股民不再"跑步入場"？新增投資者增速創13個月新低，什麼信號？

A股“牛市旗手”集體暴動之後，又生變故？

就在“牛市旗手”掀起漲停潮之後，中國結算披露了4月份A股新增投資者數據，當月新增169.14萬，同比增長3.11%，創13個月新低，環比下降超31.7%，股民“跑步入場”的熱度降温明顯。

一向被看作是“A股温度計”的新增投資者數量，突然遭遇“滑鐵盧”。一方面，新增投資者數量增速降低，意味着當前市場持續回調，令投資者情緒低迷，入市意願較低；另一方面，物極必反，市場情緒低迷之際，是否也意味着市場調整已近尾聲？

暴跌超31%！股民“跑步入場”中場休息？

5月14日晚間，中國結算披露的數據顯示，4月A股新增投資者數169.14萬，同比增長3.11%，創13個月新低，環比更是下降超31.7%，創出2018年4月以來的最大降幅。期末投資和數量達到1.86億，同比增長12.53%。

新增投資者數量同比、環比雙雙下滑，引發了市場對於A股增量資金的擔憂。

證券時報.券商中國記者統計了2017年以來的數據發現，單月新增169.14萬的體量並不算低，而環比降幅高達31.7%，主要是因為上個月投資者的入市熱情過於高漲，單月新增高達247.74萬，創下了2015年7月以來新高。

從上圖表可以看出，自2020年4月以來，新增股民開始“跑步入場”，A股新增投資數量均保持了同比增長態勢，13個月份中，7個月份的同比增速在50%以上，3個月份的新增投資者同比翻倍。

其中，2020年7月，新增投資者數量達242.63萬，為近五年單月最高水平，接近2015年牛市高峯水平。2021年3月，A股新增投資者再度刷新紀錄，達到247.74萬，直接創下了2015年以來的最高峯。

但值得一提的是，最新披露的2021年4月數據，同比增速跌破一年前的水平，環比也更是明顯大跌，創出近三年以來最大跌幅，新增股民“跑步入場”的熱度大幅降温。

截至2021年4月，A股新增投資者數量達到1.856億，A股投資者數量將在何時突破2億大關，成為市場關注焦點。

另外，中國結算數據顯示，2021年4月，A股新開立信用證券賬户數量為4.29萬個，較上月減少了1.91萬個，環比下降44.5%。截至2021年4末，A股共有573.25萬個兩融賬户投資者，較年初增加了15.18萬個。

有分析人士指出，A股的新增投資者數量與市場賺錢效應是密不可分的，2015年的那一波大牛市、2020年的白馬股牛市都吸引了大量投資者入場，而2021年4月，A股持續震盪，賺錢效應鋭減，尤其是白馬股、公募基金遭遇下跌，導致場外資金入市情緒有所下降，新增投資者數量也受到了影響。

“牛市旗手”狂掀漲停潮

上週五，就在A股4月新增投資者數量披露前夕，被稱為“牛市旗手”的券商板塊突然全線爆發，10只券商股掀起漲停潮，中信建投、中金公司、中泰證券等多隻權重股漲停，互聯網券商龍頭東方財富更是暴漲12.79%，中信證券亦大漲近8%。

“牛市旗手”暴漲更是帶動了保險、銀行板塊集體上攻，保險板塊放量大漲，中國人壽一度逼近漲停，助力滬指大漲1.77%，報收3490的兩個月高點位置，3500點近在咫尺。

截至17日午間，

資金方面，主力資金大手筆加倉券商。據Wind數據顯示，5月14日，主力資金大量湧入金融板塊，其中多元金融、保險Ⅱ分別獲主力資金淨流入112億元、17億元，東方財富與中信證券分別獲淨流入21.28億元、16.47億元。

當日收盤，更有投資者高呼，“嗅到了牛市到來的信號”。然而，當日晚間披露的A股新增投資者數量無疑潑了一盆冷水，因為券商行業收入與投資者數量呈一定的正相關。

但業內有聲音認為，5月14日券商漲停潮更像是一場超跌反彈的戲碼，持續性有待考驗。有券商業內人士表示，券商股集體大漲，屬於券商股持續半年回調、估值見底後的迴歸。另外，有研究員認為，雖然4月以來流動性有小幅邊際寬鬆，但信用收緊仍然是大趨勢，4月新增投資者數量也不及預期，短期來看，難有大筆資金集中進入A股市場，券商板塊持續大漲的可能性較低。

另外，華安證券表示，4月份貨幣信用數據進一步提醒貨幣政策的中長期正常化迴歸大方向，市場風險偏好仍以平穩為主，金融股暴漲帶來風險偏好提升的持續性有待進一步觀察，市場缺乏趨勢性上行或者下行的綜合環境，仍將以震盪為主。

機構：調整已充分，延續牛市格局

“春江水暖鴨先知”，從A股歷史來看，券商往往是行情見底或見頂時最活躍、最敏感的板塊，5月14日券商股漲停潮是否是近期陰跌行情的見底信號呢？

中信證券認為，商品價格上漲趨緩，國內通脹預期階段性回落，貨幣收緊預期緩解，增量資金逐步入場，存量資金調倉導致行情擴散，A股市場週期邏輯階段性淡化，成長板塊或將迎來一輪月度級別估值修復行情。

中泰證券首席經濟學家李迅雷認為，大家都在擔心美國貨幣政策收緊會“殃及池魚”，這倒未必，因為中國股市與美股的關聯度在明顯下降，股市的均值迴歸現象倒是一直存在，只不過有時會早點或晚點。A股市場的金融板塊權重巨大，如果真能起來，則對指數的拉動作用比較大。但即便如此，依然很難形成牛市氛圍，板塊此消彼長、風格不斷切換是估計是今年A股的主要特徵了。

海通證券指出，儘管2021年宏觀流動性相比去年的寬鬆是略緊了，但整體流動性環境尚可，只是回到了2019年的水平。從估值看，目前滬深300的PE（TTM）為14.1倍，處於處2005年以來從低到高54%分位，PB（LF）為1.63倍，處於2005年以來從低到高40%分位，估值矛盾不算大。

展望未來，海通證券認為，A股估值中樞可能系統性上移，主要原因：

一是我國經濟步入高質量發展階段，產業升級有望推動A股ROE上行；

二是我國經濟增速放緩，輕資產的第三產業佔比提高，利率中樞正下行；

三是產業結構、人口結構演變推動我國居民資產配置轉向權益。

海通證券進一步表示，借鑑過去牛市，每輪牛市有3-4次耗時1個月以上、跌幅15%的大調整。本輪調整從2月18日至今已歷時56個交易日、最大跌幅17.7%，成交量萎縮至前期高點的57.8%，從時間和空間上看這次調整已經較為充分了。按照歷史經驗，A股盈利上行週期有望延續到2021年底或2022年初，以此推斷今年指數大概率繼續上漲，即延續2019年初開啓的牛市格局。

來源：券商中國（ID：quanshangcn）