2021年9月8日瑞聯新材（688550）發佈公告稱：廣發證券、長江證券、西部化工、天風證券、萬家基金、大成基金、嘉實基金、富國基金、華夏基金、太平資產、平安養老、等139家機構於2021年8月1日調研我司，本次調研由董事長兼董事會秘書 劉曉春,總經理 劉騫峯,副總經理 王小偉,財務總監 王銀彬,證券事務代表 武丹負責接待。
本次調研主要內容：
1、問題:今年上半年醫藥板塊下降的原因是?回答:受新冠疫情的影響,許多醫藥研究項目的臨牀試驗被迫暫停、延後,臨牀週期延長,一些藥品的上市申請時間推遲。其中醫藥中間體A對應的終端藥物是治療非小細胞肺癌的,因為客户發貨調整的原因上半年的銷量未達到預期,但是全年的預期是上升的,而且根據我們最近和客户溝通的情況,全年的預期並沒有降低,所以預計下半年的情況會比上半年好很多。醫藥中間體B和醫藥中間體A的終端藥物是相同的,只不過是用在新劑型中,因疫情的原因,新劑型驗證和提交審批均有所推遲,對應的採購計劃大概率要延遲到明年。
2、問題:目前81個管線產品對應終端藥物的進展是怎麼樣的?回答:這個我們在半年報中已經提到了,已經進入市場商業化的有28個,三期臨牀的大概有14個,二期的有10個,一期的有28個。
3、問題:新增加的醫藥管線以創新藥為主,主要是國外客户嗎?證券代碼:688550證券簡稱:瑞聯新材2021年8月回答:疫情對我們對外的商務交流和業務拓展還是有一定影響的,新增的管線中以中外製藥和國內醫藥公司為主,近年來國內創新藥發展迅速,市場潛力很大,我們也在加大對國內醫藥市場的開拓。
4、問題:OLED收入增長的主要原因是因為氘代產品的銷售嗎?回答:OLED增長是全球的大趨勢,上半年我們對所有的OLED客户的銷售基本都在增加,產品的種類增加也很多。當然,氘代產品是一個很重要的影響因素,這個產品的量在增長而且供應穩定,單價比較高,是用在LGDisplay廣州8.5代線上的。
5、問題:公司醫藥管線的鋪設渠道是?回答:從我們醫藥業務開始至今,主要的渠道就是商社、展會,還有客户來詢單,我們主動拜訪。目前大部分管線還都是通過商社、主動拜訪客户獲取的。我們之前也披露了要在日本設立醫藥子公司,用於進一步開拓醫藥市場,只不過由於疫情原因還沒有正式成立。
6、問題:出光成都工廠的情況?回答:據我們瞭解京東方那邊驗廠已經通過了,但是還沒有開始大規模銷售。
7、問題:醫藥業務和顯示材料板塊的協同性?回答:從基本技術來説,兩個板塊技術都是同宗的,都是以小分子有機合成為主,使用的基本的方式方法都是可以通用的。再者,不説醫藥業務相關的法律法規,根據我們這些年的經驗,在雜質控制上,兩者都是需要保持穩定,但還是有差異,電子化學品一般對於雜質要求是ppm級,醫藥這一塊只要能説清楚雜質的來源,下游客户經過技術驗證,對於後續合成、毒性沒有影響,能夠控制穩定就可以,但是電子化學品就會要求的更苛刻,雜質控制要求更高。從技術角度,保持穩定是比較容易的,但是要做到雜質更低甚至去除技術難度和投入是更高的。再者,醫藥中間體在結構上更復雜,涉及反應類型更多。
8、問題:用於治療子宮肌瘤的終端藥物的進展?證券代碼:688550證券簡稱:瑞聯新材2021年8月回答:這個藥物是從去年就到臨牀三期,目前得到的消息是療效還是比較明確的,但是數據不足,需要補充一些數據,現在還在補充數據階段,我們也在網上查了進展,也顯示臨牀三期中,與客户溝通也説是比較樂觀的,但是後續的進度尚不清楚。
9、問題:今年上半年淨利潤的增幅小於收入增幅的原因?回答:今年上半年收入增長主要是在顯示材料板塊,利潤增幅小於收入增幅主要還是因為人民幣匯率、原材料漲價和醫藥板塊收入下降。今年上半年匯率對收入影響還是比較大的,上半年因匯兑損益導致收入較去年同期直接減少約3,700萬。然後是原材料漲價因素。還有就是醫藥板塊收入下降,而且醫藥板塊的毛利率較顯示材料高很多。
10、問題:PA0045我們是獨供嗎?公司是CHUGAI的核心供應商嗎?回答:去年之前我們一直是獨供,在去年年底的時候CHUGAI引入二供,但他們量還比較小。我們和CHUGAI的合作已經有13年的時間了,合作的非常好,CHUGAI對我們的認可度也很高,除了我們常提到的終端用於治療非小細胞肺癌的兩個醫藥中間體外,還有很多,是一系列的,有產品他們也會優先給我們做。
11、問題:公司做的一期、二期的項目有沒有什麼技術上的困難?回答:目前一期、二期的項目我們主要做的是醫藥中間體,本質還是小分子有機化合物,不存在藥理分析之類的,我們的研發實力是完全沒有問題的。後續要做到原料藥這一塊,我們還在招募更多的更專業的研發人員。
12、問題:公司產能利用率如何保證?有產品是專線嗎?回答:公司上半年整體產能還是比較緊張的,我們通過加強計劃管理、優化調配產線和設備、實施工藝路線優化、實施新改擴工程等多種方式提升公司的生產能力,以解決產能緊缺的問題。隨着第三季度募投項目308車間投入使用,預計到第四季度313車間也將投入使用,產能緊缺的問題會得到有效緩解。其中有部分證券代碼:688550證券簡稱:瑞聯新材2021年8月產品是有專線的。我們的原則是產品達到一定規模之後,為了保證穩定高效的供應公司會上專線。
13、問題:公司對液晶未來的增長趨勢有何判斷?回答:今年液晶增長的一個重要原因是因為疫情導致的“宅經濟”對相關終端產品的需求大漲,全球的液晶面板出貨都有增長,各個面板廠商的業績很不錯,但通過行業數據和我們與市場的溝通,這個現象不會持續太久,液晶還是會增長不過趨勢放緩,未來液晶主要的增長點還是面板的大尺寸趨勢。液晶業務是我們公司的基本盤,未來我們也是要在維持液晶基本盤穩定的情況下,重心會放在OLED和醫藥兩個板塊。
14、問題:公司對PA0045全年及明年的增速預測是?回答:一般都是當年的11月份左右和客户溝通確定明年的訂單情況,從過往的數據看,實際生產過程中幾乎都是追加訂單的,對最初的訂單數量還是有保障的,明年的預期還不清楚,但我們根據市場預測和一些行業分析師的瞭解,終端藥物的銷售是一直在增長的。
15、問題:公司上半年電子化學品板塊PI、PR單體的更詳細些的情況?回答:今年整個上半年一個是對韓國的膜材料的單體增長比較大的,還有就是一個給美國的PI單體從去年年底開始銷售,銷量還不錯。這一塊整個的市場需求很好,公司經過前幾年的技術開發,一些產品開始逐步形成銷售收入,我們認為未來幾年這一塊的增長速度還是會比較大的。
16、問題:電子化學品這一塊和我們顯示材料這一塊技術的協同效應還請介紹下?回答:實際上底層技術都是一樣的,都是小分子合成,只有在終端廠家才會成膜。但是電子化學品這塊在金屬離子的控制上要比原先的一些產品更為苛刻一些,要通過一定工藝使金屬離子保持較低的水平。
17、問題:原材料漲價在下半年的影響還大嗎?證券代碼:688550證券簡稱:瑞聯新材2021年8月回答:預計下半年原材料漲價對公司的影響不會有上半年這麼大,從市場情況看,一些原材料價格目前有回落,但是今年內溶劑類市場價格要回落到去年下半年的水平還需要一定的時間。
18、問題:公司主要業務板塊包括顯示材料和醫藥兩部分,在資本市場上的估值差別很大,公司是如何看待這種差異,會不會因為這種差異進行業務調整?回答:顯示材料板塊,液晶技術非常成熟了,OLED相比液晶之外的其他顯示技術(Micro-LED)而言商業化程度更高,我們也是非常看好OLED未來的發展前景的,所以公司研發和投入的重心會傾向於OLED,而且近年來OLED的增長是非常快的,未來OLED收入肯定是會超過液晶。在估值層面,液晶的估值低一些可以理解,但是OLED現在的估值是偏低了的。醫藥板塊我們也一直在加大投入,未來也是要往下游原料藥、製劑領域延伸,這個板塊一直是市場關注的熱點,估值也比較高,但目前這一塊的估值對公司並沒有體現出來。整體上,未來5年公司依然堅持“π戰略”,重點發展OLED和醫藥CDMO業務。
19、問題:公司擅長的合成領域在哪?回答:公司的業務主要是圍繞着有機合成開展的同心多元化,我們的核心技術也是我們在招股説明書中提到的五大方面十二項專有技術體系,優勢主要在合成方案的設計,工藝的優化,純化技術,痕量技術,品質控制,放大生產等,主要還是基本功要紮實。相比於其他企業我們有一些突出的有特點的反應,比如氘代反應,加氫處理,臭氧氧化,烏爾曼反應,特別是這些技術在產業化方面我們有自己獨到的優勢。
20、問題:PA0045有建立專線嗎?生產週期大概多久?能否應對下半年增長的需求量?回答:PA0045是有設立專線的,在勞動效率和自動化上能做得更好,生產週期大概在2-3個月,下半年的需求量是完全可以應對的。
21、問題:原料藥的生產也是專線嗎?GMP認證時間多久?證券代碼:688550證券簡稱:瑞聯新材2021年8月回答:我們現在主要做的是中間體,瑞聯製藥未來就是專門做原料藥的。通過GMP認證還需要2-3年時間,預計在明年拿到藥品生產許可證,2023年開始認證工作。
22、問題:公司的管線增長還是比較快的,而且以創新藥為主,我們接取這些創新藥訂單的能力有哪些?回答:我們做顯示材料已經很多年了,對產品開發響應的速度,量產的速度,品質的管控要求都能夠做的很好,醫藥中間體的本質還是一個化學合成物,我們上述的優勢在醫藥板塊也可以很好的發揮,客户對我們的認可度也很高。
23、問題:我們之前提到供應給普洛的千萬級產品的情況是怎樣的?回答:這個產品是基於公司在臭氧反應方面的優勢獲取的,今年整體情況還是不錯的。同時,和普洛也有幾個其他產品在合作。
24、問題:簡單介紹下公司的商業拓展計劃?回答:我們還是要深耕OLED,進一步擴大市場份額,尤其是在氘代技術的相關產品上做更多的工作。醫藥板塊業務的開發因為疫情原因,對我們外出商務拓展和交流造成一定影響,本來是打算儘快在日本成立醫藥子公司,但由於疫情的原因進度受影響,市場方向上,日本市場對我們的認可度還是比較高,所以目前重點放在日本市場;電子化學品板塊我們也在加大拓展,讓前期的一些研發成果逐步轉化成收入。
25、問題:公司的產品能否用在Mini-LED上?回答:Mini-LED本質上還是液晶顯示技術,是液晶顯示技術的迭代,在背光上做了一個技術升級,還要用到液晶,所以對我們液晶這一塊的業務不會有不利影響。
26、問題:醫藥CDMO有沒有考慮拓展歐美客户?證券代碼:688550證券簡稱:瑞聯新材2021年8月回答:我們也是有很多歐美客户的,例如阿斯利康,諾華,吉利德等。但合作深度不如日本醫藥企業,我們也在一直加大拓展力度。另外,歐美醫藥企業對合作公司是否有API的資質還是比較看重的,我們目前加緊原料藥項目的建設也有這方面的原因。
27、問題:渭南製藥GMP進展如何?回答:渭南製藥周邊安全防護距離內的村民拆遷協議已經都簽完了,土建、工藝設計、生產設備設施採購、研發職能部門完善、生產體系班子搭建正在同步進行中,預計四季度開始進行設備安裝,明年底拿到藥品生產許可證,在2023年開始認證工作。
28、問題:液晶和OLED業務上半年增長的比較快,主要原因是?回答:液晶方面,上半年“宅經濟”帶動了面板的增長,我們可以看到京東方、華星等上半年業績增長都很好,這帶動了前端材料的需求增長。從我們公司來看,國內外液晶客户的銷售都在增長的。OLED增長也是大趨勢,上半年我們對所有的OLED客户的銷售基本都在增加,產品的種類增加也很多。而且從市場情況看,今年OLED電視的銷售也比較好,對應對昇華前材料的需求也都有所增漲;其次,重點產品氘代材料對OLED收入增長的有重要貢獻,這個產品的量在增長而且供應穩定,單價比較高,是用在LGDisplay廣州8.5代線上的。
29、問題:PA0045的價格是否會有調整?二供是否對公司有影響,目前管線的商業化結構?回答:PA0045去年年底剛做過調價,短期內應該不會再調整;從去年開始客户引入二供,但二供還不太穩定,產能也比較小,所以對我們的影響不大。我們醫藥管線的數量增速還是很快的,而且以創新藥為主,上半年是81個,到年底預計要超過100個。
30、問題:除了羅氏之外,我們主要合作的海外客户有哪些?回答:日本市場合作的有CHUGAI、橘生製藥、大冢、衞材等,歐美方面有阿斯證券代碼:688550證券簡稱:瑞聯新材2021年8月利康、吉利德、諾華等,只是規模有大有小。
31、問題:歐美客户有沒有給到我們一些已經過專利保護期的仿製藥產品還是説創新藥居多?回答:大部分都是創新藥。
32、問題:公司介紹下為什麼從顯示材料做到醫藥業務?和整個競爭對手的比較?回答:2007年時候基於我們對技術和行業的理解,我們認為液晶在未來天花板還是比較低的,OLED還沒開始正式商業化,而醫藥的市場空間非常大的,所以在2008年就建立了醫藥研發部開始了醫藥的研發。加上顯示材料和醫藥中間體在技術上都是以小分子有機合成為主,使用的基本方式方法都是可以通用的,反應設備基本是相同的,主要是終端應用領域不同。競爭對手方面,顯示材料板塊,行業內主要就是我們和萬潤具有明顯的競爭關係。醫藥板塊,目前我們的醫藥業務還是相對較小的,市場上無論是中間體還是原料藥做的公司都很多,但這個市場的容量還是足夠我們共存的。
33、問題:從公司未來的發展來看,顯示材料板塊和醫藥領域哪個是未來的側重點?回答:顯示材料方面,液晶是我們的基本盤,會維繫好,但是會着重做OLED,這是我們“π”戰略的重要支柱,從上半年OLED的增長也能看出未來OLED空間是非常大的,在OLED終端產品市場佔有率相較液晶這麼低的情況下,上半年OLED收入已經做到了2.2億;醫藥也是我們“π”戰略的核心,在現有主要醫藥產品的基礎上,不斷增加醫藥管線,希望能有更多的優秀的、大的單品出來,同時在產業鏈上向下遊延伸,等將來GMP車間建好後,直接做原料藥將會對公司的收入和毛利有進一步提升。
34、問題:公司未來在股權激勵方面是否有考慮?回答:公司關注到其他上市公司有在做股權激勵,很多投資者也比較關注,為了凝聚員工對企業的信心,我們也會慎重考慮,如果後續確定,將會及時發佈相關證券代碼:688550證券簡稱:瑞聯新材2021年8月公告。
35、問題:公司在小分子有機合成方面的技術還是很不錯的,除了醫藥板塊外,公司會據此在新的領域佈局嗎?回答:電子化學品板塊,我們也一直在佈局,公司上半年這個板塊增速還是很明顯的。而且公司成立了若干靈活機動的科研小組,鼓勵這些科研突擊小分隊和營銷部門的同事密切配合,主動尋找包括但不限於光刻膠、PI單體在內的諸多與化學新材料相關、貼合公司現實條件的潛在的商業機會。
36、問題:未來公司在研發人員和資本開支這塊的投入情況?回答:先説研發人員,主要是醫藥研發團隊、OLED研發團隊的人員招募,還有新材料方面也在招募,但主要是擅長高分子專業領域的。資本開支這塊主要就是我們已經公告的各個募投項目,投入整體上還是比較大的。
37、問題:液晶板塊毛利率的下降是?回答:如果剔除匯率的因素,液晶板塊的毛利和去年是差不多的。而且雖然上半年液晶面板的漲價很明顯,但是並沒有傳導到上游。
38、問題:醫藥管線現在有新的增長嗎?回答:我們在半年報中披露今年上半年管線數量達到了81個,比2020年底增長了20個,其中17個是創新藥,3個是仿製藥。目前管線還在不斷拓展。
39、問題:隨着管線和訂單的增加,醫藥這部分的管理會獨立出來的嗎?瑞聯製藥的團隊搭建情況?醫藥總負責人的招聘情況?回答:目前子公司瑞聯製藥正在建設中,主要是做原料藥這一塊,從未來戰略考慮,我們希望進一步往下游延伸甚至做到製劑,整體上是打算把醫藥這一塊單獨管理,但是醫藥的研發還是在西安總部這邊。負責GMP車間生產管理的瑞聯製藥的總經理已經招聘到位了,是一位經驗很豐富的從業者,同時QA、QC團隊正在搭建中,研發團隊的人員也在加大招聘力度。證券代碼:688550證券簡稱:瑞聯新材2021年8月醫藥業務總負責人的招聘目前進度有所放緩,主要是考慮到瑞聯製藥尚未取得藥品生產許可證,通過GMP符合性檢查還需要2-3年的時間,但我們會持續關注並與獵頭機構保持聯繫和溝通。
40、問題:公司對OLED業務下半年及明年業績的判斷如何?回答:OLED業務去年收入2.8億,今年上半年已經到了2.2億,對於全年的增速我們還是比較樂觀的。
41、問題:OLED項目中309車間和314車間的進度如何?回答:這兩個車間進度較預期有遲延主要是計劃在這兩個車間進行智能自動化建設,目前專業機構正在進行自動化設計。國內化工行業的自動化程度是比較低的,AI技術在汽車製造和電子行業應用的很多,我們希望在化工領域公司也能走在前沿,以減少人工成本,提升產品毛利率。
42、問題:醫藥未來兩、三年的增速和發展規劃?回答:公司的醫藥管線還是以創新藥為主,創新藥的週期比較長,不確定性比較大,增速很難説。但就目前主要醫藥產品的情況來看,我們認為是能夠保持持續增長的。未來整體的規劃還是要從中間體往API、製劑方向發展。不過2年內還是以創新藥中間體為主,畢竟取得GMP資質還需要一定時間和爬坡過程,真正到規模化生產預計要到2024年。
43、問題:原料藥廠建成後的產品利潤與現在中間體相比有何提升?回答:原料藥的單價要比中間體高很多,所以在毛利率一樣的情況下,原料藥會對利潤帶來較大的提升。
44、問題:前面提到液晶增速會放緩的主要原因是?所以未來液晶增長主要就是靠量嗎?回答:液晶技術已經是非常成熟了,技術迭代不像OLED那麼快,而且技術的更證券代碼:688550證券簡稱:瑞聯新材2021年8月新從肉眼角度已經不太能分辨出來了,主要是通過工藝優化降低成本、提高效率、使工藝更環保更安全。我們認為液晶在未來較長時間裏仍會是主流的顯示技術,尤其是在大尺寸領域具有明顯優勢,人們不斷增大的電視尺寸需求促進液晶材料的需求增長,當然隨着Mini-LED等技術的發展也有助於提升液晶的市場份額。
瑞聯新材主營業務：液晶顯示材料、有機電致發光顯示材料、醫藥中間體(不含藥品)、農藥中間體以及其它精細化學品(不含危險、監控、易製毒化學品)的研製、開發、生產、銷售;化學品加工(不含危險、監控、易製毒化學品);化工機械加工、設備安裝;化學試劑及化學原材料(不含危險、監控、易製毒化學品)的銷售;化工技術諮詢,技術服務(以上不含易燃易爆危險品),光電原材料、電子元器件及機電產品的生產與銷售。(以上經營範圍除國家規定的專控及前置許可項目)(依法須經批准的項目,經相關部門批准後方可開展經營活動)
瑞聯新材2021中報顯示，公司主營收入6.87億元，同比上升45.16%；歸母淨利潤1.01億元，同比上升23.06%；扣非淨利潤8939.12萬元，同比上升9.78%；負債率14.94%，投資收益397.05萬元，財務費用-696.97萬元，毛利率35.04%。