3月25日，蔚來汽車發佈2021年第四季度及全年業績公告。
財報顯示，2021年第四季度期收入總額為99.007億元，同比增長49.1%。2021年全年收入總額為361.364億元，同比增長122.3%。
銷量方面，2021年蔚來汽車交付量為9.1萬輛，同比增長109.1%。
即便營收大增122.3%，蔚來全年仍舊虧損40.2億元，同比收窄24.3%。受業績虧損影響，3月25日蔚來港股股價收跌7.11%。
被視為國產高端電動車之光的蔚來，為何深陷虧損？
壹
蔚來汽車銷售是營收主力，佔比高達91.79%，但其主業正面臨掉隊風險。
2021年，中國新能源乘用車零售銷量為298.9萬輛，同比大漲169.1%，冠軍比亞迪銷量高達58.4萬輛。
相比之下，蔚小理等新勢力銷量均止步10萬大關。
蔚來全年銷量9.1萬輛，同比增長109.1%，這樣的成績不僅失去新勢力冠軍之位，甚至沒能跑贏行業增速。
今年2月銷量公佈後，蔚來繼續被新勢力同行趕超：
理想汽車交付8414輛，同比增長265.8%，環比下滑31.4%；
哪吒汽車交付7117輛，同比增長255%，環比下滑35.4%；
小鵬汽車交付6225輛，同比增長180%，環比下降51.8%；
蔚來汽車交付6131輛，同比增長9.9%，環比下滑36.47%。
蔚來銷量掉隊明顯，同比增幅顯著低於其他三家，而且這種低迷已持續數月。
不過蔚來銷量雖然掉隊，毛利率卻不斷攀升。2021年其整車毛利率達到20.1%，2020年僅12.7%。
在上游鋰價暴漲10倍、汽車芯片短缺危機下，蔚來毛利率有所提升，顯示出其成本控制能力逐漸成熟。
至於虧損原因，財報顯示主要因為研發費用，銷售費用飆漲。
2021年第四季度，蔚來研發費用為18.285億元，同比增長120.5%；全年研發費用為45.919億元，同比增長84.6%。
蔚來表示，主要是由於研發人員增加和新產品技術的設計及開發成本增加所致，比如今年即將交付的ET7、ET5。
2021年，理想汽車研發費用為32.9億元，同比增加198.8%；小鵬汽車研發費用大概率在40億左右。這意味着，蔚來近46億元的研發費用，已成新勢力車企中最高的。
李斌表示，預計今年年底蔚來研發人員規模將達到9000人，NAD輔助駕駛系統也將於今年年底在部分地區開放給用户使用。
除了研發費用，蔚來的銷售費用也在飛速增長。
2021年，蔚來銷售、一般及行政費用為68.781億元，同比增長74.9%。財報顯示，這主要由是於銷售及服務職能的人員成本增加，銷售及服務網絡擴展相關的成本及增量營銷、促銷費用增加所致。
銷售服務網絡方面，蔚來已建成蔚來中心46家和蔚來空間341家，已建成蔚來服務中心60家，授權服務中心179家，總共覆蓋城市150個左右。
雖然研發費用、銷售費用是剛性投入，但業績持續虧損下，蔚來可能輸掉一場重要賭約。
貳
2019年，是新能源車行業黎明前的暗夜。
彼時，特斯拉因產能受阻、屢遭做空瀕臨破產，股價一度腰斬。蔚來股價最高大跌80%，不少資本清倉撤退，李斌被稱為“最慘的人”。
危急時刻，特斯拉得到上海超級外援，上海超級工廠最終力挽狂瀾，讓特斯拉絕地反擊。
蔚來則獲得合肥市政府70億元投資，合肥的條件是：蔚來中國需要在2020年完成營收148億，2024年營收達到1200億元（上市6—8款車型）；2020年至2025年達到總營收4200億元，總税收78億元，並且2025年前在科創板上市。
2021年，蔚來總營收是361.364億元，同比增速是122.3%，若以此增速計算，2024年營收1200億的目標並不難。
但2021年是新能源車爆發大年，滲透率快速提升，再疊加補貼結束，電動車漲價影響，今後幾年行業增速或將持續回落。
銷量一旦不及預期，營收1200億元的目標就難了。
對於2022年第一季度財報展望，蔚來預計汽車交付量約為2.5萬—2.6萬輛，同比增長約24.6%—29.6%；營收96.31億元—99.87億元，同比增長約20.6%—25.1%，營收預期已然下調，全年122.3%的增速或難再現。
蔚來銷量不佳，主要在於高端化戰略，主打高端標籤的蔚來售價不菲，主力車型ES8、ES6起售價在35萬元以上，新發的轎跑ET7起售價44.8萬元，ET5起售價32.8萬元，同類型的比亞迪漢、小鵬P7起售價在20萬左右。
經過多年補貼扶持，中國新能源車早已告別嚐鮮時代，市場不斷下沉，進入性價比時代。比起比亞迪漢、特斯拉Model 3，貴出一大截的的蔚來毫無優勢可言。
2022年特斯拉自研的4680大圓柱電池即將大規模裝車,這種電池能量密度提升5倍，續航里程提升16%，輸出功率提升6倍，成本則降低14%。
電池更優秀價格卻更便宜，得益於此，10幾萬元的特斯拉有望誕生，紅海競爭繼續激烈。
所以，自研技術體系完備，性價比高，是比亞迪、特斯拉銷量笑傲市場的原因，而不是自封的高端標籤。
2022年新能源車面臨上游鋰漲價、補貼落幕、缺芯等供應鏈問題，市場壓力本就不小，再加上傳統車企轉型加速，互聯網巨頭跨界造車，留給新勢力的生存空間愈發狹窄。
蔚來若想在高研發費用基礎上，提高盈利能力，必須迴歸產品端推出更有競爭力的車型，打破銷量掉隊魔咒！