隨着醫藥板塊的回暖，10月以來多隻醫藥主題基金淨值反彈明顯，有些階段性漲幅超過20%、30%。但是本週醫藥指數卻出現下跌，投資者比較關心，反彈是否結束了，醫藥行情未來持續性如何，當前醫藥板塊的投資怎麼做，看好哪些方向，如何通過基金來佈局，我們一起來看看。
市場預期扭轉等帶來醫藥板塊反彈
多隻醫藥基金漲幅超20%、30%
10月以來醫藥板塊出現一波明顯反彈，Wind數據顯示，截止11月25日，醫藥主題基金實現了不錯的收益，比如紅土創新醫療保健10月以來淨值增長37.45%，前海開源中藥研究精選、永贏醫藥健康、泰信醫療服務等多隻基金，還有銀華中證中藥ETF、華泰柏瑞中證中藥ETF、鵬華中證中藥ETF等多隻指數基金，10月來回報超過20%，還有不少醫藥主題基金收益率都超過10%。
關於醫藥板塊反彈，華安基金基金經理劉瀟表示，主要有幾方面原因：一是9月末，國務院常務會議提出了1.7萬億專項再貸款與財政貼息配套支持醫院等九大領域的設備更新改造，隨後，國家衞健委下發擬使用財政貼息貸款更新醫療設備的通知，促進全國千億級醫療設備更新改造的需求得以釋放。二是二十大報告提出推進健康中國建設，包括“促進醫保、醫療、醫藥協同發展和治理”、“提高基層防病治病和健康管理能力”、“發展壯大醫療衞生隊伍”、“促進中醫藥傳承創新發展”。“醫藥板塊估值在9月末接近十年期歷史低點，隨後市場預期不斷地扭轉。當前許多醫藥公司的PEG/DCF估值都處在歷史估值低位，值得珍惜。”
紅土創新基金説，本輪醫藥板塊的上漲主要有兩方面原因：一是貼息貸款政策，鼓勵醫院、高校購買設備；二是近期肝功生化、電生理等器械集採政策的趨緩。
廣發醫療保健基金經理吳興武認為，之前壓制醫藥板塊的因素包括外部政治對外需的影響、內部集採政策對內需的影響。過去一段時間醫藥行業短期反彈幅度較大，主要因為脊柱、生化試劑、電生理等領域的集採政策規則接連出現温和跡象，導致投資者對國內醫保壓制的擔憂得到很大程度的緩解。客觀來講，過去幾年國內醫保集採等政策出台，對終端需求在國內為主的醫療產品型企業，甚至部分醫療服務型企業都造成了一定影響，也造成了估值邏輯上的破壞，這導致醫保相關的股票持續下跌。“過去一段時間，三期不同品類的集採政策緩和在市場看來是一個積極信號，我們認為政策緩和有望具備持續性，如果後面的創新藥國談、第八批仿製藥集採、中藥飲片集採等政策規則依舊緩和，那將成為更為明確的拐點信號。”
博時醫療保健混合基金經理張弘稱，醫藥集採政策執行多年，醫保、企業、醫院等參與方更好地理解了集採對行業的發展，找到了利於醫藥、醫保持續穩定發展的政策制訂方法。因此，醫藥未來幾年的增長相對確定，市場找到了行業增長的底線。同時，財政通過貼息貸款的形式，支持醫療機構的採購和發展，可能會加速行業發展。
估值低、發展驅動力明顯
短期回調不改長期上漲趨勢
但是本週醫藥板塊出現明顯回調，Wind數據顯示，本週生物醫藥指數下跌6.84%，這是否意味着短期反彈結束，多位基金經理認為，當前醫藥股估值較低，且中長期驅動力明顯，短期調整不改長期上漲趨勢。
吳興武認為，目前醫藥板塊整體估值仍然處在一個相對偏低的水平，對醫藥板塊的總體看法是積極樂觀的。雖然前一階段直接受益於政策緩和的板塊上漲幅度不小、上漲節奏也比較急，後續也出現了一定調整，但是未來板塊機會仍值得期待。“一是最為直接受益的骨科、IVD、電生理板塊，這類公司比集採受損前的估值和市值相比仍然明顯偏低，具備進一步上漲的可能性；二是來自其他潛在受益集採緩和的板塊，比如藥品、其他耗材，雖然這些子行業沒有直接受益於此次政策緩和，但是可能受益於後續集採政策緩持續和，且目前估值偏低，具備補漲機會。我們對內需條線總體樂觀，但外需方面目前還沒看到明顯緩和的跡象。”
張弘表示，需要進一步關注疫情後消費和醫療恢復情況，關注口服小分子新冠藥物的進展對全球抗疫措施和疫情的影響，對醫療消費、醫藥科技發展保持樂觀。長期仍然看好行業，醫藥行業持續增長的驅動力是老齡化加重和中國人均可支配收入的持續提升。這兩個驅動力將長期存在，而政策波動影響行業中短期表現。“後續我們將更加重視標的的本身質地與估值水平，並持續加大對中小市值以及新股次新股的研究，尋找估值合理、行業發生積極變化的細分賽道龍頭。”
紅土創新基金也稱，隨着國民亞健康、人口老齡化的日漸加劇，政府以及個人對醫藥行業的投入不斷增加，未來醫療健康的花費將佔支出的很大一部分，所以從長期來看，醫藥行業將擁有日益擴大的市場剛性需求。目前，醫藥行業各細分領域中已經形成了強者恆強的競爭格局，自主研發創新能力和盈利能力不斷提升，品牌力與銷售渠道拓展能力逐步增強，隨着市場對前期醫保政策的消極情緒的消退，也將賦予醫藥行業更為長期的投資價值。短期市場出現回調是正常的行情波動，醫藥行業投資更多看長期。
佈局景氣向上、業績超預期的板塊
看好創新藥、中藥、醫療器械等方向
基金經理認為，接下來要找到估值便宜、業績超預期的醫藥子板塊進行投資。
紅土創新基金廖星昊表示，按照景氣輪動的框架，找到景氣度向上、業績存在超預期可能的子板塊，進而挖掘該板塊中的優質個股進行投資。各板塊間的切換，無非也是考慮到性價比的問題，比如中藥板塊，過去政策壓制，業績持續下行，去年底以來政策不斷支持，中藥公司陸續出台股權激勵計劃，今年業績開始出現拐點，行業景氣度出現向上的變化。而像器械板塊，過去增長一直較快，但受制於集採政策，市場預期比較悲觀，估值不斷下行；今年9月以來，一方面財政推出貼息貸款政策，鼓勵採購、更新設備；另一方面，耗材的集採政策有明顯緩和，器械板塊的整體估值迴歸合理水平。
張弘稱，目前來看，大白馬的新老變換帶來了整個醫藥行業的活力，同時也充分反映了中國經濟的活力。所以要不斷的順應歷史變化和潮流，才能夠選到下一個5年的好公司。在未來階段，醫藥投資主要有幾個方向：一是醫療消費，符合歷史發展，包括中藥消費品、個人護理等，符合中產階級普遍能消費得起的消費，此類消費的崛起同樣會帶來整個醫藥行業的機會；二是需要關注真正本土科技創新的含量，或者是一些國產替代配套的產業，比如中高端製造、精密製造等；三是中國醫藥製造優勢，如CXO裏面的CDMO，包括一些低端製造像原料藥和簡單耗材。
華安基金基金經理劉瀟看好幾個投資方向：一是醫療新基建，今年以來，隨着多地疫情發展和防疫政策逐漸優化，擴建ICU和牀位已經刻不容緩；可能在未來幾年仍是設備器械“大年”，而在這輪醫院採購過程中，國產替代將大幅提升。二是創新藥的國產替代，中國的創新藥在過去幾年經歷了競爭格局的優化，雖然項目數量有所減少，但是技術含金量大幅提升，未來在新興賽道中國有望站到全球的第一梯隊。三是藥房，其是一個業績增速穩定、估值波動較小的行業，適合長期配置；尤其在當下，藥房行業集中度較低，而上市公司中的龍頭企業在現金流、運營管理上的優勢明顯，通過外延併購從一二線向三四線城市拓展，行業集中度可能會越來越高。
但是，國泰醫藥健康基金經理徐治彪認為，但凡是跟疫情相關的無論是疫苗、檢測還是藥，現階段風險都非常大，建議謹慎參與，因為疫情終究是要過去的，現在要考慮的是疫情後時代的受益標的。醫藥過去抱團的公司依然在均值迴歸過程中，反彈都是賣出機會，醫藥會像2012-2015年類似，避開權重股，在非權重股找業績、估值匹配的龍頭優質公司。可以關注過去受到疫情影響，現金流和淨資產並沒有受到損傷，現在疫情影響緩解，業績趨勢未來肯定向好，估值還便宜的細分行業，比如藥店等。
醫藥行業適合長期投資佈局
在投資者佈局醫藥基金方面，張弘坦言，醫藥行業投資呈“螺旋式上升”，老齡化以及人均可支配收入的提升在醫藥板塊的長期驅動力上有很明顯的體現。雖然醫藥行業短期會受到各種政策和相關擾動的影響，但看好醫藥行業進行長期投資的回報。
吳興武表示，醫藥行業“長坡厚雪”的特點被大家廣泛認可，但短期內的波動還是無可避免，建議投資者在佈局醫藥基金時，充分評估個人的風險承受能力，設定一個合理的收益預期水平，同時也要對基金經理的投資理念和框架策略等做一些基本瞭解，這樣投資的體驗也會更好一些。
紅土創新基金稱，醫藥基金屬於行業主題基金，其投資範圍決定了它能夠最大程度地捕捉醫藥板塊的投資機會，投資者在佈局醫藥基金時，建議以定投方式進行長期佈局，在板塊輪動時逢低佈局。