本文來源：時代週報 作者：王丹
今年以來，市場波動加劇，FOF熱度持續走高，以挑選基金作為主要投資標的的FOF基金經理也成為被挑選的炙手目標。
對於基金經理這一精英羣體而言，謂之卧虎藏龍並不為過，除投資外，不乏其他特長，如國海富蘭克林基金的FOF投資及投顧策略副總監吳弦，就是一位掩在基金經理職業下的書法藝術愛好者。他更將十餘年習字中的所感所悟應用到了自己的投資理念和策略框架中。
從藝術生走向基金經理
古之善書者多壽，心定故也。人能定其心，何事不可為。
穩，是吳弦給人的氣質初印象。其自幼學習書法，7-16歲，業餘生活基本在練習書法中度過，時常坐在凳子上一練就是十幾個小時。他師從書法名家，每個週末都會在母親的陪伴下輾轉到另外一個城市學習。也正是這種不懈地追求和努力，使得他在青少年時代就在各種書法比賽中斬獲大獎，包括全國青少年書法比賽的一等獎。
雖然最終吳弦並沒有走上藝術的職業道路，但在某種程度上來説，書法亦成就了現在的他。
“這些東西現在是我的資本，是歷練的資本。”吳弦説，要想做好一件事，一定要沉得下心，堅持下來，要有意念和毅力，這一點習字和投資是相通的。如果內心不夠堅定，毅力不夠，就會隨波逐流，摸不清楚自己真正想要的是什麼，自己的策略也容易發生改變。
“習字培養了我的自信。面對資本市場的無情拷打，沒有自信，意志就會動搖。FOF基金經理要接觸更多類的資產，投資難度也更大，怎麼解決這些問題，就需要自信和苦行僧精神。”談到當年選擇金融專業，他説，“藝術生可能會有一種傾向，不大喜歡別人主觀評價，所以在學業成績還不錯的情況下沒有選擇藝術專業。之後畢業去道富銀行實習，在幾十個實習生中拿到了唯二的永久性工作合同，於是就順理成章地走上了金融道路。
資產配置經驗的深度積累
目前，吳弦擔任國海富蘭克林基金的FOF投資及投顧策略副總監，同時為國富平衡養老三年持有期混合型FOF的基金經理。
雖説他不是從小愛好投資，卻是一位“科班出身”的FOF基金經理。其在道富銀行工作期間，做的就是基金分析，涉及全球性投資的公募產品。之後在澳洲做養老金組合投資，主做大類資產配置。2015年回國，先是在一家管理上千億資產的養老保險機構擔任資產配置組組長，隨後進入國海富蘭克林，負責構建FOF相關業務制度、基金池、投資策略和交易流程等。
回溯其職業軌跡，表面上是比較傳統的從基金分析入手，到資產配置，再到公募基金做FOF投資。但背後是吳弦積累多年，最終提煉出來一套獨特的投資方法。
吳弦説，小時候讀《倚天屠龍記》，有一個場景印象深刻：張三丰要教張無忌一套太極，他告訴張無忌：“第一步，看清楚我的招式；第二步，忘記我的招式。”學書法也一樣，從臨摹別人開始，再形成自己的風格，而在這個過程中，則培養了快速學習，快速領悟的能力。
“資本市場最後拼的是思維”，吳弦説，看自己的方式能否多堅持一步，這對多元化、多策略投資更為重要。
在吳弦的觀念中，FOF是一種資產配置工具，是把自己的資產配置理念和投資策略付諸於行動的工具。他理想中的FOF投資就是做多元化資產、多策略投資，不僅包括各類別的股票、債券、商品等，也包括境內外的不同資產。而每一種資產下又都有多種投資策略，如主動策略、日內交易策略等。
他認為自己FOF投資的最大特點就是以全球大類資產配置為核心，站在一個大的框架下，不僅做國內的股債投資，也會把海外市場納入到投資範圍。“比如我想到權益類資產，腦海中的第一個分類是發達國家市場與新興國家市場；第二個分類是境內市場與境外市場。”
這在書法中也有所啓示。古人通常更重視字的整體結構，認為“先學間架，間架既明，則學用筆”。
自成一派的投資方法論
吳弦堅定認為，FOF投資不是單純地篩選優秀基金經理管理的績優產品，他將FOF投資分為三個層面：大類資產配置、投資策略和選人，但側重點在前兩者，重要性佔比達到六至七成。也就是説，他的組合，不是把篩選基金經理作為第一目標，而是根據自己的投資策略，尋找符合該策略的基金產品。
作為FOF基金經理，吳弦牢牢把產品的阿爾法握在自己手裏，收益不依賴任何單一基金和單一基金經理。
他將投資過程分為五個部分，首先是資產配置，其次是基金分析、基金篩選，接着組合構建，最後是風險分析。
他的資產配置框架結合了定量和定性兩部分，又分為戰略資產配置和戰術資產配置兩個層面。
具體來説，據吳弦介紹，又自上而下參考五個維度：經濟增長、貨幣財政、估值水平、價格通脹、政策分析。“前四個維度是我在海外研究FOF投資時就比較常用的，最後一個政策分析，是我回國之後結合國內市場情況加入到分析框架的。”其進一步解釋説。
這五個維度又可以用定量的指標進行刻畫，涵蓋了經濟的增長因子、流動性因子、通脹因子、估值因子等。還會用一些常見的估值模式，對每一種資產的估值位置進行刻畫。
同時，就戰略和戰術資產配置，吳弦解釋，對自已而言最主要的區別在於時間週期。戰略資產配置，是針對一年到三年的時間週期，判斷哪一類資產會更加佔優。戰術資產配置，是針對一個季度到半年的維度，有時候也會根據市場的變化，做一些調整。
不同因子的權重，也會根據市場環境變化做調整。拿今年的市場為例，宏觀因子的重要性就會變得重要，而流動性因子的重要性會適度降低。
2021年二季度，吳弦在資產類別的投資策略分析中發現，市值因子向中小市值暴露，於是買入中證500指數增強，並在去年9月份最鼎盛的時候做了減持。2022年初，吳弦又看到全球出現類滯漲特徵，對權益資產進行了戰術性減倉。
吳弦非常看重收益的穩定性，即風險調整後的收益。他説，國海富蘭克林的FOF投研體系有一套全方位的風險控制系統。投前會有資產、風險分配方案；投中，注意市場、基金經理、基金產品的風險；投後，再思考組合所呈現的狀態是否達到目標效果，風險暴露點、波動來源、收益來源在哪裏等。
學書法的有一個誤區就是專事實踐，不學理論，實則這是一門藝術，自有一套系統理論，拿臨摹來説，也要明白字的流派、特點、品位等。
吳弦表示，目前他對權益市場的態度中性偏樂觀。就推動個人養老金髮展意見的出台，他認為，有望給養老FOF帶來大機遇。“中長期影響非常大，現在國家已經把參保人羣繳費上限標準、參保方式、税收優惠等框架確定下來，接下來就是以個人賬户的方式來推進，可以促進長期投資，亦匹配養老FOF的投資屬性。”