建信基金陶燦：市場步入反彈修復階段，新能源依然是個好行業

財聯社（北京，記者 陳俊嶺）訊，在經歷7月最後一週的“驚魂”後，8月上旬市場似乎又重回上升通道，而在其中，近半年表現強勢的新能源車，也在質疑聲中再創歷史新高。

Wind數據顯示，上週新能源車指數漲幅達4.83%，至此該指數年內漲幅已超34.77%，成為2021年“結構性行情”表現最優異的賽道之一，而寧德時代、比亞迪等龍頭股，更成為市場風光不二佼佼者。

“從目前披露的中報預告中，高景氣成長板塊如新能源汽車、半導體、軍工等淨利潤增速較高，仍將是資金主要投資的方向。”在近日接受財聯社記者專訪時，建信基金權益投資部執行總經理陶燦表示。

新能源依然是個好行業

過去一年，對陶燦有過幾次採訪。印象最深刻的是在去年10月，時至2020年三季報相繼出爐，很多業績不及預期的“白馬股”頻頻閃崩，而在政策利好和業績拐點雙重催化下，新能源車表現則十分吸睛。

在當時接受採訪時，陶燦表示，新能源車是建信基金權益投資部三、四季度最看好的板塊之一，核心原因是行業高景氣度。彼時，新能源行業主要板塊估值處於合理區間，估值仍具有一定比較優勢。

從最初不被外界看好到在質疑中佔據市場，從行業拐點股價展露鋒芒再到業績爆發後眾多資金追捧，以比亞迪為代表的新能源汽車緣何越來越受到資金的關注？

“電動車板塊是去年以來的明星成長板塊之一，我們跟蹤的龍頭公司經營情況顯著改善，中期來看新能源車的長期趨勢更加明朗，仍將是科技板塊重要的投資主線之一。”陶燦認為。

在陶燦看來，人類文明史就是一個能源運用形式不斷變革的歷史，能源行業是一個十萬億級體量的巨大行業，我們正處於歷史變革的關鍵節點上。新能源行業未來發展空間巨大，而滲透率卻依然很低。

時隔大半年，在經過市場充分挖掘後，儘管新能源車賽道中部分細分領域和公司估值並沒有幾個月前那麼“誘人”了，但從中長期看，陶燦依然認為新能源車仍是一個不錯的行業，仍值得市場認真審視。

例如，從行業發展來看，新能源車國內景氣度仍然非常高——2021年6月國內新能源汽車銷售額達到25.6萬輛，同比增長139.3%，環比增長17.6%，滲透率提升至12.7%，再創歷史新高。

採訪中，陶燦自稱是一位新能源汽車消費者。相比第一代新能源車續航焦慮等不佳體驗，經過這兩年電池等技術的升級換代後，新能源車的續航能力和駕駛體驗都有了質的提高，市場的接受度也今非昔比。

市場進入反彈修復階段

7月底，市場經歷了一波較為明顯的調整。陶燦認為，主要原因是“雙減”政策、地產調控、反壟斷處罰等產業政策引發了市場擔憂。而隨着恐慌情緒的釋放，市場也將進入短期超跌反彈修復階段。

“本輪A股調整是事件性引發的結構調整，而並非系統性風險。產業政策取向邊際調整、疫情反覆，這些因素帶來的負面影響將逐步消化，不具備持續性，因此這一輪調整空間有限。”陶燦稱。

在陶燦看來，消費類和互聯網平台類個股下跌，更多是因為前期估值提升較快導致，而在經濟長期平穩發展的背景下，市場空間大、護城河深度和廣度兼具的公司，能夠在這一過程中實現業績的增長。

“近期的一些政策引發了我們對宏觀經濟的思考，我們認為需要重點關注中長期政策思路的轉變。”陶燦認為，國內經濟發展的大邏輯，正從過去更注重“效率”轉向更加追求“公平”。

這一戰略發展思路上的變化，仍在不斷體現——一方面國家更加註重民生問題，房地產、教育、醫療、養老等行業將受到政策影響；另一方面硬科技、核心技術和高端製造，仍將是國家戰略長期支持的方向。

作為國家重點扶持的領域，新能源領域未來兩到三年仍將保持高景氣。經過前一段時間的輪番上漲，短期估值或將面臨調整，但相對景氣度高、增長潛力大、產業週期仍在持續的成長風格仍是市場的主線。

作為一名基金經理，需要敏鋭地捕捉市場熱點。2019年中報前，陶燦管理的產品中，相對重倉的行業集中於回報較為穩定的食品飲料、非銀金融、銀行和房地產，其中白酒最高，把握住了白酒上升行情。

2020年中至今，陶燦的配置重心逐漸轉向景氣度更高、成長型更好的新能源、醫藥，把握住了板塊上升的行情，在控制整體風險的前提下，從行業結構的調整中獲取更高收益。

展望下半年，結構性機會的邏輯主線在於產業升級和消費升級，在產業升級中有新能源，半導體設備，物聯網等先進製造業，在消費升級中，有啤酒，紡織服裝，智能家電等行業。據悉，由陶燦擔任基金經理的建信興潤一年持有期混合基金即將發行。