盈利。
4月29日上週四，Uber曾一度深跌超9%，當日美國勞動部長Marty Walsh表示，與Uber和Lyft等網約車公司簽約的駕駛員臨時工，“應當被視為相關公司的僱員，理應獲得相關福利。”而提升參與零工經濟的人們福利恰好是美國拜登政府競選承諾。
政策變化可能會顛覆打車和送餐應用的核心商業模式，使其更難實現盈利。並且，一旦將數量龐大的司機羣體視為合法員工，Uber和Lyft的運營成本也將大幅增加，對於仍在虧損的Uber和Lyft而言，業績將繼續承壓。