上半年白酒板塊漲超23%：洋河逆勢跌2% 口子窖最爛

　　新浪財經訊 3月底以來，上市白酒公司掀起一輪猛烈的行情，板塊估值迅速提升，不少公司錄得可觀的漲幅。比如酒鬼酒，從3月24日的低點算起，短短3個月時間內股價漲幅已經接近200%。

　　3月底到現在，股價漲幅超50%的白酒企業有7家，分別是酒鬼酒、金徽酒、山西汾酒、捨得酒業、老白乾酒、伊力特、五糧液。

　　從整個上半年來看，酒鬼酒與山西汾酒兩家公司一騎絕塵，漲幅分別高達114%與63%。剩餘大部分公司漲幅在10%-30%之間。洋河與口子窖兩家公司則是例外，分別跌了2.19%與4.43%。（注：本文股價跌幅為前復權口徑，統計數據來自Wind）

　　目前有三家白酒公司PE（TTM）已經超過50倍，茅台PE（TTM）也達到43倍。為何在新冠肺炎疫情後，白酒公司股價會出現快速上漲？國開證券分析師黃婧認為，主要是市場風險提升時，資金抱團食飲板塊所致，而白酒板塊競爭格局較為穩定，有成長空間，因此更具吸引力。

　　上半年白酒股分化：酒鬼酒翻倍 洋河下跌2.19%

　　今年年初至6月30日，上證指數漲幅為-2.15%，深成指漲幅為14.97%，而白酒板塊漲幅（流通市值加權平均）為23.81%，遠超大盤。

　　今年以來，除ST皇台外17家白酒公司中，有15家出現上漲。酒鬼酒以114.26%的漲幅排在前列。如果從從3月24日的低點算起，短短3個月時間酒鬼酒股價漲幅已經接近200%。

　　值得注意的是，2019年全年酒鬼酒漲幅並不弱，全年錄得125.76%的漲幅，排第六位。漲幅第二的山西汾酒今年以來上漲62.75%，而在2019年汾酒以158.65%的漲幅排第二位。漲幅排第三的五糧液上半年上漲30.38%，去年以165.98%的漲幅排第一。茅台上半年漲幅為25.1%，排第5位。

　　除了這幾家“強者恆強”的白酒公司之外，金徽酒、捨得酒業、伊力特這三家2019年漲幅落後的公司今年上半年出現“補漲”，漲幅居前。

　　洋河則是“弱者恆弱”的代表，洋河去年漲幅19.83%，排在倒數第二；今年上半年仍以-2.19%的漲幅排倒數第二。口子窖則以-4.43%的漲幅排倒數第一。

　　這兩家公司從2019年開始，業績就不理想。洋河2019年營收下滑4.28%，今年一季度繼續下滑14.89%。口子窖去年營收增長9.44%，今年一季度則下滑42.92%。

　　一季度業績分化嚴重：順鑫農業、五糧液營收增長超15% 不少區域酒企下滑超30%

　　對於上半年，尤其是疫情後整個板塊的快速上漲，國開證券黃婧歸因於“資金抱團”，“此在市場風險提升時，資金抱團食飲板塊，其中白 酒板塊競爭格局較為穩定、競爭良性，且成長空間更有優勢，因此更具吸引力。”

　　目前洋河PE（TTM）為21.52倍，在板塊內處在較低的水平。而山西汾酒、順鑫農業、酒鬼酒三家公司已經超過50倍，水井坊、金徽酒、古井貢酒、茅台四家公司也在40倍左右。黃婧認為，從估值來看，白酒板塊PE（TTM）處於歷史中等水平，核心公司則超歷史均值。

　　從一季度業績來看，白酒公司已經出現嚴重分化。順鑫農業及五糧液營收增長超15%，口子窖、捨得酒業、老白乾等區域酒企下滑幅度則超過30%。

　　一季度仍保持正增長的四家酒企分別為順鑫農業、五糧液、貴州茅台及山西汾酒。在行業擠壓式增長時代，分析師比較看好的仍是全國化能力強的高端白酒龍頭。