美聯儲Taper落地，加息何時來？

(經濟觀察)美聯儲Taper落地，加息何時來？

中新社北京11月4日電 (記者 夏賓)美聯儲最新的一次議息會議聲明稱，維持聯邦基金利率目標區間在0至0.25%之間不變，同時將於本月啓動縮減資產購買(下稱“Taper”)計劃，縮減規模合計150億美元，並表示每月保持類似的降幅可能是合適的，但若經濟前景發生變化，其也做好了調整購買步伐的準備。

按照每月150億美元的縮減力度來看，這意味着此輪Taper計劃或在2022年6月完全結束。

Taper落地有啥影響？中信證券研究所副所長明明認為，由於本次Taper之前，美聯儲與市場已進行了充分溝通，因此符合預期的Taper時點及Taper節奏對於市場衝擊可能相對有限。

國金證券宏觀高級分析師段小樂表示，美聯儲實施Taper的靴子落地效應，帶動短期風險偏好回升推升了議息會議後的美股上漲。但隨着流動性邊際收縮的壓力增加、以及美國經濟放緩帶來的企業盈利預期的下降，美股整體向下調整的壓力將逐步加大。而儘管美債收益率短期回升，但市場對非美國家貨幣收縮的預期升温導致了議息會議後的美元指數回落。

他還指出，無論從經濟基本面來看，還是從美聯儲的外溢效應來看，中國當前貨幣政策並沒有被動收緊的壓力，反而隨着滯脹環境中“脹”的因素的消退，“滯”對貨幣寬鬆的訴求越來越高。

美國經濟狀況如何？美聯儲聲明稱，經濟的發展路徑繼續取決於病毒的走向。疫苗接種的進展和供應限制的緩解預計將支持經濟活動和就業的持續增長，通貨膨脹則將相應回落。經濟前景的風險仍然存在。

工銀國際首席經濟學家程實認為，美聯儲實際上並未真正去兑現所謂的通脹目標或者充分就業。雙重目標形同虛設，美聯儲在宏觀鉅變中顯得有失審慎，對新冠疫情和新供給衝擊的長期影響更是掉以輕心。

觀察美國近期基本面情況，在Delta變異毒株引發的疫情反彈影響下，第三季度GDP按年率計算增長2%，增幅遠不及第二季度的6.7%，且通脹持續上行，9月PPI再創新高，CPI再度攀升，而消費者信心仍維持下行。

程實直言，在經濟基本面、通脹持續性和勞動力市場三個維度，美聯儲都存在顯著誤判，這種誤判無論對於美國經濟還是全球市場，都是危險的，需要更加審慎預判美聯儲的政策路徑，並對未來超預期政策變化和市場波動做好充分的思想準備和工作準備。

加息何時提上議程？美聯儲主席鮑威爾稱，開始Taper不意味着發出加息信號，在加息時間方面聯儲“可以有耐心”，目前不是加息的好時間。

“鮑威爾本次會議刻意迴避了加息話題，暗示現在談論加息不合時宜，這也符合我們此前判斷，即美聯儲有意切割Taper與加息之間的聯繫。”程實説。

但市場的關注點已經轉向了對加息的預測。儘管隨着通脹飆升，市場預期美聯儲加息的時點越來越靠前，根據5年期盈虧平衡通脹率和最新密歇根大學通脹預期，當前美國通脹預期已位於近10年高位，而據芝加哥商品交易所FedWatch工具，當前市場對於美聯儲首次加息預期已提前至2022年6月。

東吳證券首席宏觀分析師陶川認為，外部貨幣政策環境可能成為美聯儲加息的重要催化劑。2021年以來在通脹的壓力下，部分新興市場經濟體和發達經濟體已開始加息，在全球加息浪潮中美國已處於落後的位置。

“這與以往明顯不同，以2015年為例，當時新興市場經濟體和非美髮達經濟體仍處於降息週期中，‘逆行’的美聯儲加息落地緩慢而艱難，而這一次我們可能不應低估美聯儲2022年加息的決心和概率。”陶川説。(完)