曾多次因跨界併購遭問詢 吉翔股份又欲踏足鋰電池新領域
《投資者網》新能源行業組 陳思瀛
謀求多元化經營的錦州吉翔鉬業股份有限公司（下稱“吉翔股份”，603399.SH）再添新業務。
1月6日，吉翔股份公告稱，公司擬以4.8億元現金收購關聯方寧波永杉鋰業有限公司（下稱“寧波永杉”）所持湖南永杉鋰業有限公司（下稱“湖南永杉”）100%的股權。同時，吉翔股份與寧波永杉控股股東杉杉股份（600884.SH）為關聯法人，本次交易構成關聯交易。
本次交易標的湖南永杉，其主要業務為鋰離子電池材料的生產、銷售。對於以鉬業和影視為雙主營的吉翔股份來説，此次收購又是一次跨界。吉翔股份發出公告當晚便收到交易所的問詢函，上交所要求公司對本次交易的合理性等作出説明。
4.8億收購未成熟鋰企
近年來，資本市場對於鋰電池相關企業一直頗為敏感。吉翔股份擬以4.8億元收購湖南永杉的消息，帶動了公司股價在今年1月7日、10日、11日和12日連續4個交易日漲停。截至1月19日，吉翔股份收盤價為10.48元/股，滾動市盈率為負值，總市值為53億元。
吉翔股份近三個月股價走勢（元/股）
（數據來源：Wind）
吉翔股份為鉬金屬的生產加工企業，實行鉬產品業務和影視業務雙主業發展模式。但此次收購標的湖南永杉所涉及的鋰業與吉翔股份原先的鉬產品業務和影視業務並無關聯。根據公司公告，杉杉股份此次出售的標的湖南永杉主要生產碳酸鋰和氫氧化鋰等產品，在產業鏈中屬於鋰電池正極材料的原材料之一，下游應用領域主要包括動力電池及儲能電池等。
1月6日吉翔股份公告當晚，上交所對其收購案細節進行了詳細問詢，要求吉翔股份説明本次從關聯方收購標的資產是否與公司現有業務具有協同效應。同時公司需要解釋，是否具備相應能力和條件實現對標的資產的有效經營和管控，以及本次交易的合理性與必要性。
吉翔股份主營產品佔比情況
（數據來源：公司2021年中期報告，Wind整理）
對於相關問詢內容，吉翔股份於1月14日回覆稱，公司主營業務以鉬產品業務為主，在小金屬領域深耕多年，從生產加工、供應鏈網絡到經營銷售均具有成熟的管理經驗，可以實現對標的公司的有效經營和管控。在業務協同效應方面，公司原有冶煉業務與湖南永杉均屬於礦產加工行業。公司在該領域具有豐富的行業經驗，與湖南永杉具有較強的產業協同性。
根據吉翔股份的回覆公告，2021年，湖南永杉仍處於在建狀態，尚未形成完全的生產加工能力。財務數據顯示，2020年湖南永杉全年營業收入僅152.21萬元，淨虧損488.97萬元；2021年前三季度營業收入也只有2747.01萬元，淨利潤631.45萬元。
值得一提的是，2021年4月，湖南永杉與深圳盛新鋰能集團股份有限公司約定銷售4494.5噸鋰輝石。該項業務是湖南永杉2021年1-9月淨利潤的主要來源。但是隨後公司解釋稱，該項目具有一定偶發性。湖南永杉未來的核心業務是電池級氫氧化鋰及電池級碳酸鋰的研發、生產及銷售，不會以銷售鋰輝石業務為主。由此可知，湖南永杉的核心業務尚不具備完全的生產經營能力，倘若無此類偶發事件，公司或許無法保障維持盈利的情況。《投資者網》就相關生產經營問題聯繫吉翔股份，尚未收到回覆。
屢次跨界併購頻遭問詢
除了新能源領域，吉翔股份還曾跨界影視、無人機等領域。
吉翔股份（603399）原名錦州新華龍鉬業股份有限公司（下稱“新華龍”），原是一家鉬業企業，主營業務為鉬爐料、鉬化工、鉬金屬等鉬系列產品的生產、加工、銷售業務，具有焙燒、冶煉、鉬化工、鉬金屬深加工一體化的生產能力，產品主要包括焙燒鉬精礦、鉬鐵、鉬酸銨、高純氧化鉬、鉬粉、鉬板、鉬棒、鉬頂頭等。
吉翔股份自2012年至2021年三季報淨利潤表現（億元）
（數據來源：Wind整理）
2012年上市以後，新華龍業績開始下滑，2015年甚至出現了大幅虧損超4億元，面對慘淡的經營業績和萎靡的股價，公司開始着手尋求股權轉讓。2016年，杉杉股份入股新華龍，正式開啓公司的跨界之路。
2016年11月，新華龍以零對價收購了北京吉翔影坊影視傳媒有限公司100%股權，公司主營業務變為雙導向——鉬業和影視行業。2017年，寧波炬泰投資有限公司（下稱“寧波炬泰”）股東之一的李雲卿出任新華龍董事長。寧波炬泰是杉杉股份於2016年2月成立的投資公司，專門負責這次資本運作。至此，杉杉股份正式入駐新華龍。2018年1月份，新華龍正式更名為吉翔股份。
隨着影視業務的注入，更名後的吉翔股份經營業績有所好轉。2017年-2018年，吉翔股份的營業收入分別為21.99億元、37.3億元，淨利潤分別為2.15億元、1.9億元。在此期間，吉翔股份出品了《大明風華》、《動物世界》等影視作品。
但好景不長，2018年6月份，隨着“范冰冰事件”爆發，國家開始嚴查明星偷税漏税，明星“陰陽合同”事件席捲整個娛樂圈，整體影視行業步入“寒冬”。2019年吉翔股份不但營收增速下滑23.47%，淨利潤更是虧損2.28億元。
於是，吉翔股份又打算收購，此次目標定位在無人機領域。2020年3月，吉翔股份發佈公告稱，擬以24億元收購中天引控科技股份有限公司100%股權，該公司主營業務包括無人機、無人車及機器人等。此次收購同樣收到上交所下發的關注函，要求吉翔股份披露短期內頻繁調整業務發展方向的原因。
不過，此次收購併不順利，於2020年10月宣告終止。吉翔股份稱“由於本次重組歷時較長，外部市場環境發生一定變化，加之新冠疫情的影響，宏觀經濟形勢和市場環境壓力加大，交易雙方始終無法就本次重組方案的調整達成一致，公司認為現階段繼續推進本次交易存在較大不確定性與風險，因此決定終止此次重組。”同時，吉翔股份並未擺脱虧損境地。2020年，吉翔股份淨利潤繼2019年後連續第二年虧損，虧損額擴大為2.64億元。
2021年3月，吉翔股份再次拋出了跨界收購公告，擬收購廈門多想互動文化傳播股份有限公司83.12%的股權，後者主要從事營銷服務。吉翔股份公告稱想要通過此次收購向整合營銷傳播服務領域進行延伸。此次交易同樣被交易所問詢，不過這筆交易因雙方就核心條款未能達成一致而終止。
跨界併購風險與收益並存。多元業務經營和專注主業，一直都被看作企業經營的方向競爭。對於跨境併購的成敗，經濟學家楊小凱表示，在超邊際分析裏闡述兩種模式的區別，跨界併購的最大難點就是“學習”費用。行業與行業間，無論是人員管理還是經營模式都是各不相同的。如果從來不會打地基，就想去建房子，最終成品很難牢靠。
由此來看，吉翔股份此次收購湖南永杉仍存在不確定性，後續進展還有待觀察。（思維財經出品）■