恆勃股份IPO一半募資補充流動資金 核心產品銷量連年下滑

9月6日，創業板受理了恆勃控股股份有限公司（以下簡稱“恆勃股份”）的IPO註冊申請。

恆勃股份已是資本市場的老面孔，曾在新三板掛牌，掛牌期間一股未轉，還因關聯方佔用資金問題被浙江證監局警示。

分開來看恆勃股份在新三板退市前後的財務數據，均呈連年增長態勢，但連起來看卻大有乾坤：2017年、2018年的營收原地踏步，2018年淨利潤驟降七成。

天府財經網注意到，恆勃股份主營產品為內燃機進氣系統及其配件，包括空氣濾清器、通氣管路等，主要面向傳統燃油車市場。在節能減排與新能源車快速增長的背景下，公司主打產品銷量隨燃油汽車市場同步下滑。

儘管如此，公司選擇逆勢而為，本次IPO募資除了近一半用於補充流動資金外，其餘主要用於傳統產能擴展項目。

新三板掛牌期間有“前科”

恆勃股份成立於2005年10月，經過15年的成長，2020年營收規模達到5.73億元，淨利潤6474.05萬元。

今年7月，公司被工信部評為第三批專精特新“小巨人”企業，還曾獲評浙江省2020年“隱形冠軍”培育企業。

恆勃股份主營產品為內燃機進氣系統及其配件，包括空氣濾清器、通氣管路等，是汽車、摩托車、通用機械的配套供應商，覆蓋的客户包括廣汽集團（601238.SH）、吉利集團、奇瑞集團、比亞迪（002594.SZ）、長城汽車（601633.SH）、廣汽菲克、東風日產、五羊本田、新大洲本田、大長江集團、春風動力（603129.SH）、建設雅馬哈、廈門廈杏、本田動力、富世華等，主要為本土汽車和摩托車品牌。

有第三方報告顯示，目前國內汽車濾清器高端市場主要由外資和合資企業佔據。

花了10年時間，2015年11月，恆勃股份開始在股轉系統基礎層掛牌。到了2018年底，公司決定申請終止掛牌，2019年1月正式摘牌。

兩年半之後，2021年9月6日，恆勃股份再次出現在資本市場視野，這一次吹響了向創業板衝鋒的號角。

恆勃股份控股股東為周書忠，實控人周書忠、胡婉音和周恆跋。其中，周書忠和胡婉音系夫妻，周恆跋系周書忠和胡婉音之子。一家三口合計持有恆勃股份91.89%的股份。

天府財經網注意到，恆勃股份在股轉系統掛牌3年，周書忠不但一股未轉，還曾被監管部門警示。

2016年11月22日，公司收到浙江證監局出具的《行政監管措施決定書》。內容顯示，2015年11月5日~2016年4月19日，公司資金被關聯方浙江恆勃濾清器有限公司違規佔用，累計被佔用金額3385萬元。這一事實發生後，恆勃股份未及時進行披露，直到2016年4月22日才公告。因此，浙江證監局對恆勃股份及董事長周書忠予以警示。

上述浙江恆勃濾清器有限公司（現名“恆勃科技集團有限公司”，簡稱“恆勃集團”）股東為周書忠、周恆跋父子，胡婉音出任監事。

值得一提的是，恆勃集團曾踩雷被稱為“中國造車第一大忽悠”龐青年的青年汽車。

主打產品銷量連年下滑

為應對日益嚴峻的環境問題，全球各國都在大力推行新能源產業。根據我國《節能與新能源汽車技術路線圖》，到2025年新能源車年銷量佔比超過15%。

這對主要面向傳統燃油車市場的恆勃股份顯然不是個好消息。以電動車為例，其以電池和電機作為動力源，不存在進氣系統和炭罐，所以電動車的發展對恆勃股份無疑將產生衝擊。

恆勃股份直言，若未來純電動車的發展速度超出公司預期，將會對燃油車市場造成一定衝擊，公司將面臨下游燃油車產銷下滑導致產品需求減少的風險。

恆勃股份曾估算過乘用車空濾器的市場需求量，2018~2020年分別為2254.3萬件、2034萬件、1888.9萬件，逐年下滑，2021上半年只有881.8萬件。

唇亡齒寒，2018~2020年公司的空濾器銷量分別為185.61萬件、167.52萬件、150.58萬件，2021上半年只有74.53萬件，與整個市場同步下滑。

由於是同步下滑，公司乘用車空濾器市佔率還算穩定。

當然，恆勃股份在守護自身的市場地位方面也很盡力，報告期內研發費用率始終保持在5%以上，高於行業平均水平。

明知傳統燃油車市場下滑是大勢所趨，恆勃股份卻偏向虎山行。公司本次IPO擬募資5.28億元，其中1.52億元、7278.33萬元分別用於台州、重慶兩個傳統項目的擴產，另有2.5億元拿來補充流動資金，是最大頭，佔計劃募資總額的47.33%。

似乎補充流動資金才是恆勃股份此次IPO的主要目的，其他募投項目都是陪襯。

應收款前五中就有2家不給錢

恆勃股份在新三板只待到2019年1月，所以其此前的財務數據只能追溯到2018年中報。如今隨着IPO招股書出爐，令其財務數據得以連貫，不過這也暴露出了問題。

招股書顯示，恆勃股份2018~2020年及2021年上半年的營收分別為4.7億元、4.95億元、5.73億元和2.96億元，淨利潤分別為852.24萬元、3589.79萬元、6474.05萬元和4862.39萬元。

不過回看新三板掛牌期間的數據，2015~2017年及2018上半年，公司營收分別為3.15億元、3.82億元、4.7億元和2.32億元，淨利潤分別為2321.11萬元、3569.25萬元、3181.49萬元和2518.9萬元。

分開來看公司在新三板摘牌前後兩組數據，均呈連年增長態勢，形勢一片大好。但放在一起立馬露出馬腳：其一，2017年、2018年的營收都是4.7億元，原地踏步；其二，光2018年上半年的淨利潤就有2518.9萬元，全年淨利潤卻只有852.24萬元，即下半年虧損了1666.66萬元，導致全年淨利潤較2017年下滑73.21%。這也是公司自打披露財務數據以來，唯一一次半年度業績虧損。

2018年下半年，恆勃股份出了什麼狀況？

計提可能是狀況之一。招股書提到，2018年，因北汽銀翔和重慶幻速陷入債務危機，無力償還其所欠公司的賬款合計1724.89萬元，公司對上述應收賬款全額計提了壞賬準備。

天府財經網注意到，北汽銀翔和重慶幻速均在恆勃股份2018年應收賬款前五之列，看來公司對應收賬款的管理還有待提高。

其中北汽銀翔的1039.92萬元欠款，2年半過去了一分錢都沒收回來。截至2021年6月底，恆勃股份應收賬款前五中仍有北汽銀翔，另外一家為Loui Motors Technology Corporation，恆勃股份同樣對其876.61萬元欠款全額計提了壞賬準備。

恆勃股份稱，報告期各期末，除北汽銀翔、重慶幻速與Loui Motors外，其餘應收賬款餘額前五大客户均為公司銷售收入前五大客户，公司與該等客户長期保持了良好的合作關係，發生壞賬的風險較小。

新三板3年未募到一分錢，恆勃股份把目光投向了創業板，公司此次IPO計劃能否成行，天府財經網將繼續關注。