記者觀察丨A股“紅包雨” 合理穩定分紅更可貴

記者觀察

圖片來源：新華社

■中國經濟時報記者  張煒

隨着2020年年報披露漸入高峯，A股上市公司高比例分紅頻頻亮相，多家公司擬派現金額甚至超過了當年盈利。從市場反應來看，高比例分紅股票受到資金青睞。

經過監管層的持續引導，近年來上市公司回報股東的意識明顯增強，高送轉降温，“鐵公雞”減少，現金分紅比例提高。以滬市上市公司為例，截至2019年度，570餘家滬市公司連續3年分紅比例超過30%，逾90家滬市公司連續3年分紅比例超過50%，穩定高比例分紅的羣體已經形成。

從2020年年報披露來看，不少往年高比例分紅的公司持續高回報。例如，中國石油2018年度與2019年度現金分紅佔淨利潤的比例分別為62.2%、57.6%，2020年度達168.4%。有統計顯示，中國石油自2007年上市以來實施現金分紅26次，累計現金分紅5336.49億元，平均分紅率為46%。雙匯發展2018年度與2019年度現金分紅佔淨利潤的比例分別為97.40%、61.04%，2020年度達128.49%。貴州茅台2020年度擬每10股派發現金紅利192.93元（含税），共分配利潤約242.36億元，每股派現金額與派現總金額均創歷史新高，其過去三年現金分紅比例均達52%。

高分紅公司受資金熱捧。中國神華年報披露後，股價聞訊漲停。江鈴汽車2020年實現淨利潤5.51億元，同比增長272.57%，擬派現金額近30億元。受此消息提振，該股連續2個漲停。四方股份2018年度至2020年度現金分紅佔淨利潤比例分別達88.44%、123.15%、242.75%，股價在2020年年報披露後連續2個漲停。

有市場人士分析認為，現金分紅是上市公司回報投資者的基本方式，也是股票內在價值的源泉。A股投資者結構改善及投資理念逐漸成熟，現金分紅水平及股息率成為衡量投資價值的重要指標。高分紅公司中有不少是行業龍頭，業績確定性較高。高股息率的公司僅通過持續分紅就能夠帶來穩定回報，由此受到機構資金的偏愛。

值得注意的是，市場上對上市公司高分紅也存在不同聲音。一方面，擔心高派現成為向大股東利益輸送的一種方式。高分紅的公司大多控股股東持股比例較高，由此，高分紅被視為“肥了”大股東。另一方面，擔心現金分紅佔比太大，甚至是掏空“家底”式分紅，對企業發展不利。另有觀點認為，高分紅公司所處行業相對傳統，新興行業公司不多。部分高分紅股票的中長期股價表現欠佳，有可能讓投資者跌入“價值陷阱”。

引導上市公司健全現金分紅制度，重要的是保持現金分紅政策的一致性、合理性和穩定性。真正具有投資價值的高分紅公司是業績增長且持續、穩定分紅，而非偶發性的超高比例分紅。上市公司分紅的穩定性反映出企業基本面向好，流動資金充裕，能夠帶來穩定的回報預期。這類股票的典型代表是伊利股份，業績持續增長，2017年度至2019年度現金分紅比例均超過65%。復權來看，伊利股份過去10年中有9年股價上漲。可見，投資者需要關注真正的“現金奶牛”，而不是把高分紅當作短線炒作的題材。

監  制丨王忠宏   王  輝   王  彧

主  編丨毛晶慧   編  輯丨曹  陽