投行人助力科創板“乘風破浪”一週年：發行定價能力快速提升 信披合規意識不斷增強

　　本報記者 王思文

　　作為科創板重要參與主體，券商在一路陪伴科創板企業成長的同時，不斷開拓着科創板業務增量機會，壯大投行業務實力。如今科創板開市滿一週年，投行人也親歷了這段以市場化機制為內在邏輯的IPO旅程。此時此刻，對於科創板註冊制下投行業務的回眸與前瞻，無疑將對證券公司的下一步投行變革產生引領性影響。

　　《證券日報》記者近日在採訪多位參與科創板項目的券商投行人士後瞭解到，一年以來，投行部門在科創板IPO的盡職調查、項目申報、詢價定價、信息披露、戰投遴選等多個環節，與以往相比都發生了顯著的變化。伴隨着更加市場化的環境，證券公司投行實力正在快速迭代，日漸成熟。

　　考驗承銷硬實力

　　發行定價能力獲提升

　　“註冊制下的科創板項目有太多規則是全新的，那時的我們心裏都清楚，它正在改變整個行業的業態，重點在於，我們該如何應對即將到來的行業變化。”作為參與首批科創板IPO項目的投行人，趙躍（化名）形容他一年前的心情就像是正在等待高考成績的日子一般，“有些忙碌，有些期待，有些擔憂”。

　　趙躍是某大型券商的投行新兵，在北京工作4年。一年前，他被調到了資本市場部，主要負責科創板項目上交的材料交接、戰投遴選、發行定價等工作。

　　“一開始接觸發行定價確實比較難，為了敲定一家首批科創板項目的定價，我跟團隊曾從20時開始討論，直到第二天的早上7點才結束。”趙躍在談起一年前剛剛接觸科創板發行定價工作時的場景時，仍然感慨萬分。

　　與主板“市盈率限高23倍”不同，科創板採取的是更為市場化的詢價定價機制，投行人面臨的考驗是實打實的承銷實力。

　　“但是現在我們已經有了充足的項目經驗，當時耗時又耗力的場景現在已然全無。”一週前，趙躍告訴記者，替代當初茫然無措的是如今駕輕就熟的發行定價能力，自己手上還有6個項目，每天被工作填的滿滿當當。

　　詢價定價機制是科創板一項重要的制度創新，一年間，它改變了投行行業的生存狀態和價值鏈結構，推動着證券公司行業以投行業務為中心，打造核心競爭力。

　　信息披露嚴把關

　　深感責任重大

　　進一步強化中介機構盡職調查義務和核查把關責任，壓實中介機構對信息披露質量的把關責任，是在上交所設立科創板並試點註冊制的另一個重點。

　　一年來，投行人在科創板公司IPO業務中盡職調查、項目申報、問詢回覆等各個環節都要盡到“看門人”的責任，保證信息披露的真實性、準確性和完整性。

　　這也是張曉（化名）在項目承做過程中的切身感受。“之前在承做項目的過程中，主要壓力是在企業經營能力的判斷和發審委審核環節上，承做科創板項目後，我深刻感受到了在項目執行過程中責任重大。”一年後的今天，他發現，上交所對於科創板項目信息披露的把關更加嚴格，反饋環節的內容也越來越多了。

　　通過參與科創板項目，他切切實實感覺到了專業能力的提升。“當前註冊制審核的理念越來越市場化，在信息披露質量嚴把關的前提下，使整個行業朝着更加專業化、分工化、規範化的方向發展。”

　　59家券商參與

　　科創板保薦承銷工作

　　《證券日報》記者根據WinD資訊數據統計，一年來，擁有保薦“牌照”的92家券商中，已經有59家券商參與到科創板承銷及保薦工作當中，為擬上市企業服務。在科創板已發行及正在申報的企業中，有4家券商包攬了30家以上的科創板承銷保薦項目，行業“馬太效應”明顯。

　　截至7月21日，服務科創板項目保薦業務數量最多的券商為中信證券，達54家，位居榜首，其中已有16家企業成功發行。中金公司和中信建投證券分列第2位和第3位，分別服務37家和34家企業。華泰聯合證券的服務家數也在30家以上，達到32家。位列前十的還有海通證券、國泰君安、民生證券、招商證券、國信證券和安信證券，分別服務29家、29家、21家、17家、15家、14家科創板項目，其中部分企業距離上會只差“臨門一腳”，承銷與保薦費“入袋”指日可待。

　　事實上，在業內人士看來，承攬科創板項目要求券商具備從項目篩選、風控到銷售、定價等多方面的綜合能力，專家認為，頭部券商將在科創板業務中獲得更多的業務機會和更大的話語權，這也加劇了投行業務的“馬太效應”。