絕味食品加持 藤椒油龍頭幺麻子欲上市

藤椒魚、藤椒雞、藤椒味香腸······近年來，餐飲市場掀起了一股藤椒風。乘着這股東風，國內最大的藤椒油及椒麻味型複合調味品生產廠商之一的幺麻子向創業板發起了衝擊，如順利IPO，競爭激烈的調味品市場將迎來新勢力。

12月10日，幺麻子披露創業板IPO招股説明書（申報稿），此前不起眼的藤椒油品類正式進入投資者視野。與醬油、醋等品類相比，高速成長的藤椒油品類堪稱黃金賽道。

毛利率趕超海天

幺麻子成立於2008年，致力於以藤椒油為核心的調味油、複合調味料和地方特色食品的研發、生產和銷售，其中調味油的營收佔比在95%左右。和君諮詢的調研數據顯示，2019年幺麻子在藤椒油市場的佔有率約為35%。

作為一個小眾品類，藤椒油市場正快速擴張。根據和君諮詢的測算，藤椒油市場規模的年均複合增長率約25%，預計2025年市場規模將增長至41億元。與之相對應的是，調味品行業市場年均複合增長率為7.25%，複合調味品市場規模年均複合增長率為14.4%，均低於藤椒油的增長速度。

雖然整體規模不大，但藤椒油企業盈利能力不容小覷。招股書顯示，2018年至2020年以及2021年上半年，幺麻子營收分別為3.1億元、4.1億元、3.57億元及2.01億元；歸母淨利潤分別為5383.5萬元、9599.82萬元、10205.3萬元及5520.28萬元。

在毛利率方面，幺麻子2020年、2021年上半年的毛利率分別為42.57%和43.07%，甚至超過行業龍頭海天味業——同期海天味業的毛利率分別為42.17%、39.31%。

絕味食品擔任“二掌櫃”

幺麻子目前共8名股東，除了趙躍軍、龔萬芬等4人組成的實控人外，較為顯眼的當屬絕味食品的子公司——網聚投資，後者持有幺麻子13.68%股份，還通過持有湖南肆壹伍65.3465%的合夥份額間接持有幺麻子3.44%股份。可以看出，絕味食品直接間接合計持有幺麻子約17.12%的股份，是僅次於實控人的“二掌櫃”。

資料顯示，網聚投資成立於2014年9月，是絕味食品成立的主要投資平台之一。絕味食品通過網聚投資等平台投資了幺麻子、千味央廚、幸福西餅、和府撈麪等多個消費品牌。早在2018年，絕味創始人戴文軍曾表示，絕味將在現有產品領域優勢地位的基礎上，整合國內優秀的餐飲和食品連鎖企業，分享食品餐飲消費升級紅利，加快建立美食生態圈。

幺麻子的前身最早可追溯至1992年，彼時，趙躍軍和妻子龔萬芬靠借來的300元創辦了鄉村路邊飯店“幺幺飯店”，主要經營具有地方特色的藤椒菜餚。由於要求購買藤椒油的食客漸漸增多，趙躍軍發現了潛藏的商機。後來，他在“幺幺飯店”旁修建了一個百來平方米的小作坊，開始生產藤椒油。因為藤椒味麻，趙躍軍的小名叫“幺幺”，後取名“幺麻子”。

如今，幺麻子已成長為國內最大的藤椒油及椒麻味型複合調味品生產廠商之一，產品遠銷美國、加拿大、新加坡、日本等十多個國家和地區。公司官網顯示，幺麻子先後與海底撈、KFC、老鄉雞等知名品牌達成長遠合作關係。此外，公司還為全國多家食品工業、餐飲連鎖提供個性化、標準化、模塊化風味升級服務。

此次IPO，幺麻子擬募資6.16億元用於年產20000噸藤椒油及1800噸藤椒系複合調味醬汁及休閒食品建設項目、營銷網絡及信息化建設項目、研發中心建設項目及補充流動資金項目。